Çin'in kurumsal borç büyümesi endişe verici seviyelerde. 12 Ağustos 2016'da Uluslararası Para Fonu (IMF), Çin'in şirket borcunun gayri safi yurtiçi hasılanın% 160'ında olduğunu ve bu rakamın diğer herhangi bir ülkeye göre daha yüksek olduğunu bildirdi. Yatırımcılar, önemli bir reforma ihtiyaç duyan bir kurumsal yönetim sistemine ek olarak, borç büyümesinde devam eden ivmelenmeye ve düşen ekonomik genişlemeye dikkat etmelidir.

Borç Büyümesinin Hızlandırılması

Şirket borçlarındaki artış, Çin'in toplam kredi büyümesine katkıda bulunuyor ve ülkenin ekonomik çıktısının iki katı hızla büyüyor. Çin'de, dört kredi birimi şu anda yalnızca bir büyüme birimi üretiyor; bu on yılın en büyük Çin borç verimliliği noktası. Ayrıca, 2015 yılında ihraç edilen şirket tahvillerinin getirilerinin% 44'ü, yatırımdan ziyade olağanüstü kredi yükümlülüklerini geri ödemeye yöneldi. Çin'in kurumsal borç piyasasının durumu, Çin hükümet yetkililerinin kötüleşen sorunu kamuoyunca kabul ettirecek kadar tehlikeli hale geldi.

Ancak, Çin Halk Cumhuriyeti, kendi şirket yönetimini sıkılaştırmanın yanı sıra kendi harcamalarına başlamak için samimi bir çaba harcamadan Çin'in borç büyümesi ülkenin gelecekteki finansal istikrarı için ciddi bir sorun haline gelebilir . 2014 yılında Çin Halk Bankası (PBOC) yerel belediyelere kendi tahvillerini verme imkanı verdi. Bu tahvillerden elde edilen hasılatın% 95'inden fazlası mevcut borcun geri ödenmesi için kullanılmış, yatırımın finansmanı için kullanılmamıştır. Buna ek olarak, Çin Hazine borcunun 2016 yılında yaklaşık% 50 artarak 1 trilyon Çin yuanına ulaşacağı tahmin edilmektedir.

Kurumsal Yönetim eksikliği

Çin'in kamu iktisadi teşebbüsleri (KİT'ler) ülkenin artan yükümlülük probleminin belirleyici bir unsurudur. IMF, KİT'lerin toplam şirket tahvillerinin kabaca% 55'ini oluşturduğunu, ancak Çin'in ekonomik çıktısının yaklaşık beşte birini ürettiğini bildirdi. PBOC ekonomi politikasının önde gelen isimlerinden biri olan Premier Li Keqiang, Çin hükümetinin acımasızca bu ve diğer zombi girişimlerine son vermesi gerektiğini belirtti. 2015 yılında, KİT'lerin toplu üst sıraları% 5'in altına düşerken, kârlar yıllık% 7'nin altına düştü (YOY).

Çin hükümeti, finansal açıdan sağlam olan şirketleri zayıf olanlarla birleştirmeye karar verirse, hükümet yetkililerinin eğlendirdiği bir taktik ise, yatırımcılar şirket tahvillerinin spread'lerinde bir artışa dikkat etmelidir. IMF, Çin'in kurumsal yönetimiyle ilgili önemli bir yeniden yapılanma çabasının, daha dinamik şirketlerin ortaya çıkması için alan yaratarak uzun vadede ekonomik büyümeye yardım edebileceğine inanıyor. Söz konusu yeniden yapılanma, kredibilitesi düşük, sıkı bütçe kısıtlamaları ve şirket borçlarıyla ilgili hükümet garantilerine son verilmesi olarak düşünülmeyen firmalara borç vermenin sona ermesini gerektirecekti.

Ekonomik Büyümede Dalış

Ağustos IMF raporunda Çin'in ekonomik büyümesinin 2016 yılında% 300 puana (bps) düşerek% 6,6'ya düşmesi bekleniyor. IMF, büyümenin% 2018'e kadar devam etmeli ve bundan sonra da düşmeye devam etmelidir. IMF'nin ilk genel müdür yardımcısı David Lipton, kârları düşürüp kredi genişlemesini hızlandırmaya devam ederken, bu faktörlerin işletmelerin borçlarını yerine getirebilme veya tedarikçilerini ödeyebilme riskini zayıflatacağı ve bankaların bilançolarında daha fazla takipçi kredisi oluşturduğu konusunda uyarıda bulunuyor.

Değişim Zamanı

Çin'in hızla büyüyen kurumsal borç pazarını kuşatan kaygılar olmasına rağmen, Çin'in hala küresel standartlara göre% 225'lik makul bir toplam borç / GSYİH oranı var. Çin'in kötü borçlanma potansiyelini GSYİH'nın yaklaşık% 7'sine düşüren bir IMF tahmini dışında, 2015 yılında Çin'in takipteki kredi oranı% 1.6 seviyesinde kaldı.

Ağustos 2016 itibarıyla, Çin'in maddi durumu korkunçtu. Bununla birlikte, katı ve güvenilir bir kurumsal yönetişim sistemi olmaksızın, kredi genişlemesi, borçluluk ve geçmişte ekonomisine sızmış kurumsal yeniden yapılandırma döngüsünü tekrarlamak zorundayız.