Çoğu acemi opsiyonlu tüccar, oynaklığın seçenekleri fiyatını nasıl etkilediğini ve oynaklığın en iyi nasıl toplandığı ve kâr haline geldiğini tam olarak anlamıyor. Çoğu acemi tüccar, seçenek alıcıları olduğundan, tarafsız bir pozisyon delta oluşturarak yapılabilen yüksek oynaklığın düşüşünden kazanma şansını kaçırırlar. Bu yazıda altta yatan hareket olmadan bile ima edilen oynaklığın (IV) düşüşünden kar elde edebilen işlem seçeneklerine delta yönsüz bir yaklaşıma bakılmıştır. (Bu strateji hakkında daha fazla bilgi için Seçenek Ticaret Stratejileri: Pozisyon Deltasını Anlama 'ı kontrol edin.)

TUTORIAL: Opsiyon Volatilitesi

Kısaltma Vega Burada sunulan pozisyon-delta yaklaşımı, IV yüksek olduğunda kısa vega çeken yaklaşımdır. Vega'yı yüksek bir IV ile kısaltmak, aşırı derece seviyelerinden hızlı şekilde ortaya çıkabilen, IV'deki bir düşüşten faydalanma imkânı sağlayan nötr konumlu bir delta stratejisi verir. Elbette, oynaklık daha da yükselirse, pozisyon kaybedecektir. Bu nedenle, kural olarak, ima edilen oynaklığın 90. yüzdelik sıralamada (zımni oynaklığın altı yıllık geçmişine dayanan düzeydedir) kısa vega delta-nötr pozisyonlar kurması en iyisidir. Bu kural, kaybetmeye karşı bir önlemeyi garanti etmez, ancak ticarette istatistiksel bir avantaj sağlar çünkü IV ilk önce daha yüksek olmasına rağmen sonunda tarihsel ortalamasına geri dönecektir. (IV ve yüzdelikler hakkında Opsiyon Volatilitesi 'nın ABC'leri hakkında bilmeniz gereken her şeyi öğrenin.)

Aşağıda sunulan strateji, ters takvim yayılımına benzer (ters köşeli ters takvim yayılımı), ancak ilk önce nötrleştiren gama tarafından oluşturulmuş ve ardından konumu delta nötr olarak ayarlayarak nötr bir delta oluşturur. Bununla birlikte, altta yatan önemli hareketlerin tarafsızlığı aşağıda belirtilen aralıkların ötesinde değiştireceğini unutmayın (bkz. Şekil 1). Bununla birlikte, bu yaklaşım altta yatan fiyatların çok daha geniş bir aralıkta olmasına izin vermekte olup, aralarında delta için yaklaşık bir tarafsızlık bulunmaktadır ve bu da ticaretçinin IV'deki nihai bir düşüşten potansiyel bir kar beklemesine izin vermektedir. (Ters takvim yayılımının, yüksek oranda ima edilen oynaklığı yakalamak ve kara çevirmek için iyi bir yol olduğunu öğrenmek için Trading Market için Opsiyon Stratejisi'ne bakın.)

S & P Ters Çapraz Takvim Yayılı Şimdi, noktamızı göstermek için bir örneği inceleyelim. Aşağıda bu strateji için kar / zarar fonksiyonu bulunmaktadır. Haziran S & P 500 vadeli 875 seviyesindeyken, dört adet Sept 875 arama satacağız ve dört Haziran 950 araması yapacağız. Grevleri seçme şeklimiz şöyledir: uzaktaki aylık opsiyonlar için paradan satıyoruz ve eşleşen bir gama sahip daha yakın aylık opsiyonları satın alıyoruz.Bu durumda, gama her iki grev için de aynıdır. Dört lot kullanırız çünkü her yayılım için konum delta yaklaşık olarak negatif delta, -0'dır. 25, ki bu -1'e eşittir. Eğer dört kere yaparsak 0 olur.

Negatif bir konum delta (-1.0) ile şimdi, bu konum deltasını etkisiz hale getirmek için bir Haziran vadeli hediye alacağız ve neredeyse mükemmel nötr gama ve boşluk delta bırakıyor. Aşağıdaki kar / zarar tablosu, bu stratejiyi göstermek için OptionVue 5 Opsiyon Analiz Yazılımı kullanılarak oluşturulmuştur.

Şekil 1: Konum-delta nötr. T + 27 kar / zarar tablosu kırmızı olarak vurgulanmıştır. Bu örnek komisyoncu ve komisyoncu arasında değişen komisyonları ve harçları kapsamamaktadır. Bu tablo OptionVue kullanılarak oluşturuldu.

Yukarıdaki şekil 1'den de görüleceği üzere, T + 27 kesikli çizgi (dikey fiyat işaretçisinin solundaki alt çizgi) neredeyse mükemmel bir koruma olup, 825'e kadar ve ters taraftaki herhangi bir yerde (üst fiyat düşen dikey fiyat işaretçisi), fiyat 949-50 aralığına yükseldiğinde biraz daha yüksek eğimli görüldü. Altta yatay işaretleyici 875'te gösterilir. Bununla birlikte, bu tarafsızlık, bir aydan fazla bir süre geçtikçe ticarete değişir ve bu da diğer çizgi çizgelerinde ve sağlam kâr / zarar çizgisinde görülebilir ( son kullanma kazanç ve kayıplarını gösterir).

Çöküşün Beklenmesi
Burada niyet, bir ay boyunca nötr kalmanın ardından, volatilitede bir çöküşün olup olmadığına bakmaktır; bu noktada ticaret kapanabilir. Bir "kefalet" planına sahip olmak için bu durumda 27 gün olan bir zaman çerçevesi belirlenmelidir. Her zaman yeni grevlerle bir pozisyon tekrar kurabilir ve volatilite yüksek kalabilir. Buradaki ters yön için hafif bir pozitif delta önyargı ve tersi ise tersi. Şimdi, oynaklığın düşmesiyle ne olacağına bakalım.

Bu ticaret anında, S & P 500 vadeli işlem opsiyonlarında ima edilen oynaklık, yüzde 90'lık sıralamadaydı, bu nedenle satmak için oynaklık çok yüksek seviyedeyiz. Tarihsel ortalamadan zımni oynaklıkta düşüş yaşarsak ne olur? Bu durum, simüle edebileceğimiz ima edilen oynaklıkta yüzde 10'luk bir düşüşe neden olacaktır.

Şekil 2: Zımni oynaklığın 10 puanlık bir düşüşünden elde edilen kar. Bu örnek komisyoncu ve komisyoncu arasında değişen komisyonları ve harçları kapsamamaktadır. Bu grafik OptionVue

kullanılarak oluşturulmuştur. Kâr
Yukarıdaki şekil 2'de, alt çizgi, şekil 1'deki T + 27 arsında olup, altta yatan fiyatların geniş aralığında delta tarafsızlığını göstermektedir. Ancak, altı yıllık bir tarihsel ortalamadan zımni volatilitedeki düşüşümüz ile ne olacağına bakın. Altta yatan herhangi bir fiyata 825 ve 950 fiyatları arasında olsaydık geniş bir fiyat aralığında yaklaşık 6,000 ila 15,000 dolar arasında belirgin bir kâr elde ederiz. Aslında grafikler daha büyük olsaydı, kar elde ettiğini gösterir T + 27 zaman çerçevesi içinde herhangi bir yere, 750'in altına ve karlılığa bir potansiyele sahip olursunuz!

Bu ticareti sağlamak için net marj gereksinimleri yaklaşık 7,500 dolar olur ve pozisyon deltası tarafsızlık yakınında kaldıkça ve oynaklığın artmaya devam etmediği sürece fazla değişmez. Zımni oynaklığın yükselmeye devam etmesi durumunda, zarar edebilmek mümkündür, bu nedenle, bir kefalet planına, bir dolar kaybı miktarına veya ticarette kalması için önceden belirlenmiş sınırlı bir gün sayısına sahip olmak iyidir. (İlgili okumada Başarılı Tüccarın 9 Tricks 'ı kontrol edin.)

Alt Satır Yüksek örtük volatilite S & P vadeli işlem seçeneklerini ters köşegen takvim yayılımı oluşturarak yakalamak için geliştirilmiş bu strateji, Aynı koşullar bulunursa, herhangi bir pazara uygulanmalıdır. Ticaret, altta yatan hareket olmadan bile dalgalanmaya karşı bir düşüşle kazanır; Bununla birlikte, temel alınan mitingde yukarı yönlü kar potansiyeli var. Ancak teta size karşı çalışırken, diğer şeylerin aynı kalması durumunda, zamanın geçişi kademeli olarak kayıplara neden olur - bu strateji ile dolar kaybı yönetimi veya zamanaşımı yapmayı unutmayın. (Futures'larla ilgili daha fazla bilgiyi Futures Fundamentals Tutorial 'da bulabilirsiniz.)