Bir hisse senedine ilk kez değer biçmek için hangi değerleme yöntemini kullanmaya çalıştığınızda çoğu yatırımcı, günümüzde mevcut olan değerleme tekniklerinin sayısını hızla keşfedecektir. Karşılaştırılabilir yöntem gibi basit olanları kullanmak çok basittir ve indirgenmiş nakit akışı modeli gibi daha katı yöntemler vardır. Hangisini kullanmalısınız? Maalesef, her durum için en uygun olan yöntem yok. Her hisse senedi farklıdır ve her sanayi sektörü, değerleme yaklaşımlarını değiştirmeyi gerektirecek benzersiz özelliklere sahiptir. İyi haber, bu yazıda değerleme yöntemlerinin çoğunun ne zaman kullanılacağına ilişkin genel durumlar açıklanacaktır.

İki Değerleme Modeli Kategorisi

Değerleme yöntemleri tipik olarak iki ana kategoriye ayrılır: mutlak ve göreceli değerleme modelleri. Mutlak değerleme modelleri, bir yatırımın yalnızca esaslarına dayanan içsel veya "doğru" değeri bulmaya çalışır. Esaslara bakmak sadece temettü, nakit akışı ve tek bir şirket için büyüme oranı gibi şeylere odaklanmanızı ve diğer şirketler hakkında endişelenmemenizi sağlar. Bu kategoriye giren değerleme modelleri, temettü indirimi modeli, iskonto edilmiş nakit akışı modeli, artık gelir modelleri ve varlık bazlı modelleri içerir.

Mutlak değerleme modellerinin aksine, göreli değerleme modelleri, söz konusu şirketi diğer benzer şirketlerle karşılaştırarak çalışır. Bu yöntemler, genellikle, fiyat-kazançlı katları gibi çarpanları veya oranları hesaplama ve bunları diğer benzer firmaların katları ile karşılaştırmayı içerir. Örneğin, değer vermeye çalıştığınız firmanın P / E değeri karşılaştırılabilir bir firmanın P / E katından düşükse, söz konusu şirketin nispeten düşük değerli olduğu söylenebilir. Genel olarak, bu tür değerleme mutlak değerleme yöntemlerinden çok daha kolaydır ve daha kolaydır, bu nedenle birçok yatırımcı ve analist bu yöntemi kullanarak analizlerine başlarlar. (Daha fazla bilgi için Stok Değerinin Temel Temel Öğeleri'ne bakın.)

Yatırımcılara sunulan daha popüler değerleme yöntemlerinden bazılarına göz atalım ve her bir modelin ne zaman kullanılmasının uygun olduğunu görün.

Temettü İndirim Modeli (DDM)

Kâr payı indirim modeli (DDM) mutlak değerleme modellerinin en temellerinden biridir. Kâr payı modeli, şirketin hissedarlarına ödediği temettü esas alınarak bir firmanın "gerçek" değerini hesaplar. Bir şirkete değer vermek için temettü dağıtımının gerekçesi, temettülerin hissedere giden gerçek nakit akışlarını temsil etmesi ve dolayısıyla bu nakit akışlarının bugünkü değerinin değerlendirilmesi, hisselerin ne kadarının değerinde olması gerektiğini size değer vermelidir. Yani, bu yöntemi kullanmak isteyip istemediğinizi kontrol etmeniz gereken ilk şey, şirket aslında bir temettü ödemesidir.

İkincisi, şirket için yalnızca temettü ödemek yeterli değildir; temettü da istikrarlı ve öngörülebilir olmalıdır. Karlı ve öngörülebilir temettü ödeyen şirketler, olgunlaşmış ve iyi gelişmiş sanayilerde genellikle olgun mavi çip şirketleri. Bu şirketler genellikle bu tür değerleme yöntemleri için en uygun yöntemdir. Örneğin, XYZ şirketinin karlarını ve kazançlarını aşağıda inceleyin ve DDM modelinin bu şirket için uygun olacağını düşündüğünüzü görün:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Hisse Başına Kar Dağıtımları	0 $. 50	0 $. 53	0 $. 55	0 $. 58	0 $. 61	0 $. 64
Hisse Başına Kazanç	4 $. 00	4 $. 20	4 $. 41	4 $. 63	4 $. 86	5 $. 11

Bu örnekte, hisse başına kazanç, sürekli olarak ortalama% 5 oranında artmakta ve temettüler de aynı oranda büyümektedir. Bu, firmanın temettüsünün kazanç trendiyle tutarlı olduğu ve gelecek dönemlerde öngörmeyi kolaylaştıracağı anlamına gelir. Buna ek olarak, oranın tutarlı olduğundan emin olmak için ödeme oranını kontrol etmelisiniz. Bu durumda, oran altı yılda iyi 0,12'dir ve bu şirketin temettü modeli için ideal bir aday olmasını sağlar. (DDM hakkında daha fazla bilgi için bkz. Kâr Payı İndirim Modeli . )

İndirgenmiş Nakit Akışı Modeli (DCF)

Şirketin bir temettü ödemediği veya temettü şeklinin düzensiz? Bu durumda, şirketin iskonto edilmiş nakit akım modelini kullanma kriterlerine uygun olup olmadığını kontrol etmek için devam edin. Temettülere bakmak yerine DCF modeli, işletmeyi değerlendirecek bir firmanın indirimli gelecekteki nakit akışlarını kullanır. Bu yaklaşımın en büyük avantajı, temettü ödemeyen çok çeşitli firmalarla ve hatta bir önceki örnekte XYZ şirketi gibi temettü ödeme yapan şirketler için kullanılabilmesidir.

DCF modelinin çeşitli varyasyonları vardır, ancak en çok kullanılan form İki Kademeli DCF modelidir. Bu varyasyonda, serbest nakit akışları genelde beş ila on yıl arasında bir süre için öngörülmekte ve daha sonra tahmini sürenin ötesinde tüm nakit akışlarını hesaba katacak bir terminal değeri hesaplanmaktadır. Bu nedenle, bu modelin kullanılması için ilk şart firmanın öngörülebilir serbest nakit akışlarına sahip olması ve serbest nakit akışlarının olumlu olmasıdır. Tek başına bu gerekliliğe dayanarak, bu şirketlerin genel olarak karşı karşıya kaldıkları büyük sermaye harcamaları nedeniyle, çok sayıda küçük, yüksek büyüme oranına sahip firma ve olgunlaşmamış firma hariç tutulacaktır.

Örneğin, aşağıdaki firmanın basitleştirilmiş nakit akışlarına bir göz atın:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Faaliyet Nakit Akışı < 438	789	1462	890	2565	510	Sermaye Harcamaları
785	995	1132	1256	2235 > 1546	Serbest Nakit Akışı	-347
-206	330	-366	330	-1036	Bu nakit akımda firma artan pozitif çalışma üretti nakit akışı, hangi iyi. Ancak, yüksek sermaye harcamalarıyla, şirket büyümek için şirkete hala çok miktarda nakit para yatırdığını görebilirsiniz.Bu, altı yıllık sürelerden dördünde negatif serbest nakit akımlarına neden olur ve önümüzdeki beş ila on yıl boyunca nakit akışlarını tahmin etmeyi son derece zor ya da imkânsız kılacaktır. Dolayısıyla, DCF modelini en etkili şekilde kullanmak için, hedef şirket genelde istikrarlı, pozitif ve öngörülebilir serbest nakit akışlarına sahip olmalıdır. DCF modeline uyan ideal nakit akımlarına sahip şirketler tipik olarak büyüme aşamalarını aşan olgun firmalardır. (Bu yöntem hakkında daha fazla bilgi için bkz. İndirgenmiş Nakit Akışının Stokunu Alma.	Karşılaştırılabilir Yöntem

Bakacağımız son yöntem, Şirketi diğer modellerden herhangi biriyle değerlendiremiyorsanız ya da sayıları belirten zaman harcamak istemiyorsanız kullanılmış. Yöntem, önceki iki değerleme yönteminin yaptığı gibi hisse senedi için içsel bir değer bulmaya çalışmaz; hisse senedinin nispeten düşük değerli veya aşırı değerlenmiş olup olmadığını belirlemek için hisse senedinin fiyat katlarını bir karşılaştırma ölçütüyle karşılaştırır. Bunun mantığı, iki benzer varlığın benzer fiyatlarla satması gerektiğini belirten Bir Fiyat Yasası'na dayanmaktadır. Bu yöntemin sezgisel yapısı, bu kadar popüler olmasının nedenlerinden biridir. Neredeyse tüm koşullarda kullanılabilmesinin nedeni, fiyat-kazançlar (P / E), fiyat-kitap (P / B) gibi kullanılabilir çok katlı katmanlardan kaynaklanmaktadır ), fiyat-to-satış (P / S), fiyat-nakit akış (P / CF) ve diğerleri. Ancak bu oranlar arasında, bir yatırımın değerinin başlıca etkenlerinden biri olan şirketin kazançlarına odaklandığı için P / E oranı en yaygın olanıdır. Karşılaştırma için P / E çokluşunu ne zaman kullanabilirsiniz? Genel olarak şirketin hisse senedi fiyatına ihtiyaç duyduğundan ve şirketin kazançlarını bilmeniz gerektiğinden halka açık olması durumunda bunu kullanabilirsiniz. İkincisi, şirketin olumlu bir kazanç üretmesi gerekir, çünkü negatif bir P / E birden fazla kullanmanın anlamsız olacağını düşünüyoruz. Ve son olarak, kazanç kalitesi güçlü olmalıdır. Yani, kazançlar çok değişken olmamalı ve yönetim tarafından kullanılan muhasebe uygulamaları, rapor edilen kazançları çarpıt biçimde bozmamalıdır. (Şirketler, sayılarını değiştirebilir, bu nedenle EPS'nin doğruluğunu nasıl belirleyeceğinizi öğrenmeniz gerekir. EPS'nin Kalitesini Nasıl Değerlendirin?)

Bunlar, yatırımcıların hangi oranın veya oranın seçileceği ana ölçütlerden sadece bazılarıdır. kullanmak için katlar. P / E birden fazla kullanılamazsa, satış fiyatı çoklu gibi farklı bir orana bakmanız yeterlidir.

Bottom Line

Her durum için hiç kimse için değerleme yöntemi mükemmel değildir, ancak şirketin özelliklerini bilerek, duruma en uygun bir değerleme yöntemi seçebilirsiniz. Buna ek olarak, yatırımcılar sadece bir yöntem kullanmakla sınırlı değildir. Yatırımcılar, olası değerler aralığını oluşturmak veya tüm değerlemeleri birer birer ortalamaya geçirmek için çeşitli değerlendirmeler yapacaktır. Stok analiziyle bazen, sayılardan farklı görüşleri değiştirmek için kaç tane aracın olması gerektiğinden, iş için doğru aracın bir sorusu değildir.