Kısa satım, 1934'te Menkul Kıymetler ve Takas Yasası'nı yürürlüğe koymadan önce Kongre tarafından incelenen ana konulardan biriydi, ancak Kongre, onun izin verilebilirliği konusunda herhangi bir karar vermedi. Bunun yerine, Kongre, küfürlü uygulamaları önlemek için Kısa Satışları düzenlemek için Menkul Kıymetler ve Değişim Komisyonu'na (SEC) geniş bir yetkiye sahipti. (Daha fazla bilgi için, bkz. SEC: Yönetmeliğin Kısa Tarihi)

Kısa Satım Meşru Olur

SEC, piyasa katılımcılarının yasal olarak kısa bir hisse satışı yapabildiğini, ancak bir önceki satıştan bir fiyat artışı ile oluştuğunu belirttiği yükseliş kuralı olarak da bilinen 1937'de 1937'de Kural 10a-1'i kabul etti. Aşağı işaretlerdeki kısa satışlar (bazı istisnalar hariç) yasaktı. Bu kural, yapay olarak hisse senedi fiyatını düşürmeyi amaçlayan bir strateji, ard arda daha düşük fiyatlarla kısa satışı engelledi. Uptick kuralı, pazar yükselişinde sınırsız kısa satış yapılmasına, likiditenin artmasına ve ters fiyat dalgalanmalarında bir kontrol olarak hareket etmesine izin verdi. (Daha fazla bilgi için Uptick Kuralı: Bear Markets Ticking Keep?)

Yeni hukuki statüsüne ve kısa satılmanın belirgin faydalarına rağmen, pek çok politika yapıcı, düzenleyici kuruluş ve halk, uygulamaya şüpheyle bakıyordu. Bir ayı piyasasında başkalarının kayıplarından yararlanabilmek çoğu insanın haksız ve ahlaka aykırı görünüyordu. Sonuç olarak, Kongre 1963'te SEC'ye kısa vadeli satışların sonraki fiyat trendleri üzerindeki etkisini incelemesini emretti. Çalışma, azalan bir pazarda kısa satışların toplam borsa hacmine oranının arttığını gösterdi. Daha sonra 1976'da, kural 10a-1'in revize edilmesi veya ortadan kaldırılması durumunda ne olacağı test edilmek üzere kısa satılık bir kamuoyu araştırması başlatıldı. Borsalar ve piyasa savunucuları bu önerilen değişikliklere itiraz etti ve SEC, 1980 yılında yükseliş kuralını yerine getirerek önerilerini geri aldı.

SEC, taciz davranışını azaltmak için yönetmeliklerin çok az bir şey yaptığını ve piyasa likiditesini sınırlama potansiyeline sahip olduğuna karar veren bir yıllık uzun süreli araştırmanın ardından yükseliş kuralını 2007'de elimine etti. Kısa satış yasağının etkinliği ile ilgili diğer pek çok akademik çalışma, uygulamayı yasaklamanın piyasa dinamiklerinde ılımlı olmadığını tespit etti. 2008 yılının borsa düşüş ve durgunluğunu takiben birçok kişi, kısa sürede satış kurallarını yeniden başlatma da dahil olmak üzere kısıtlı satışlarda daha fazla kısıtlama çağrısında bulundu. Şu anda, SEC, tüm menkul kıymetler için geçerli olmayan ve sadece bir önceki kapanışından% 10 veya daha fazla bir fiyat düşüşüyle ​​tetiklenen alternatif bir yükselme kuralı gerçekleştirmiştir.

"Çıplak" Kısa Satış

SEC, 20. yüzyılda kısa satış hukuki statüsünü vermiş ve 21. yüzyılın başında franchise alanını genişletmiş olsa da, bazı kısa satış uygulamaları ("Satış Temsilciliği" yasal olarak tartışılabilir kalır.Örneğin, "çıplak kısa satış" durumunda, satıcının satılacak "yerini tespit etmeyen hisse satmaktan" kaçınmak için satıcının "yerini belirlemesi" gerekir. ABD'de broker-bayi, buna inanmak için makul gerekçelere sahip olmalıdır kısa bir satış yapılmasına izin verilmeden önce zamanında teslim edilebilecek şekilde ödünç alınabilir Çıplak bir kısa yol yürütme, bu kısa vadeli satışlarda alıcı tarafa kimseyle bu hisse teslim edememe riskini taşır. kısa vadede satmak ve daha sonra bir varlığın fiyatını düşürme niyetiyle yerleşim anında hisse dağıtmak için başarısız olmasına rağmen (Daha fazla bilgi için, Çıplak Kısa Satılma Hakkındaki Gerçek'e bakın.)

Alt Satır

Piyasanın zamanlarında hisse senedi fiyatlarının hızla düştüğü krizler, düzenleyici kurumlar sipariş düzeltilinceye kadar geçici olarak kısa satım kullanımını sınırlandırmaya ya da yasaklamaya başladılar. Yasaklı menkul kıymetler, düzenleyici kurumlar tarafından günümüze eğilimli olabileceklerine inananların “Baskınlar ayı; Ancak bu tedbirlerin etkinliği piyasa katılımcıları ve düzenleyiciler arasında açık bir sorundur.