Paylaşın Video // www. Investopedia. com / terimleri / a / kazanım. asp

'Edinim' nedir

! --1 ->

Satın alma, bir şirketin kontrolünde bulunmak için başka bir şirketin mülkiyetinin tamamını satın almasa da çoğunu satın aldığı kurumsal bir eylemdir. Bir satın alma şirketi, bir hedef şirkette% 50'den fazla sahiplik elde ettiğinde bir satın alma gerçekleşir. Değişimin bir parçası olarak satın alan şirket genellikle hedef şirketin hissedarlarının onayı olmaksızın edinilen şirkete yeni edinilen varlıklarla ilgili kararlar vermesine izin veren hedef şirketin hisse senedi ve diğer varlıklarını satın alır. Satın alımlar, nakit olarak, edinen şirketin hisse senedinde veya ikisinin bir kombinasyonu halinde ödenebilir.

AŞAĞI KAZANAN 'Kazanma'

Dow Chemical'ın Dow Chemical'tan 2015 yılında 130 milyar $ 'a satın alması gibi, gazetenin iş bölümüne hükmediliyor. Ancak, herhangi bir yılda çok daha fazla küçük ve orta ölçekli işletmeler birbiriyle kaynaşmakta ve büyük şirketler yapmaktan daha birbirini kazanmaktadır.

Neden Bir Satın Alınır?

Şirketler, çeşitli nedenlerle satın almalar yapıyor. Ölçek ekonomilerini, daha fazla pazar payı, artan sinerji, maliyet düşürme veya yeni niş teklifler elde etmek isteyebilirler. Eğer faaliyetlerini başka bir ülkeye yaymak istiyorsa, mevcut bir şirketi satın almak, dış pazara girmenin tek geçerli yolu olabilir veya en azından en kolay yol: Satın alınan işletme zaten kendi personeline (hem emek hem de yönetimine) sahip olacak, bir marka adı ve diğer maddi olmayan duran varlıklar, satın alan şirketin iyi bir müşteri tabanı ile başlayacağından emin olabilirsiniz.

Edinmeler genellikle, mevcut bir firmanın kendi faaliyet alanlarını genişletmekten çok, bir şirketin büyüme stratejisinin bir parçası olarak yapılır. Büyük şirketler sonunda verimliliği kaybetmeden büyümek zorlaşırlar. Şirketin bürokratik olması ya da fiziksel ya da lojistik kaynak kısıtlamalarına girmesi nedeniyle, sonunda marjinal üretkenliği en üst seviyede. Daha büyük büyüme ve yeni kazançlar bulmak için büyük firma, gelecek vadeden genç şirketleri kazanma ve gelir akışına dahil etme konusunda arayabilir.

Bir endüstri çok sayıda rakip firma çektiğinde veya mevcut firmalardaki arz çok fazla arttıkça şirketler, aşırı kapasiteyi azaltmak, rekabeti ortadan kaldırmak veya en üretken sağlayıcılara odaklanmak için bir satın alma yöntemi arayabilirler.

Verimliliği artırabilecek yeni bir teknoloji ortaya çıkarsa, bir şirket zaten teknolojiye sahip bir rakip satın almak en uygun maliyetli karar verebilir.Araştırma ve geliştirme çok zor olabilir veya çok fazla zaman alabilir, bu nedenle şirket bu işlemi gerçekleştiren bir şirketin mevcut varlıklarını satın almaya karar verir.

Edinme ve Devralma Arasındaki Fark Nedir?

Satın alım ile devralım arasında somut veya teknik bir fark yoktur; Her iki sözcük de birbirinden farklı olarak çağrılabilir, ancak bunlar biraz farklı çağrışımlar taşırlar. Genellikle, "devralma", hedef şirketin satın alınmaya karşı direndiğini veya buna karşı olduğunun göstergesidir. Buna karşılık, "kazanma" genellikle her iki şirketin (genellikle kabaca eşit büyüklükte) bazen üçüncü bir şirket kurmak için bir araya gelmeye istekli olduğu birleşme sözcüğüyle birlikte daha samimi işlemler tanımlamak için kullanılır.

Dostça ve Düşmanca Satın Almalar

Edinimler dostça ya da düşmanca olabilir. Dostça satın almalar, hedef firma edinme sözleşmesini ifade ettiğinde gerçekleşir. Düşmanca satın almalar, hedef firma ile aynı anlaşmaya sahip değildir ve satın alan firma, çoğunluğu elde etmek için aktif olarak hedef şirketin büyük paylarını satın almalıdır.

Dostça satın almalar, hem kazanma hem de hedef şirketler için karşılıklı yarar sağlamak için sıklıkla çalışır. Şirketler, satın alan şirketin, finansal tabloların ve diğer değerlemelerin gözden geçirilmesi de dahil olmak üzere uygun varlıkları satın almasını ve varlıkların gelebilecek her türlü yükümlülüğünün hesaplanmasını sağlamak için stratejiler geliştirir. Her iki taraf da şartları kabul edip herhangi bir yasal şartı yerine getirdiğinde satın alma ileriye doğru hareket eder.

Düş kırıklığına uğrayan satın almalar, daha çok düşman ele geçirme olarak adlandırılır; hedef şirket satın almayı kabul etmediğinde ortaya çıkar. Bu durumda, satın alan şirket kazanımı ihraç etmeye zorlamak için çoğunluk hissesini toplamaya çalışmalıdır. Gerekli payı edinmek için, satın alan şirket, mevcut pay sahiplerinin piyasa değeri yüksek bir fiyat karşılığında varlıklarını satmaya teşvik etmek üzere tasarlanmış bir ihale teklifi hazırlayabilir. Tamamlanması için, 30 günlük bir satın alma bildirimi, hedef şirketin yönetim kuruluna yönlendirilmiş bir kopyasıyla Menkul Kıymetler ve Değişim Komisyonu'na (SEC) gönderilmelidir.

Hisse Senedi Fiyatları ve Alımlar

Her iki durumda da, edinen şirket, çoğunlukla, hissedarları satmaya teşvik etmek için hedef şirketin hisselerinin piyasa fiyatına prim getirmektedir. Örneğin, News Corp.'un 2007'de Dow Jones'u geri kazanma teklifi, hisse senedi piyasasındaki fiyatın üzerinde% 65'lik bir prim getirdi.

Bir firma başka bir işletmeyi satın aldığında, genellikle her iki şirketin hisse senedi fiyatlarında tahmin edilebilir kısa vadeli bir etkisi vardır. Genel olarak, şirketin hisse senedi yükselirken, şirketin hisse senedi düşecek.

Hedef şirketin hisse senetlerinin genelde yükselmesinin nedeni, elbette, kazanan şirketin genellikle hedef için ödemesi gereken prim olmasıdır.

Edinen şirketin hisse senedi genellikle çeşitli nedenlerden ötürü düşer. Birincisi, yukarıda belirttiğimiz gibi, satın alan şirket, anlaşmanın yapılabilmesi için halen değer verdiği hedef şirketten daha fazlasını ödemelidir.Bunun ötesinde, satın alımlarla ilgili olarak bir takım belirsizlikler sıklıkla var.

• Çalkantılı bir entegrasyon süreci: farklı işyeri kültürlerinin entegrasyonu ile ilgili sorunlar
• Yönetim gücünün mücadelesi yüzünden üretkenlik kaybı
• Olması gereken ek borç veya masraflar
• Satın alım yapmak için yapılan harcamalar

Yeniden yapılandırma ücretleri ve şerefiye de dahil olmak üzere devralım şirketinin mali durumunu zayıflatan muhasebe meseleleri

Bir Satın Almanın Finansmanı Yolları

Bir satın alma şirketi, özel sermaye artırımı, banka kredisi alma veya hem borç hem de öz sermaye finansman unsurlarını içeren asma finansman anlaşmasına dikkat çekiyor. Satıcının bir satın alımın bir bölümünü finanse etmek de yaygın; satıcı finansmanı, bir banka kredisi ile bağlantılı olarak daha yaygındır.

Pek çok borç verenin toksik borçla yakıldığı 2007-2008 mali krizinden bu yana hedef şirket kazanmak için para toplamak zorlaştı. Kredi verenler, ödeme gereksinimlerini artırarak ve potansiyel nakit akışını dikkatle inceleyerek kredi sağlama kriterlerini değiştirdiler. Özel öz sermaye finansmanı

çoğunlukla, yüksek büyüme fırsatlarına yatırım yapan profesyonel olarak yönetilen bir fon havuzu olan girişim sermayesi veya özel sermaye şirketleri biçiminde hareket eder. Bu her zaman böyle değildir, ancak dağınık kaynaklardan para toplamanın ve bunları girişimci fırsatlara yönlendirmenin etkili bir aracı olduğu kanıtlanmıştır. Özkaynak finansmanı

, alıcı firmanın menkul kıymetler satmasıyla para toplamak, ardından bu parayı hem satın alım işlemi hem de yeni şirket için ek nakit sağlamak için kullanır. Banka finansmanı çeşitli şekillerde alır.

En yaygın olan, nakit akışına dayalı bir kredi almaktır; bu durumda banka nakit akışını, borç yükünü ve hedef şirketin kar marjlarını incelemektedir.

Hedef şirketin finansal değerleri edinen şirketlerden daha önemlidir; Sonuçta, hedef şirket, sonunda borcunu ödemek için kullanılan getirileri üreten varlıktır. Satıcı finansmanı söz konusuysa, satın alan firma peşinat ödemesinden sonra hedef şirket gerçek notu devralabilir.

Aktif bazlı finansman başka bir seçenektir. Varlık tabanlı bir kredide, borç veren para akışından ve borç kredisinden ziyade teminata (hedef firmanın envanter, alacaklar ve sabit varlıklarına bakar) bakar.

Edinme Adayı Değerlendirmesi

Bir satın almayı yapmadan önce, bir şirketin hedefinin iyi bir aday olup olmadığını değerlendirmesi zorunludur. Aslında, şirket yetkilileri, herhangi bir satın almayı yapmadan önce kapsamlı inceleme yapmakla görevlidir.

Bir satın alma adasını değerlendirmede ilk adım, fiyatın makul olup olmadığını belirlemektir. Yatırımcıların bir satın alma hedefine bir değer yerleştirmek için kullandığı ölçümler, endüstriden sanayiye değişir; Birincil nedenlerden biri satın almanın başarısız olması, hedef şirket için soran fiyatın bu metrikleri aşmasıdır. Potansiyel alıcılar, hedef şirketin borç yükünü de incelemelidir. Yüksek bir faiz oranına sahip makul bir borca ​​sahip, daha büyük bir şirketin çok daha az miktarda yeniden finanse edebileceği bir şirket, birincil bir satın alma adayı; Bununla birlikte, olağandışı yüksek yükümlülükler potansiyel yatırımcılara kırmızı bayrak göndermelidir. (Bank of America'nın 2008'de Countrywide Financial'ı satın alması, ABD finansındaki en kötü anlaşma olarak adlandırılan şey, bu tür yükümlülükleri tanımamakta başarısızlıkla sonuçlanmıştır: Bkz. Şirket, şirket kazanımı öncesinde neden özen gerekli?

) .

Birçok işletme bir zamanlar bir dava ile karşı karşıya kalırken - Walmart gibi devasa şirketlerin günde birkaç kez dava açması - iyi bir satın alma adayı, dava açılması için makul ve normal olanı aşan bir dava ile uğraşmayan adadır. sanayi ve büyüklük.

İyi bir satın alma hedefinin temiz, organize finansal tabloları var. Bu, yatırımcının durum tespiti yapmasını ve devralmayı güvenle yürütmesini kolaylaştırır; satın alma işlemi bittikten sonra istenmeyen sürprizlerin açığa çıkmasını önlemeye de yardımcı olur.

Finans Tarihinin En Büyük Edinimlerinin Üçü

1990'ların sonları, daha önce görülmemiş bir dizi milyar dolarlık kazanım elde etti. Yahoo! 'Dan 1999 yılı 6 milyar dolarlık Yayını satın aldı. @ Home'un yaklaşık 7 milyar dolarlık Excite alımına, şirketlerin şimdi büyümeye, kârlılığa daha sonra ilgi duyduklarına dikkat çekti. 2000 yılının ilk haftalarında bu tür satın almalar zirveye ulaştı.
AOL ve Time Warner

Günün en popüler çevrimiçi hizmeti olan AOL, kullanıcıları yüzlerce kişiye ayıran bir yazılım paketi sunarak 30 milyon insanın olağanüstü bir abone üssü inşa etmişti (kompakt disklerde mevcuttur!) boş saatler. Evet, o zamanki saatlerde İnternet kullanımı ölçülmüştü ve teklifi bir bütün olarak yararlanmak için her defasında bir ay boyunca 24 saat hizmet kullanmanız gerekecekti.

Bu arada, Time Warner somut işletmeler (yayıncılık, televizyon ve diğerleri) ve kıskanılacak bir gelir beyanına sahip olmakla birlikte "eski bir medya" şirketi olarak kabul edildi. Aşırı güven duygusunun ustalıkla sergilendiği bir dönemde, genç başlangıç, saygıdeğer devi 164 milyar dolar karşılığında satın aldı ve tüm kayıtları cüretkar etti. İki şirketin göreli önemi, yeni varlığın adı olan AOL Time Warner'da ortaya çıktı.

İki yıl sonra AOL Time Warner 99 milyar dolar kaybetti. Yeni şirketin piyasa değeri 200 milyar dolar düştü veya orijinal satın alımın büyüklüğünden önemli ölçüde daha düşüktü. AOL, 350 milyon $ 100 faturayı geri çekip hepsini ateşe vererek daha iyi duruma gelecekti. Birkaç yıl sonra şirketler uzlaşmaz farklılıkları gösterdiler ve evliliği sona erdirdiler. Bugün Time Warner 60 dolardır. 0 milyar şirket; eski müşterisi Verizon tarafından 2015 yılında 4 ABD $ 'na satın alındı. 4 milyar.
Vodafone and Mannesmann

Ancak AOL'nin Time Warner'ı geçici olarak devralması, yalnızca Batı Yarıküre'nin kayıt tutanağı. Birkaç ay önce, İngiliz telekomünikasyon şirketi Vodafone, Alman telsiz sağlayıcısı Mannesmann'ın tamamen düşmanca olmasa da salakça bir taarruz tamamladı.Vodafone / Mannesmann anlaşması, 1999 dolarlık ya da daha kesin olarak, 1999 Vodafone hisse senedinde 183 milyar dolarlık bir artışla 183 milyar dolar maliyete çıktı. Vodafone teklif etti ve Mannesmann sonuçta kabul etti. Modern Alman tarihinde ilk yabancı devralımı temsil eden anlaşma, en üstün para birimi rakamına bile sahip olmaksızın tarihi olmuştu. Bugün, Mannesmann, yalnızca Almanya'daki U. K. ebeveyninin tamamına sahip olduğu iştiraki olarak faaliyet gösteren Vodafone D2 ismi altında hayat buluyor.
Ekspres Komutlar ve Medco

Dünya çapındaki satın almalar, önümüzdeki on yılda kayda değer bir şekilde gerildi. 2011 yılındaki tüm kurumsal satın alımların değeri, 14 yıl önceki sayıdan daha düşüktü. Aslında, dönemin en büyük önerilmiş satın alımı hiç bitmedi bile. Vodafone / Mannesmann anlaşmasına benzer şekilde, Amerika'nın ikinci büyük mobil sağlayıcısı AT & T'yi satın alacak ve 39 milyar dolarlık dört numaralı T-Mobile satın alacaktı. (Buna paralel olarak, T-Mobile Almanya'nın Deutsche Telekom'un bir yan kuruluşudur.) Anlaşma, büyük özel ilgi grupları kadar çeşitli taraflarca onaylanmış olmasına rağmen, çoğu devlet avukatı general ve çok sayıda sendika, ABD Adalet Bakanlığı antitröst nedenlerini belirtti ve dava açtı. Müdürler, yılın en büyük satın alımı olarak daha az kamuya açıklı anlaşma bırakarak çıkardı.

2012'de Saint Louis merkezli Express Scripts, Medco'yu 29 milyar dolara satın aldı. Her iki şirket de reçeteyle satılan uyuşturucu programlarını uyguluyor, işlem ve ödeme talepleri yapıyor ve dolaylı olarak milyonlarca müşterisinin toplu satın almacı olarak hareket ediyor. Edinildikten sonra, üç Amerikalıdan birinin Express Scriptleri aegisine girdiği tahmin ediliyor.

Satın Alma Sonrası

Bir satın alma işlemi sırasında dikkatlerin çoğu değerleme, pazar payları ve yasallıklara yönelir. Bir satınalmanın başarısı genellikle yeni şirketin birçok sorumluluklarını nasıl yerine getirdiğine bağlı olmakla birlikte, sonuçta ne olacağı konusunda az bir uyarı yapılmaktadır. Yeni, mantıklı bir kurumsal yapı oluşturulmalıdır. Kaynaklar en değerli amaçlarına doğru yeniden tahsis edilmelidir. Muhasebe süreçleri ve bilgiler yasal, vergi verimliliği açısından birleştirilmelidir. Mevcut iş ilişkileri yeniden değerlendirilmelidir - personelle ilişkiler de dahil olmak üzere.

Nadir durumlarda dışında, satın alan şirket yeni operasyonlar, yeni müşteriler ve yeni tedarikçiler öğrenmek zorundadır. Her şeyden önce, yeni mülkiyet yeni çalışanlarıyla buluşmalıdır. Bu çalışanlar muhtemelen iş durumları ve değişen bir kültür hakkında endişeliler. Etkili iletişim kurmak, dürüst ve adil kararlar vermek ve bu geçişle ilgili riskleri ve maliyetleri en aza indirgemek yeni liderliğin sorumluluğundadır.

Hemen finansal bilgi muhtemelen dikkatlice düşünülmüş, ancak şimdi yeni bir işletmenin gerçekliği ön ve merkez. Malların ve hizmetlerin teslimatı ve teknolojinin entegrasyonu için yeni lojistik var. Birleşmeler çok sayıda yeni çalışanı içerdiğinde, yeni bir işletme komuta yapısının tasarlanması, birleştirilmesi ve yürütülmesi gerekir.

Bazı şirketler, bu geçişi düzeltmek için üçüncü taraf yardımı sağlamaya karar verirler. Bazı danışmanlar, birleşme ve devralma (M & A) geçişleri ve muhasebe entegrasyonunda uzmanlaşmaktadır. Bu, daha önce hiç satın almada bulunmamış yönetim için özellikle yararlı olabilir.

Sonuç olarak, bir birleşme ve devralma anlaşmasının başarısı veya başarısızlığı hissedarların ve müşterilerin tepkisine bağlıdır. Birleşmelerin ortakların cebine koymaları umurunda değildir ve müşterilerin ürün ve hizmetleri kalitede bir kesinti veya düşüş görmemektedir. Sermayenin ve nakitin firmaya akmaya devam etmesi gerekiyor ya da geri kalanın önemi yok.

Başarılı bir satın alımın bir işareti: Satın alan firma (veya yeni birleşik varlık) daha önce sahip olunan hisse başına daha yüksek bir kazanç (EPS) görüntüler. bu bir aktive edinme olarak düşünülür. Bir satın alım sonrasında EPS düşükse, seyreltik kabul edilir.