Lehman Brothers 15 Eylül 2008'de iflas başvurusunda bulundu. 639 milyar dolarlık varlık ve 619 milyar dolarlık borca ​​sahip olan Lehman'ın iflas davası, varlıkları şimdiye kadar WorldCom ve Enron gibi iflas etmiş devlerden çok daha fazla olduğu için tarihin en büyüğü oldu. Lehman, dünya çapında 25,000 çalışanıyla, çöküşü sırasında ABD'nin en büyük dördüncü yatırım bankası oldu.

Lehman'ın çöküşü, 2008'deki küresel finansal piyasalarda süpervize edilen ABD'deki subprime mortgage kaynaklı mali krizin en büyük kurbanı oldu. Lehman'ın çöküşü, 2008 krizini büyük ölçüde yoğunlaştıran ve $ 10'a yakın erozyona katkıda bulunan seminal bir olaydı Ekim 2008'de küresel hisse senedi piyasalarından trilyon trilyon ABD doları, o tarihteki en büyük aylık düşüş.

Lehman Brothers'ın tarihi, 1844'te Alabama'daki Montgomery'de Alman göçmen Henry Lehman tarafından kurulan küçük bir genel mağazaya geri dönerek mütevazi kökenleri vardı. 1850'de, Henry Lehman ve kardeşleri Emanuel ve Mayer, Lehman Brothers'ı kurdu.

ABD ekonomisi uluslararası bir santral haline geldiğinde firma önümüzdeki on yıllar boyunca başarılı bir gelişme gösterdi; Lehman, yıllar boyunca birçok zorlukla mücadele etmek zorunda kaldı. Lehman hepsinden kurtuldu - 1800'lü yılların demiryolu iflasları, 1930'ların Büyük Bunalımı, iki dünya savaşı, American Express Co tarafından tahrip edildiğinde sermaye sıkıntısı (AXP

AXPAmerican Express Co96. 08-0. 36 %

Created with Highstock 4. 2. 6 ) ve Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi çöküşü ve 1998'deki Rus borçları. Ancak, afetlerden kurtulabilme kabiliyetine rağmen ABD konut piyasasının çöküşü nihai olarak Lehman Brothers'ı dizlerine attı, çünkü subprime mortgage piyasasına girmek aceleci bir adımdı. Başa Çıkma Suçlusu 2003 ve 2004'te ABD konut patlaması (okumuş balon) yolunda Lehman, subprime loaner BNC Mortgage ve Aurora Loan Services dahil olmak üzere beş mortgage kredisi sağladı; Alt-A kredileri konusunda uzmanlaşmış (tam dokümantasyona sahip olmayan borçlulara yapılmıştır). Lehman'ın satın alımı başlangıçta önceliğe benziyordu; Lehman'ın emlak işlerinden sağladığı rekor gelirler, sermaye piyasası birimindeki gelirlerin yatırım bankacılığı veya varlık yönetimi alanındaki diğer işletmelerden daha hızlı bir büyüme hızı olan 2004'ten 2006'ya% 56 oranında yükselmesine neden oldu. Firma 2006'da, 2005'ten% 10'luk bir artışla 146 milyar dolarlık ipotek menkul kıymetleştirdi. Lehman 2005'den 2007'ye kadar her yıl rekor kâr bildirdi. 2007'de firma rekor 4 $ net gelir bildirdi. 19 milyar dolarlık gelirle 2 milyar dolar. 3 milyar.

Lehman'ın Muhteşem Muhasebeleştirmesi

Şubat 2007'de hisse senedi rekor 86 $ 'a ulaştı.18, Lehman'a 60 milyar dolara yakın bir piyasa değeri sağlıyor. Bununla birlikte, 2007'nin ilk çeyreğine kadar, ABD konut piyasasındaki çatlaklar belli oldu, çünkü subprime ipotekleri için varsayılanlar yedi yılın en yüksek seviyesine yükseldi. Stoktan bir gün sonra yükselen temerrütlerin Lehman'ın kârlılığını etkileyeceği endişeleri üzerine beş yıl içinde en büyük bir günlük düşüşüne sahip olan şirket, 14 Mart 2007'de şirketin mali çeyrekte rekor gelir ve kar bildirdi. Lehman'ın finans sektörü başkan yardımcısı (CFO), kazanç sonrası konferans çağrısında, artan konut suçlarıyla ilgili risklerin iyi bir şekilde içerildiğini ve şirketin kazançlarını etkilemeyeceğini belirtti. Ayrıca, konut piyasasının geri kalanına yayılan veya ABD ekonomisine zarar veren subprime piyasasındaki sorunları öngörmediğini de belirtti.

Sonun Başlangıc

Kredi krizinin Ağustos 2007'de iki Bear Stearns hedge fonunun başarısızlığı ile patlak vermesinin ardından Lehman'ın hisse senetleri sert bir düşüş gösterdi. Şirket, o ay boyunca ipotek ile ilgili 2, 500 işi kaldırdı ve BNC birimini kapattı. Buna ek olarak, üç devlette Alt-A kredi kuruluşu Aurora'nın ofislerini de kapattı. ABD konut piyasasındaki düzeltmenin ivme kazanmasına rağmen, Lehman ipotek piyasasında önemli bir oyuncu olmaya devam etti. Lehman, 2007'de 85 milyar dolarlık portföy veya dört kat fazla özkaynak toplamak suretiyle diğer herhangi bir şirkete oranla daha fazla mortgage destekli menkul kıymetler yazdı. 2007 yılının dördüncü çeyreğinde, Lehman'ın hisse senetleri, küresel hisse senedi piyasaları yeni seviyelere ulaştı ve sabit getirili mallar için fiyatların geçici bir toparlanma gösterdikçe geriledi. Bununla birlikte, firma geriye dönük olarak son şansı olacak olan büyük ipotek portföyünü düzenleme fırsatı bulamadı.

Başarısızlığa Ulaşmak

Lehman'ın yüksek aktif kaldıraç oranı, toplam aktiflerin özkaynak payına oranı 2007'de 31 iken, mortgage menkul kıymet portföyünün büyüklüğü portföyün kötüleşmesine karşı giderek daha savunmasız hale geldi. 17 Mart 2008'de, ipotek teminatlı menkul kıymetlerin ikinci en büyük sigortalı Bear Stearns'in yakın çöküşünün ardından Lehman hisseleri bir sonraki Wall Street firmasının başarısız olacağı endişesiyle% 48 oranında düştü. Şirketteki güven, o tarihteki fiyatına% 32 oranında prim getiren Lehman hisselerine dönüştürülebilir tercih edilen hisse senedi vasıtasıyla 4 milyar dolar artırdıktan sonra Nisan ayında bir dereceye kadar geriledi. Bununla birlikte, hedge fon yöneticileri Lehman'ın mortgage portföyünün değerlemesini sorgulamaya başladığı için hisse düşüşüne yeniden başladı.

Lehman 9 Haziran'da ikinci çeyrekte 2 dolarlık bir kayıp verdiğini açıkladı. American Express tarafından patlatıldıktan sonraki ilk kaybı 8 milyar dolardı ve yatırımcılardan 6 milyar dolar daha yükselttiğini bildirdi. Şirket ayrıca, likidite havuzunu yaklaşık 45 milyar dolara yükselttiğini, brüt varlıklarını 147 milyar dolar azalttığını, konut ve ticari konut ipotek oranını% 20 azalttığını ve kaldıracı 32'den 25'e düşürdüğünü söyledi. Çok az, çok geç

Bununla birlikte, bu önlemler çok az, çok geç olarak algılanıyordu.Yaz boyunca, Lehman yönetimi bir takım potansiyel ortaklara başarısızlıkla sonuçlandı. Yatırımcılar, CEO'yu Richard Fuld'ın varlık yönetim biriminin bir bölümünü satarak ve ticari gayrimenkul varlıklarını devrederek bağımsız tutma planından sorduğu için hisse senedi, eylül 2008'in ilk haftasında, hisse senedi piyasalarının düşüş eğiliminde% 77'lik bir düşüş gösterdi. Kore Kalkınma Bankası'nın Lehman'da bir hisse alacağına dair umutlar, devlete ait Güney Koreli banka görüşmeleri askıya aldığı için 9 Eylül'de kesildi.

Haber, Lehman için bir ölüm bobini olmuş ve hisse senetlerinde% 45'lik bir düşüş ve şirketin borcu üzerinde kredi açma takası takasında% 66'lık bir artış yaşanmasına yol açtı. Şirketin hedge fon müşterileri çekilmeye başladı, kısa vadeli alacaklılar ise kredi limitlerini kesti. Lehman, 10 Eylül'de mali durumunun kırılganlığının altını çizen kasvetli mali üçüncü çeyrek sonuçlarını önceden açıkladı. Firma 3 Dolar zararı bildirdi. 9 milyar dolar, buna 5 dolarlık bir beyan var. 6 milyar dolar kazandığını ve işletmelerinin kapsamlı bir şekilde yeniden yapılandırıldığını açıkladı. Aynı gün, Moody's Investor Service, Lehman'ın kredi notlarını gözden geçirdiğini ve ayrıca Lehman'ın derecelendirmenin düşürülmesini önlemek için stratejik bir ortağa çoğunluk hissesi satması gerekeceğini söyledi. Bu gelişmeler, 11 Eylül'de% 42'lik bir düşüşe neden oldu.

Lehman, o haftanın sonuna kadar yalnızca 1 milyar dolar nakit para ile kaldığı için zamandan hızlı bir şekilde kaçıyordu. Lehman, Barclays PLC ve Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp.27; 67-0,% 56

ve Highstock 4. 2 6 ile 13 Eylül haftasonu arasındaki son çaba çabaları >), Lehman'ı devralmayı kolaylaştırmayı amaçladı, başarısız oldu. Lehman, 15 Eylül Pazartesi günü iflas ilan etti ve hisse senetinin 12 Eylül'de kapanışa oranla% 93 oranında düşmesine yol açtı.

The Bottom Line

Lehman'ın çöküşü, şirketin büyüklüğü göz önüne alındığında haftalarca küresel finansal piyasalarda dalgalanmaya başladı. ABD ve uluslararası alanda önemli bir oyuncu olarak yerini aldı. Birçoğu, ABD hükümetinin, Lehman'ı, Bear Stearns için gönüllü olarak desteklemesi ile karşılaştırıldığında, JPMorgan Chase & Co. tarafından satın alındığı kararını sorguladı (JPM JPMJPMorgan Chase & Co 100. 90-0.% 50 Highstock 4. 2. 6 ile) Mart 2008'de rekor kırdı. Lehman'ın iflası, 46 milyar doların üzerinde piyasa değerinin ortadan kaldırılmasına yol açtı. Çöküşü, aynı zamanda 15 Eylül'de açıklanan acil bir anlaşmada Bank of America tarafından Merrill Lynch'i satın almanın katalizörü olarak da hizmet etti.