2008-2009 Büyük Durgunluğun ardından dünya çapında merkez bankaları niceliksel kolaylaşmaya başladıklarında - Hazineler ve mortgage destekli menkul kıymetler gibi uzun vadeli menkul kıymetler satın alarak - sınırsız bölgeye girdiler. Merkez bankaları, finansal sisteme para pompalamak suretiyle bankacılık sisteminin tamamen çökmesini önledi ve nakit seli, umut artışının geri döneceği faiz oranlarını düşürdü.

2009'da ABD Federal Reserve, menkul kıymet alımına başlanan ilk merkez bankası oldu. Faiz oranları düştükçe ABD Doları da düştü. QE1'in duyurusunu takip eden ayda, ABD Doları endeksi (DXY) yüzde 10 düşerek on yıllık bir dönem içindeki en büyük aylık düşüşü oldu. Buna bakıldığında, QE ve para birimi manipülasyonu nasıl farklılaşıyor, benzer görünüyor ve merkez bankaları neden uygulamalara giriyor?

Para Birimi Manipülasyonu - Nasıl ve Neden Tüm Verdikleri?

Sonuç olarak, para birimi manipülasyonunun saptanması kolay değildir. Bir Wall Street Journal blog yazısı şunu ekliyor: "Para birimi manipülasyonu pornografi gibi değil - gördüğünüzü düşündüğünüzde bilmiyorsunuz. "Bir ülkenin döviz kurunu olumlu yönde etkileyen ve ihracatı daha rekabetçi hale getiren politika eylemi, kendi başına para manipülasyonunun kanıtı değildir. Ayrıca para biriminin değerinin yapay olarak gerçek değerinin altında olduğunu kanıtlamak zorundasınız. Bir para biriminin gerçek değeri nedir? Bunu belirlemek kolay değil.

Genel olarak ülkeler, dövizlerini zayıflatmayı tercih ederler; zira bunlar, uluslararası ticaret cephesinde onları daha rekabetçi kılar. Daha düşük bir para birimi, bir ülkenin ihracatını daha cazip kılar; çünkü uluslararası pazarda daha ucuzdur. Örneğin, zayıf bir Amerikan Doları, ABD otomobil ihracatını denizaşırı alıcılar için daha az pahalı yapar. İkinci olarak, ihracatı artırarak, bir ülke ticaret açığını azaltmak için daha düşük bir para birimi kullanabilir. Son olarak, daha zayıf bir para birimi, bir ülkenin egemen borç yükümlülükleri üzerindeki baskıyı hafifletir. Denizaşırı borç ihraç ettikten sonra bir ülke ödeme yapacak ve bu ödemeler denizaşırı para birimi cinsinden yapıldığından, zayıf bir yerel para birimi bu borç ödemelerini etkili bir şekilde azaltmaktadır.

Dünyadaki ülkeler döviz kurlarının değerini düşük tutmak için farklı uygulamaları benimser. Çin yuanının fiyatı her sabah Çin Halk Bankası (PBOC) tarafından belirleniyor. Merkez bankası, 24 saat boyunca para biriminin belirli bir bandın dışına çıkmasına izin vermiyor ve bu durum, önemli bir gün içi düşüşe engel oluyor.

Para manipülasyonunun daha doğrudan biçimi müdahale. Finansal kriz döneminde İsviçre frangı değer kazanmasının ardından, İsviçre Merkez Bankası, USD ve euro gibi yüksek miktarda döviz alımı yaparak frangı sattı.Doğrudan pazar müdahalesi ile daha düşük para birimi hareket ettirerek, İsviçre'nin Avrupa'daki ticaret pozisyonunu artıracağını umuyordu.

Son olarak, bazı uzmanlar, başka bir para manipülasyon biçiminin niceliksel olarak azaltıldığını savundu.

Kantitatif Artış

Kantitatif kolaylaştırma, alışılmadık bir para politikası olarak düşünülürken, sadece açık piyasa işlemlerinin olağan işinin bir uzantısıdır. Açık piyasa işlemleri, merkezi bir bankanın, açık piyasada devlet iç borçlanma senetlerinin alımı veya satımı yoluyla para arzını genişletmesi veya daraltması mekanizmasıdır. Amaç kısa vadeli faiz oranları için ekonomide tüm diğer faiz oranlarını etkileyecek belirli bir hedefe ulaşmaktır.

Niceliksel kolaylaştırma, normal genişletici açık pazar işlemleri başarısız olduğunda yavaşlayan bir ekonomiyi canlandırmak için hazırlanmıştır. Rezervin durgunluğundaki ve faiz oranlarının sıfır olduğu bir ekonomiyle Federal Reserve, üç tur miktar artırarak nicel hafifletmeyi üç tur gerçekleştirdi. 5 trilyon Türk lirası bilançosuna ekim 2014'e kadar sürecektir. Yurtiçi ekonomiyi canlandırmak amacıyla bu teşvik tedbirleri döviz kuru üzerinde dolaylı etkilere neden olmuş ve dolar üzerinde baskı oluşturmuştur.

Dolar üzerindeki bu baskı, ekonomiyi canlandırmaya yardımcı olan başka bir yol olan ihracatı nispeten ucuza getireceğinden ABD'li politika yapıcıların gözünde tamamen negatif bir durum değildi. Bununla birlikte, bu hareket, diğer ülkelerdeki politika yapıcıların zayıflamış bir ABD doları tarafından ihracata zarar verdiğinden şikayet eden eleştirilerle geldi. Ekonomistler daha sonra tartışmaya başladı: QE, para manipülasyonunun bir şekli mu?

Federal Reserve, kasıtlı olarak para biriminin değerini düşüren bir para politikası eylemi gerçekleştirdi; bunun amacı, daha fazla borçlanma ve nihai olarak daha fazla harcamayı teşvik etmek için iç faiz oranlarını düşürmekti. Döviz kurunun bozulmasının dolaylı etkisi sadece esnek bir döviz kuru rejimine sahip olmanın bir sonucudur. (Bkz. Ayrıca Nicel Sarsıntı Azaltıcı İş Mi? )

Alt satır

Teoride, para manipülasyonu ve niceliksel kolaylaştırma gibi bir para politikası aynı şey değildir. Birincisi faiz oranı politikası ve diğer para birimi odaklı. Bununla birlikte, merkez bankaları QE programlarına başladığında, bir sonuç para biriminin zayıflamasıydı.

Kasıtlı olsun ya olmasın, QE'nin bir şekilde, bir para birimi mühendisliği biçimi olduğu savunulabilir. Her zaman tartışma için hazır olacak olan manipülasyon.