a:

Şartlı olarak hisse haline getirilebildiğinden, dönüştürülebilir tahvillerin hisse senetleri bulunmaktadır. Bu onları şirkete özgü haberlere daha duyarlı yapar ve en azından geleneksel tahvillerle karşılaştırıldığında sistematik ekonomik koşullara daha az duyarlı yapar. Bu sebeple, hisse senedine dönüştürme imkanı sağlayan bir tahvilin değerlemesi, tahvil değerleme ve hisse değerlemesi özelliklerini taşımalıdır.

Öz sermaye dönüşümü seçeneği, altta yatan şirketin hissesi için bir çağrı seçeneği gibi davranır. Çağrı seçenekleri gibi, altta yatan hisse senedi fiyatındaki varyansa, dönüşüm oranına, faiz oranlarına ve opsiyon aracının vade yapısına dayanan değer değişiklikleri.

Değerlemenin Rolü

Değerleme, bir finansal varlığın gerçeğe uygun değerinin belirlenmesi sürecini tanımlamak için kullanılan terimdir. Hemen hemen her temel değerleme modeli, bir varlığın beklenen gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini bulmaya odaklanmaktadır.

Tahvillerin nakit akışını tahmin etmek zor olabilir. Sözleşmeye dayalı ödemeleri veya vade tarihlerini değiştiremeyecek olan geleneksel tahviller, bir an için temerrüt endişeleri bir kenara bırakıldığı sürece nispeten kolaylıkla tespit edilebilir.

Sorun şu: Bağların çoğunda gömülü seçenekler var ya da gelecekteki nakit akışlarında diğer şartlı değişiklikler var. Tahviller yüklenebilir veya çağrılabilir, hızlandırılmış itfa seçeneklerini taşıyabilir, değişken bir orana sahip olabilir veya değiştirilebilir olabilir.

Geleneksel Tahvil Değerlemesi

Geleneksel tahvil değerlemesi üç aşamayı içerir: gelecekte beklenen nakit akışlarının tahmini; çoklu iskonto oranlarının kullanılmasına rağmen, gelecekteki nakit akışları için makul bir iskonto oranının belirlenmesinin bir yolu; ve mevcut bir değere ulaşmak için iskonto oranını beklenen gelecekteki nakit akışlarına uygulamanın bir yolu.

Gelecekteki nakit akışları, vade öncesinde bırakılan henüz ödenmemiş kuponların ve vadedeki tahvilin nominal değerinin eşit olması gerekir. İskonto oranları düzgün bir şekilde ayarlanamaz; mevcut getirilerin ayarlanmasına bağlı olarak ayarlanmaları gerekir. Tahvil değeri ile iskonto oranları arasındaki ilişki, tahvil fiyatları ve getirileri arasındaki ilişkiyle aynı: iskonto oranı düştükçe tahvilin değeri artar ve tersi olur.

Cabrio Tahvil Değerlemesi

Cabrio tahvillerin hisse senedine dönüştürülme özelliği vardır. Buna bazen "eşitlik katılımı özelliği" denir. Cabrio tahvil değerleme yöntemleri vardır. Bazıları nispeten basit, ancak diğerleri daha ayrıntılı ve zor soruları cevaplamaya çalışıyorlar. Zor bir soru, aynı zamanda, arama ve gönderme seçeneklerine sahip olan hisse başına dönüşüm primi veya dönüştürülebilir tahvil değerini nasıl değerlendirebilir.Yatırımcı faiz oranlarının hisse senedi fiyatlarına etkisini ve bunun konvertibl değerlerini nasıl değiştireceğini tahmin etmek isteyebilir.

Dönüştürülebilir tahvillerin en yaygın ve en basit değerleme yöntemlerinden biri şu şekildedir: Dönüşülebilir tahvilin değeri = doğrudan tahvilin bağımsız değeri + dönüştürme seçeneğinin bağımsız değeri.

Dönüştürülebilir tahviller, geleneksel tahvillerden biraz daha parazit olarak daha riske duyarlıdır. Bunun nedeni, artan risk borç güvenlik özelliklerinin değerini düşürmesi ve dönüştürme seçeneğinin değerini arttırmasıdır.