Alternatif varlıklar, geleneksel sabit gelir ve hisse senedi varlıklarından uzaklaşarak çeşitlilik yaratarak yatırım portföylerine önemli fayda sağlayabilir. Dahası, alternatif varlıklar artık süper zenginlerin seçkin bölgesi değil; Gerçekten de, ortalama perakende yatırımcı, yatırım fonları, döviz ticareti fonları (ETFs) ve döviz ticareti notları (ETNs) de dahil olmak üzere geleneksel araçlarla kendisini geniş bir yelpazede alternatif varlık stratejileri arasından boşuna kullanabilir. Bu makale, alternatif varlıkların farklı türlerini ve portföy çeşitlendirmeyi artırmak için nasıl etkili bir şekilde kullanılabileceğini anlamaya yönelik bir rehber görevi görecektir. (Aktif dağıtımı hakkında daha fazla bilgi için Varlık Tahsis Stratejileri 'u okuyun.)

TUTORIAL: Yatırım 101

Alternatif Varlıkları Tanımlama Alternatif bir varlık nedir? Belki de, alternatif bir varlığın olmamasını açıklayarak başlayabiliriz: bir düzenleyici varlığın varlıklarıyla ilgili doğrudan sabit getirili veya eşitlik hakkı iddiası değildir. Örneğin, kıdemli güvenceli bir tahvilin sahibi, konut mülkiyeti veya çiftlik teçhizatı gibi ihraçcının belirli belirli varlıkları üzerinde bir iddiaya sahiptir. Tasfiye durumunda, ihraççının teminatlı ve teminatsız tahvil sahipleri, taleplerinin kıdemine göre ödenir. Sermaye yatırımcıları, tanım gereği, tüm yükümlülükleri ödentikten sonra şirketin kalan net değerine ilişkin bir iddiaya sahiptirler; bu miktar çok fazla veya hiç bir şey değildir.

Tek Varlıklı Alternatifler
Alternatif varlıklar yukarıdakilerden hiçbiri değildir, bu yüzden "alternatif" olarak adlandırılırlar. Alternatif bir varlığa bir örnek, emtia vadeli işlemleri sözleşmesidir. Sözleşme, sahibine altın veya domuz karnı veya Japon yen gibi bazı değerli nesnelerin gelecekte belirli bir noktaya taşınması yükümlülüğünü getiriyor. Bu vadeli işlem sözleşmesinin bir seçeneği sözleşmeyi ömrü boyunca bir veya daha fazla belirli zamanlarda kullanmaya veya sözleşmenin değersiz kalmasına izin verme hakkını (yükümlülüğü değil) verir. Seçenekler ve vadeli işlemler türevlerdir: altın veya domuz karnı gibi alttaki bir kaynağın değerini türetir. (Türevlerin temellerini öğrenmek için Türev İşlemlerin Temelleri ve Türev Ürünler Perakende Yatırımcılar İçin Güvenli Mi? )

Havuzlu Araçlar
Tek varlıklı araçlara ek olarak, "alternatif varlıklar" terimi aynı zamanda, farklı varlıklara sahip olmak için yapılan havuzlu yatırım araçları (birden fazla yatırımcının parası bir müdür tarafından toplanır) risk ve ödül matrisini geleneksel borç ya da hisse senedi yatırımlarından çıkarmaktır. Birleştirilmiş alternatif araçlar, SEC muvazaalı yatırım fonları veya ayrı olarak yönetilen hesaplar (SMA'lar) gibi geleneksel muadilleriyle aynı formda olabilir. Ayrıca, hedge fonları, girişim sermayeleri veya özel sermaye fonları gibi kayıtdışı araç olabilirler.Bu fonlar genellikle menkul kıymetler kombinasyonu, bazı standartlar ve bazı alternatifler kullanıyorlar. Düşük Korelasyon ve Mutlak İadeler Alternatif varlıkların pek çok çeşidi vardır ancak ortak bir konu düşük korelasyon katsayılarıdır (SQA'lar hakkında daha fazla bilgi için

Ayrı Olarak Yönetilen Hesaplar: Yatırım Fonunda Alternatif
hem hisse senetleri hem de sabit getirili. Aşağıdaki çizelgeyi göz önünde bulundurun: Şekil 1, dört havuzlanmış alternatif varlık aracı, tahvil piyasası (Lehman ABD Toplam Tahvil Endeksi tarafından gösterildiği gibi) ve Hisse senedi piyasası (Russell 3000 hisse senedi endeksi ile temsil edilir). Korelasyonlar 1 (mükemmel pozitif korelasyon) ile -1 (mükemmel negatif korelasyon) arasında değişebilir. Bu durumda, dört alternatif yatırımın tamamı tahvil piyasasıyla neredeyse hiçbir korelasyon göstermiyor ve hisse senedi ile orta-zayıf korelasyon göstermektedir.

Buna karşılık, geleneksel uzun vadeli fonlar, kendi kriterlerine göre daha güçlü pozitif korelasyonlar göstermeye meyillidir; Russell 3000'e kıyasla aşağıdaki iki uzun vadeli hisse senedi yatırım fonu düşünün:

Şekil 2

Kaynak: Zephyr & Associates LLC
Düşük korelasyon, varlıkları bir portföy içerisine dahil etmeyi düşünürken önemli bir olumlu özelliktir. Alternatif varlıklara sahip olmak (hem hisse senedi hem tahvillerle nispeten korelasyonsuz) sahip olduğu avantaj, sistematik piyasa risk faktörlerine maruz kalmanın azaltılmasıdır. Sistematik riski düşük bir korelasyon isteyen yatırım stratejileri, mutlak geri dönüş stratejileri olarak bilinir ve temel amacı, temel alınan öz sermaye veya sabit getirili pazar kriterlerinin performansından nispeten bağımsız olmasıdır. (

Özkaynak ötesi çeşitlendirme

'da sistematik riskin düşürülmesi hakkında daha fazla bilgi edinin.)

Ancak, mutlak dönüş argümanı diğer tarafında ters yönlü bir kısıtlama var. Örneğin, daha geniş borsalar toparlanırken, düşük korelasyonlu alternatiflerin dahil edilmesi, geleneksel uzun soluklu sermaye fonlarına göre portföy performansını zayıflatabilir. Negatif piyasa iklimlerinde mutlak getiri istenebilir, ancak pozitif ekonomik iklimlerde göreceli getiri (kıyaslanan) stratejilerden daha düşük performans gösterebilir. Alternatif Varlıklar, Risk ve Geri Dönüş Geri dönüp, dört havuzlu yatırımın temsil ettiği stratejilere daha yakından bir göz atalım (Daha fazla bilgi için

mutlak ve göreceli getiri arasındaki fark nedir? Aşağıdaki tabloda, bu stratejilerin her biri için 10 yıllık bir dönem boyunca yıllık ortalama risk düzeltme getirilerini (risk ölçütü olarak standart sapmayı kullanarak) gösteriyoruz. Şekil 3 Kaynak: Zephyr & Associates LLC

Bu resimden hemen sonra anlaşılacağı üzere iki strateji düşük bağ benzeri volatilite özellikleri sergilerken diğer ikisi de daha yüksek volatiliteler göstermektedir. İki düşük volatilite yatırımları, finansal riskten korunma stratejilerini temsil etmektedir. Örneğin, piyasa nötr stratejisi (yukarıda açıklandığı gibi), beta tarafsızlığı veya para tarafsızlığı gibi bir hedefi gerçekleştirmek için uzun ve kısa öz kaynak konumlarını belirlemek gerekir.(Risk ölçmek için beta kullanmaya ilişkin daha fazla bilgi için,
Portföyünüzün Alfa ve Beta

ile Bettering'i okuyun.)

Diğer hedge stratejileri şunları içerir:

Birleşme Arbitrajı - bir tarafın her iki tarafında uzun ve kısa pozisyonlar almak birleşmeyi önerdi Satın Alma Yazma - Aynı stokta aynı anda arama yaparken uzun hisse senedi pozisyonu alır Sabit Gelir Tahkimatı - örneğin süre, faiz oranı veya kredi kalitesinde riskler arasındaki riskten korunma işlemleri

Bu stratejiler konumlandırılmış menkul kıymetlerdeki yanlış fiyatlamadan kaynaklanan kısa vadeli kâr fırsatlarına kapılmaya çalışın. Bir çok strateji fonu genelde genellikle diğer hedge fonlarına doğrudan yatırım yaparak (fon fonları yaklaşımı olarak adlandırılır) bir hedge stratejileri kombinasyonu kullanan pozisyonlar tutacaktır. (Bu hedge stratejisi hakkında daha fazla bilgi için,

• Fund of Fund - Small Guy
• için Yüksek Topluluk
  
• okuyun.)

Yukarıdaki grafikte görülen daha yüksek oynaklıklı alternatif yatırımlar yönsel stratejileri temsil etmektedir. Bununla birlikte, hedge stratejileri, mahsup edilen pozlamalar (hiçbir yönsellik yaratmamakta) arasındaki geçici yanlış fiyatlamadan elde edilen kârların kilitlenmesine dayanmaktadır; yönlü stratejiler, belirli varlık sınıflarının hareketlerinden kazanç sağlamaktadır - yukarıda gösterilen durumda, bu fonlar, emtialara ve küresel emlaka maruz kalmaktadır. Riskten korunma stratejilerine kıyasla daha yüksek dalgalanmalara sahip olmaları, bu varlıkların nispeten riskli varlık sınıfları olduğu ve sabit gelirden daha fazla öz sermaye olduğu gerçeğinden kaynaklanmaktadır. Alternatif Varlıklara Yatırım Yapmak Geleneksel olarak, alternatif varlıklar yüksek net yatırımcıların ilidir; bu varlıkların likit olmayan ikincil piyasaları ve yüksek minimum yatırım büyüklükleri, daha geniş bir perakende piyasasına katılımı caydırıcı kılıyor. Bununla birlikte, küresel finans piyasalarının gelişimi, daha fazla yatırımcının portföylerine alternatif varlıklar ekleyebileceği ürünlerin her geçen gün daha da genişlemesini ve derinliğini sağlamaya devam ediyor. Yatırım fonları, ETF'ler ve ETN'lerin hepsi, emtia, gayrimenkul ve yabancı para birimleri gibi yönlü alternatif varlıkların yanı sıra satın alma-yazma gibi bazı hedge stratejilerine çeşitli riskler sunar. (ETN'ler ve ETF'ler hakkında daha fazla bilgi için,

Borsa Yatırımları Notları - ETFlere Alternatif

okuyun.)
Alternatif fon örneklemesinde, bu makalede dört aracın üçü (piyasada nötr, emtia ve küresel gayrimenkul) geleneksel A-share yatırım fonları vasıtasıyla erişilebilir ve perakende yatırımcılara asgari yatırım büyüklükleri için genellikle 2, 500 $ 'dan fazla para yatırma olanağı yoktur. Dördüncü (çok stratejili fon fonu), daha yüksek net yatırımcı hedefleyen minimum yatırım büyüklüğüne sahip (genellikle 1 milyon $) hedge fonu. (İlgili okumalar için, Türev Ürünler Perakende Yatırımcılar İçin Güvenli mi? )

Zaman Arasında Faydalar Aşağıdaki grafikte, düşük ve yüksek oynaklık alternatif varlıkların eklenmesinin maddi avantajını bir portföyüne. Sol üst çeyrekte yer alan altın renkli elmas, eşit parçalardan (her bir malın% 25'i, küresel emlak, çoklu hedge ve pazar nötr stratejileri) oluşan bir portföyü temsil eder. Şekil 4
Kaynak: Zephyr & Associates LLC
Bu portföyün güçlü riske maruz kalma performansı, yatırımların her birinin risk ve getiri özelliklerinden ve tahvil ve hisse senetlerine olan düşük korelasyonlarından kaynaklanmaktadır .

Burada gösterilen belirli zaman dilimi boyunca, hisse senetleri performansı nispeten zayıftı - 10 yıllık bir dönem boyunca yıllık% 6'dan daha az geri dönüş, tarihsel standartlara göre düşüktür. Alternatif, düşük korelasyon stratejilerinin cazibesi, hisse senedi piyasasındaki performans nispeten zayıf olduğunda daha belirgin bir şekilde görülme eğilimi gösterecektir. (Gelecekteki değerleri tahmin etmek için geçmiş seviyelerin kullanılması, yatırımcılar için değerli bir araç olabilir Okumak için

Geçmişsel Oynaklığı Gelecekteki Riskin Ölçümünde

kullanın.)
Sonuç Alternatif varlıkların çeşitleri, ancak ortak bir özellik ve önemli fayda, sabit getirili ve hisse senedi piyasalarıyla düşük korelasyon seviyesi ve dolayısıyla sistematik piyasa risk faktörlerinden ölçülebilir derecede bağımsızlığa sahip olmasıdır. Alternatif varlıklar ayrıca, özsermaye, sabit getirili veya diğer enstrümanlardaki pozisyonları dengelemekten veya emtialar, global hisse senetleri ve gayrimenkul gibi varlık sınıflarındaki yön pozisyonlarından kazanç sağlayan yönsüz olmayan veya hedge stratejilerine sınıflandırılabilir. Alternatif varlıklara, yatırım fonları ve hedge fonları ve sofistike yüksek net yatırımcıları hedef alan diğer araçlar gibi geleneksel perakende ürünler aracılığıyla erişilebilir. Farklı alternatif varlık türlerini bir portföy içine dahil etmek, daha zayıf hisse senedi piyasası performansının sürekli dönemlerinde özellikle görülebilen daha iyi bir varlık tahsisi ve sonuçta ortaya çıkan performans avantajları üretebilir.

Portföyünüzü riskten korumak konusunda daha fazla ipucu için
Risk ve Çeşitlendirme

dersimizi okuyun.