Eğer bir hisse senedi yatırımı yapmayı düşünüyorsanız ve şirket biraz riskten korunmak için türevleri kullandığını okurken endişe duyuyor veya güvence altına almalı mıyız? Warren Buffett'ın ünlü meşhuriyeti: kendisinin ve şirketinin "hem onları hem de onlarla ilgilenen partiler için zaman bombası olarak görmelerini" söyleyerek tüm türevlerine saldırdı. ( 2003 Berkshire Hathaway Yıllık Rapor ) . Öte yandan, türev işlem hacmi hızlı bir şekilde arttı ve finansal olmayan şirketler, onları daha fazla sayıda satın almaya ve ticarete devam ettirmeye devam ediyor.

Bir şirketin riskten korunma amaçlı türev araçlarını değerlendirmeye yardımcı olması için, finansal riskten korunma amaçlı türev araçlarını kullanmanın üç en yaygın yoluna bakacağız. Döviz Piyasası Riskleri Türev araçlardan daha yaygın olarak yararlananlardan biri, yabancıların riskten korunma amaçlı kullanılmasıdır (bkz.

Riskten Korunmaya Yönelik Yeni Başlayanlar Rehberleri
). Döviz Kurlarındaki bir değişikliğin iş sonuçlarını olumsuz yönde etkilemesi riski olan döviz kuru riski veya döviz kuru riski.

Almanya'da widget satan varsayımsal bir ABD merkezli şirket olan ACME Corporation ile kur riskine bir örnek düşünelim. Yıl boyunca ACME Corp her biri 10 avro fiyatlı 100 widget satıyor. Bu nedenle, bizim sürekli varsayım ACME 1 000 € değerinde widget satıyor olmasıdır:

Dolar başına döviz kuru 1 dolardan arttığında. 33 ila 1 dolar. 50-1 dolar. 75, bir euro almak için daha fazla dolar alır, ya da bir euro doların değer kaybetmesi ya da zayıflaması anlamına gelen daha fazla dolar çevirir. Dolar değer kaybettiğinde, satılan aynı sayıda widget dolar cinsinden daha fazla satışa dönüşür. Bu, zayıflatıcı bir doların tümünün kötü olmadığını gösteriyor: ABD şirketlerinin ihracat satışlarını artırabilir. (Alternatif olarak, ACME, doların değer kaybetmesi nedeniyle dolar satışlarına zarar vermeyecek şekilde yurtdışındaki fiyatlarını düşürebilir; bu, doların değer kaybettiğinde bir ABD ihracatçı için başka bir yaklaşımdır.)

Yukarıdaki örnek "iyi dolar "değer kaybettiğinde ortaya çıkabilecek" haberler "olayı, ancak dolar değer veriyorsa ve ihracat satışlarının azalması sonucunda" kötü haber "olayı meydana gelir. Yukarıdaki örnekte, dolar amortismanının iyi ya da kötü bir olay olup olmadığını etkileyen çok önemli basitleştirici varsayımlar yaptık:

(1) ACME Corp, ürününü ABD'de ürettiğini varsaydık ve bu nedenle envanteri veya dolar cinsinden üretim maliyetleri. Bunun yerine ACME Almanya'daki aletlerini Almanya'da üretmiş olsaydı, üretim masrafları avro olarak alınırdı. Doların değer kaybetmesi nedeniyle dolar satışları artsa bile üretim maliyetleri de artacak! Hem satış hem de maliyet üzerindeki bu etkiye doğal korunma adı verilir: işletmenin ekonomisi kendi hedge mekanizmasını sağlar.Böyle bir durumda, daha yüksek üretim maliyetleri (avro dolar cinsinden çevrildiğinde ortaya çıkan) daha yüksek ihracat satışlarının hafifletilmesi muhtemeldir.

(2) Diğer tüm şeylerin eşit olduğunu varsaydık ve çoğunlukla değillerdi. Örneğin, enflasyonun ikincil etkilerini göz ardı ettik ve ACME'nin fiyatlarını ayarlayıp düzenlemeyeceğini.

Doğal riskten korunma ve ikincil etkilerden sonra bile, çok uluslu şirketlerin çoğu bir takım döviz kuru riskine maruz kalmaktadır.

Şimdi ACME gibi bir şirketin kullanabileceği basit bir çit gösterelim. Herhangi bir USD / EUR döviz kurunun etkilerini en aza indirgemek için ACME, USD / EUR döviz kuru karşısında 800 döviz vadeli kontrat satın almaktadır. Futures sözleşmelerinin değeri, pratikte, cari döviz kurundaki bir değişiklik ile tam olarak 1: 1 temelinde bir karşılık gelmeyecektir (yani, vadeli işlem oranı spot döviz kuru ile tam olarak değişmeyecektir), ancak varsayacağız yine de yapar. Her vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı 1 $ 'ın üzerindeki "kazanç" değerine eşittir. 33 USD / EUR kuru. (Sadece ACME, vadeli işlem pozisyonunun bu tarafını ele geçirdiği için karşı taraftan biri ters konum alacaktır):

Bu örnekte vadeli işlem sözleşmesi ayrı bir işlemdir; ancak döviz etkisiyle ters bir ilişki kuracak şekilde tasarlanmıştır, bu nedenle iyi bir hedge. Tabii ki, bu ücretsiz bir öğle yemeği değil: Dolanın zayıflaması durumunda, artan ihracat satışları vadeli işlem sözleşmelerindeki kayıplarla kısmen telafi edilir.

Riskten Korunma Faiz Oranı Riski
Şirketler, faiz oranı riskini çeşitli şekillerde hedge edebilirler. Bir yıl içinde ve o sırada iyi bir risksiz yatırımda "park" yapmak isteyen bir nakit parası almak için bir bölümü satmayı planlayan bir şirket düşünün. Şirket, faiz oranlarının şimdi ve o zaman düşeceğine kesinlikle inanıyor ise, Hazine vadeli işlem sözleşmesini satın alabilir (veya üzerinde uzun bir pozisyon alabilir). Şirket gelecekteki faiz oranlarını etkin bir şekilde kilitliyor.

Burada Johnson Controls tarafından kullanılan mükemmel bir faiz oranı hedge çeperinin farklı bir örneği sunulmuştur (NYSE: JCI JCIJohnson Controls International PLC40.99-0.% 24 Highstock 4. ile oluşturulmuştur. 2. 6 Gerçeğe Uygun Değer Riskinden Korunma

- Şirketin [JCI], 30 Eylül 2004 tarihinde ve tarihli finansal sonuçlarına istinaden iki faiz oranı swapı gerçekleştirdi. sabit faizli tahvillerin bir kısmının gerçeğe uygun değeri … Swap işlemlerinin gerçeğe uygun değerindeki değişim, finansal riskten korunma aracının gerçeğe uygun değerindeki değişikliklerle tam olarak netleştirilir ve kazanç üzerinde net etkisi yoktur. (JCI 10K, 11/30/04 Mali Tablolara İlişkin Notlar) Kaynak: www. 10kwizard. com.
Johnson Controls, faiz oranı takası kullanıyor. Swap'a girmeden önce, bazı tahvillerinde değişken bir faiz oranı ödüyordu. (Örneğin, ortak bir düzenleme LIBOR'ya bir şey artı ödeme yapar ve oranın her altı ayda bir sıfırlanması). Bu değişken oranlı ödemeleri aşağı-çubuk grafikle gösterebiliriz:

Şimdi, aşağıda gösterilen takas etkisine bakalım.Takas, değişken faizli ödemeler alırken sabit bir faiz oranını ödemeyi JCI'ye gerektirir. Alınan değişken oranlı ödemeler (aşağıdaki grafikte üst yarımda gösterilmiştir) önceden var olan değişken oranlı borcu ödemek için kullanılır.

Böylece JCI daha sonra sadece değişken faizli borcundan çekildi ve bu nedenle değişken oranlı borç yükümlülüğünü bir türevin eklenmesiyle birlikte sabit faizli yükümlülük haline getirmeyi başardı. Ve yine, yıllık raporun JCI'nin "mükemmel bir hedge" aldığını ima ettiğine dikkat edin: JCI'nin aldığı değişken oranlı kuponlar, şirketin değişken oranlı yükümlülüklerini tam olarak telafi eder. (Takasın ne olduğunu ve nasıl çalıştıklarını daha iyi anlamak için,

Takas Girişine konusuna bakın.) Mal veya Ürün Girdi Çitleri

Ağır girdi ham maddelere veya mallara aşırı bağımlı olan şirketler girdilerin fiyat değişimine duyarlı, bazen de önemli derecede hassas. Havayolları, örneğin, çok sayıda jet yakıtı tüketiyorlar. Tarihsel olarak, çoğu havayolu, ham petrol fiyat artışlarına karşı korunma konusunda büyük önem vermiştir - ancak 2004 başında bir büyük hava yolu hatası, tüm ham petrol riskinden korunma işlemlerini yanlışlıkla çözmüştür (ortadan kaldırır): petrol fiyatları.

Monsanto (NYSE: MON

MONMonsanto Co119.54 + 0. 01% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 4.6.6999) tarım ürünleri, herbisitler ve biyoteknoloji ile ilgili ürünler üretmektedir. Ürünler. Emtia Fiyatlarındaki Değişiklikler : Monsanto, emtia fiyat artışlarına karşı kendisini korumak için vadeli işlem sözleşmeleri kullanıyor … bu sözleşmeler, işlenmiş veya gelecekteki alımları engelliyor ve soya fasulyesi ve mısır stoklarının yetiştiricilere borçlarının taşınan değeri. Fiyatlardaki yüzde 10'luk bir düşüş, bu futures'ların soya fasulyesi için 10 milyon dolar ve mısır için 5 milyon dolarlık değerini olumsuz etkilemektedir. Enerji girdi maliyetlerini yönetmek için doğalgaz takasları da kullanıyoruz. Gaz fiyatında yüzde 10'luk bir düşüş, 1 milyon dolarlık takasların gerçeğe uygun değerini olumsuz yönde etkileyecektir. (Monsanto 10K, 11/04/04 Mali Tablolara İlişkin Notlar)

Kaynak: www. 10kwizard. com

Sonuç

Türev finansal araçlarla korunmanın en popüler üç türünü inceledik. Birçok türev kullanılıyor ve yeni türler icat ediliyor. Örneğin, şirketler, beklenmedik şekilde sıcak veya soğuk sezonun ekstra masraflarını telafi etmek için hava durumu riskini önleyebilirler. İncelediğimiz türevler genellikle şirket için spekülatif değildir. Şirketi beklenmedik olaylardan korumaya yardımcı olurlar: olumsuz döviz veya faiz oranı hareketleri ve girdi maliyetlerinde beklenmedik artışlar. Türev işlemin diğer tarafındaki yatırımcı spekülatördür. Ancak, hiçbir durumda bu türevler serbest değildir. Örneğin, şirket, olumlu bir faiz oranı hareketi gibi iyi haber olayıyla şaşırsa bile, şirket (türevlerini ödemek zorunda kaldığı için), net bir temelde finansal riskten korunma olmadan elde edilenden daha az gelir.