Gösterge faizlerinin faiz oranları, para birimleri ve altın için sabitlendiği sistem, esrarengiz ve eskidir. Bu tür oranları belirleme konusunda iki ortak öğe var: Biri Londra'da, ikisi de düzeltme çok seçkin bir grup tarafından uygulanmaktadır.

Kredi ve takaslarda trilyonlarca dolarlık bir referans olarak kullanılan gösterge oranı Londra Interbank Offered Rate (LIBOR) için düzeltmeyi düşünün. LIBOR, Londra'da faaliyet gösteren büyük bankalar için kısa vadeli fon maliyetini yansıtıyor. 1 Şubat 2014 tarihinden önce LIBOR, İngiliz Bankacılar Birliği (BBA) tarafından yönetildi. Her gün BBA, bir düzineden fazla bankadan oluşan bir paneli araştırıyor ve her katkıda bulunan bankaya LIBOR sunumlarını aşağıdaki soruyu yanıtlayarak yapmasını isteyecek - "Hangi oranda fon ödeyebiliyorsunuz? Bunu istemek için bunu yapıyor musunuz? ve daha sonra 11a'dan hemen önce makul bir pazar büyüklüğünde bankalar arası teklifleri kabul etmek. m. Londra saati? "Alınan görüşler daha sonra azalan düzende sıralandı; üst ve alt çeyreklerden elde edilen sonuçlar, aykırı değerler olarak hariç tutuldu ve geri kalan katkıların aritmetik ortalaması LIBOR oranına ulaşmak için kullanıldı. Daha sonra 10 ana para biriminin 15 farklı vadeye ait ayrı LIBOR oranları 11: 30'da rapor edildi. m. (Bkz. Ayrıca "ICE LIBOR Nedir ve Ne için kullanılır?")

Döviz piyasasında, kapanış para birimi "düzeltme", Londra'da 4 p'de belirlenen karşılaştırmalı forex oranlarıdır. m. günlük. WM / Reuters kıyaslama oranları olarak bilinen bu oranlar, bankalararası pazarda forex yatırımcılarının 60 saniyelik bir pencerede (4 m.'lik iki taraftan 30 saniye) gerçek alım satım işlemlerine dayanılarak belirlenir. 21 büyük para birimi için karşılaştırma oranları, bu bir dakikalık süre içerisinde idam edilen tüm esnafların medyan seviyesine dayanıyor.

Altın fiyatı, 1919 yılına dayanan asırlık bir törenle sabitlendi. 2014'ten itibaren, altın düzeltmeye dahil olan beş banka vardı - Barclays, Deutsche Bank AG, Nova Bank. Scotia, HSBC Holdings ve Societe Generale. Altın fiyatı 10: 30'da günde iki kez sabitlenir. m. ve 3 p. m. Londra saati. Düzeltme, beş banka arasındaki telekonferans yoluyla yapılırken, mevcut başkan (başkanlık yıllık döner) diğer dört üyeye bir açılış fiyatı bildirir ve ardından bu fiyat müşterilerine iletilir. MüĢteri emirlerine ve kendi iĢlemlerine dayanarak, bankalar o anki fiyatla kaç tane altın çubuğu satıp almak istediklerini bildirirler. Ardından, altın fiyatı talep ve arz yaklaşık olarak eşleştirilene kadar yukarı veya aşağıya ayarlanır, e. dengesizlik 50 bar veya daha azdır, bu noktada altın fiyatı sabit ilan edilir.

Bu kıstasları belirlemek için kullanılan arkaik uygulamalar son zamanlarda ortaya çıkarılan ücret tespit istismarına önemli katkıda bulunan kişilerdir. Bu kıyaslamalar, sözleşmelerde ve ticarette trilyonlarca doların değerlenmesinde kullanılır ve bunları suni seviyede ayarlamak için birkaç oyuncu arasında yapılan paylaşımlar pazar etkinliğini bozar, yatırımcıların adil piyasalara olan güveni yok eder ve bir avuç doları milyonlarca pahasına zenginleştirir.

Şüphe Nasıl Ortaya Çıktı? Binyılın ilk on yılında iki büyük ayı piyasasının ardından LIBOR ve altın oranlar özel incelemelere girdi. Her "ayının" sonu, düzenleyici kurumlar ve piyasa oyuncuları arasında önceki bom ve büst döngüsünün tekrarlanmasını engelleyecek politikaları başlatmak için yenilenmiş bir gayretle damgasını vurdu. Bu nedenle, 2000-02 ayı pazarının ardından - kayıpları arasında Enron, WorldCom ve muhasebe usulsüzlüğüne maruz kalmış bir dizi şirket dahil edildi - Sarbanes-Oxley mevzuatı, kurumsal yönetişimin iyileştirilmesi için yürürlüğe girerken, yatırımların bağımsızlığını korumayı amaçlayan düzenlemeler yapıldı araştırma da yapıldı.

2008-09 küresel ayı piyasasının ardından, finansal kuruluşlar tarafından aşırı risk alma mevzuatına girdi. Bu artan incelemenin bir etkisi, etkili faiz oranlarına, para birimine ve hatta altına bile kıyaslama oranlarını düzeltmek için etkili bankalar ve kurumlar tarafından kullanılan manipulatif uygulamaları ortaya çıkarmaktı.

Gösterge oranlarının değiştirilmesi için birincil motivasyon karları artırmaktır. LIBOR ile ilgili özellikle ikinci bir motivasyon, belirli bankaların 2007-2009 küresel kredi krizinin en yükseğindeki mali stres düzeyini göz ardı etmekti. Bu bankalar, bu süre zarfında, karşı taraflarının gerçekte olduğundan daha yüksek bir güven derecesine sahip oldukları izlenimini iletmek için LIBOR sunumlarını kasıtlı olarak düşürdü.

Telafi Edici Eylemler

Gelecekte, bu konular, bağımsız kuruluşlar tarafından karşılaştırmalı değerlendirme uygulanması ve daha etkin düzenlemeler gibi önlemler yoluyla önlenebilir.

Bağımsız kuruluşlar idaresi

• : New York Üniversitesi Stern School of Business Profesörü Rosa Abrantes-Metz ve kocası Albert Metz, LIBOR ve altın düzeltme ile ilgili sorunları vurgulayan öncü araştırmalar yayınladı. Abrantes-Metz, görünürde gözetim altında olmayan birkaç kişinin, başka çıkarları olduğu birden fazla kişinin (finansal varlık veya araçlar için) kıyaslama fiyatlarını belirleme gücüne sahip olduğuna dair endişelerini dile getirdi. Financial Times gazetesinin Ocak 2014 tarihli bir makalesinde, gelecekteki benchmark'ların olabildiğince gerçek esnaflara dayandırılmasını ve benchmark değerlerinde doğrudan finansal çıkarları olmayan bağımsız organlar tarafından yönetilmesini önerdi. 1 Şubat 2014'ten Kıtalararası Karakter Deneyleri Karşılaştırması (IBA) birimi tarafından yönetildiği ve şimdi ICE LIBOR (eski adıyla BBA LIBOR) olarak bilinen LIBOR ayarı bu yolu izlemiş durumda.Metodoloji çok az değişirken, gönderim tarihinden itibaren üç ay sonraya kadar tek tek gönderimler gibi LIBOR oranlarının bütünlüğünü sağlamaya yardımcı olmak için bazı değişiklikler yapılmıştır. Daha etkin yönetmelik
• : LIBOR düzeltme ve forex düzeltme skandallarında, nihai olarak maruz kalmadan önce yıllarca gizli anlaşma ve manipülasyon ile ilgili endişeler vardı. Her iki durumda da, düzenleyiciler yalnızca gazeteciler (ve Metzes gibi araştırmacılar) ilk sıkılaştırma işlemini yaptıktan sonra taşındı. Örneğin, bazı gazetecilerin 2008 mali krizi sırasında bankalar tarafından sağlanan oranlarda olağandışı benzerlikler tespit ettikten sonra, LIBOR tespit skandalı ortaya çıkarıldı. Forex karşılaştırma oranları konusuna gelince, ilk olarak Haziran 2013'te Bloomberg News'in şüpheli fiyatın 4 p civarında dalgalı bir şekilde yükseldiğini rapor etmesinin ardından spotta gözüktü. m. düzeltin. Benzer bir model, Abrantes-Metz ve Albert Metz'in Şubat 2014'te yayımlanan taslak bir araştırma makalesinde, öğleden sonra düzeltme zamanının alışılmadık ticaret düzeninin gizli davranışları sergilediğini ve daha soruşturma yapılmasını garanti altına alarak, altın düzeltmeye göre gelişmekte olduğunu göstermektedir. Bu tür ticaret anormalliklerini tespit etmek için daha etkili düzenlemeler gereklidir. Devasa forex piyasası, ön veya koşu gibi açık ihlallerin bir yönde veya belli bir seviyede olması için daha iyi düzenlemelere ihtiyaç duyabilir. (Bu tartışma üzerine daha fazla bilgi için, "Forex Fix Nasıl Artırılabilir" konusuna bakın.) Düzenleyici otoriteler, LIBOR düzeltmesi ve forex düzeltme skandallarında harekete geçmek için çabucak olmuştur. LIBOR düzeltme çatışmasıyla, özellikle de üç üst düzey yöneticinin 2012'de istifa ettikleri Barclays'da bir dizi önde gelen müdür baş gösterdi. Aralık 2013'te Avrupa Birliği altı önde gelen bankayı ve finansal kuruluşu ceza 1.71 EUR karşılığında cezalandırdı. LIBOR skandalındaki rolünden dolayı milyar ceza. Forex düzeltme fiyaskosunda, Atlantik'in her iki tarafında en az on düzine düzenleyici düzençisi, forex tüccarlarının anlaşma ve oran manipülasyonu iddialarını soruşturmakta ve dahili soruşturma sonucunda 20'den fazla tacir askıya alınmış veya işten atılmıştır.

Sonuç

Günün sonunda, on yıllardır karşılaştırma oranlarını belirlemek için kullanılan geçmiş yılların eskimiş süreçleri, daha fazla şeffaflık sağlamak ve gelecekte kötüye kullanımları önlemek için eksiksiz bir gözden geçirmeye ihtiyaç duyabilir. Mali piyasalardaki belirgin negatif çağrışımıyla "düzeltme" teriminin kullanımından vazgeçmek, başlamak için iyi bir yer olacaktır.