Arttırma kuralı ve bunun finansal piyasaların bir parçası olması gerekip gerekmediği konusunda birçok tartışma yaşandı. İlk olarak 1938'de Kural 10a-1 olarak Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından kurulan uptick kuralı, menkul kıymetlerin kısa satım emirleri arasında en az bir kez hisse senedi ticareti yapılmadan ardışık olarak kısa satılmasını önler. Kural ilk olarak, finansal piyasalarda yaşanmakta olan Depresyon dönemi kargaşasından sonra kuruldu ve SEC, bunu elediğinde 2007'ye kadar sürdürüldü. Bu makale uptick kuralı'nu çevreleyen tarihi ve tartışmayı özetler. (Arka plan okumak için, bkz. Uptick Kuralı: Ayı Piyasalarını Tetik Almaya Devam Etiyor mu? Kurum ve Uptick Kuralının Kaldırılması

) 1938'de kuralı uygulamadan önce, SEC, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda (NYSE) gerçekleştirildi ve 1937 yılının iki döneminde incelediği 20 menkul kıymetten kısa satışlar, toplam işlem hacminin önemli bir bölümünü oluşturdu. Bu çalışmadan yola çıkarak, kısa satımcıların hisse senetlerini ve NYSE'yi keskin düşüş dönemlerinde korumak için, kısa satıcının belirli menkul kıymetlerin aşağı doğru sarmalına - genel piyasa - katkıda bulunmasını önlemek için kural koyulması gerektiği sonucuna varıldı. ( Tarihi Durgunlukların Gözden Geçirilmesi 'daki tarihi düşüşleri okuyun.

1963'te SEC, kalkınma kuralının etkili olmaya devam edip etmediğini değerlendirmek için üç hedef belirledi. Bu kurallar kuralın aşağıdakileri yerine getirmesi gerektiğini belirtti:

Gelişen bir piyasada nispeten kısıtlamasız kısa satışlara izin ver

• Arızalı olarak daha düşük fiyatlarla kısa satış yapmayı önleyerek pazarın aşağı doğru sürülmesine yönelik bir araç olarak kısa satımların ortadan kaldırılması
• azalan pazarı hızlandıran kısa satışçılar

Bu yönergeleri göz önünde bulundurarak SEC'in Ekonomik Analiz Ofisi, yükselme kuralının hala etkili olup olmadığını belirlemek için 2004 yılında bir pilot program hazırladı. Bunu yaparken, stokların geri kalan kısmı için kuralları korurken, Russell 3000 Endeksindeki stokların üçte biri için kaldırma kuralını askıya aldı. Bunu yaparken, aynı piyasa koşulları altında iki grup menkul kıymetin - ki bu yükselme kuralının askıya alındığı bir grup ve kuralın onaylandığı bir grup - sonuçlarını karşılaştırabildi. (Daha fazla bilgi için

Uptick Kuralı: Ayı Pazarlarını Biliyormu? )

Bu pilot programın sonuçları, yükseliş kuralının ortadan kaldırılmasıyla kısa devre stoklarının hacminin artmasına rağmen, bir güvenlik alanındaki kısa menfaatlerin tamamını artırmadığını gösterdi. Belli bir güvenliği kısaltma konusundaki ilginin azalmadığı bir çalışma olduğu için çalışma, yükseliş kuralının nihai bir etkisi olmadığını belirtti. Bu çalışmanın sonuçlarını takiben, yükselme kanunu 2007'de yürürlükten kaldırılmıştır.(Bu rakamın

Kısa Vadeli: Bize Anlattığı .) Uptick Kuralı'nın

Reddedildiğini İfade Etmek 2007'de yükseliş kuralının kaldırılması, yaygın ipotek temerrütleri konut balonunun patlamasına ve ekonomik dalgalanmanın finansal kuruluşlara ve hisse senedi fiyatlarına hızla yayılmasına neden oldu. İpoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) ve teminatlı borç yükümlülükleri (CDO'lar) gibi toksik mortgage ile ilgili varlıklarla aşırı derecede kaldıraç sağlayan finans kurumları, pazardaki kısa satıcının hedefi haline geldi. (Daha fazla bilgi için
ve Teminatlı Borç Yükümlülüğü: Boon'dan Yük Taşıma 'ya kadar.) Yukarı kalkma kuralları, 2007'de önemli bir dikkat gösterilmeden kaldırılmıştır. 2008-2009 döneminde, ayı baskınlarına karşı koruma sağlamaya yönelik kuralın yeniden düzenlenmesi, sadece finansal stokların hisse fiyatlarının değil, hızla azalan piyasa ortalamalarının da yüksek bir ses çıkmasıydı.

Yukarı kalkma kuralının lehine olan taraflar, pilot programın test edildiği 2004-2006 pazar koşullarının, 2008-2009 yıllarındaki çarpıcı aşağı piyasa koşullarından çok farklı olduğunu savunuyor. Kurumun, şirketleri ve mali piyasalardaki korkunç ekonomik koşulları ortaya çıktıklarında korumak için Büyük Bunalım'tan sonra uygulandığını savunuyorlar.

Bu kuralın eski haline getirilmesinin, bazıları ayı baskınlarında adil piyasa değerlerini aşarak yapay olarak aşağı çekilen, mücadele eden şirketlerin hisse fiyatlarını koruyacağını savunuyorlar. Piyasalar genellikle psikoloji tarafından yönlendirildiğinden, yükselen kuralın savunucuları, yerine koymanın, mücadele eden sektörlerdeki hisse senetlerine karşı baskın düzenlediğini değil, aynı zamanda ayı pazarının ekonominin daha sağlıklı alanlarına yayılmasını engelleyebileceğini önermektedir. (Denge hacmi, birikimi / dağılımı ve açık ilginin piyasa hakkında ne söyleyebildiğini keşfetmek için

Marketin Psikolojik Durumunu Ölçme konusuna bakın.) Uptick Kuralı İle İşe Alma

Bazı savunucuları genel olarak uptick kuralı, ortaya çıkarsa piyasaların ilk kurulduğundan beri 70 yılda değiştiğini yansıtacak şekilde düzeltilmesi gerektiğini savunuyor. Büyük değişikliklerden biri de, hisse senedi piyasalarının, 2001 yılında pennies kadar küçük artışlarla fiyat teklifi vermeye başlamasıdır. Bu, piyasalarda penn cinsinden fiyatlama yapmaya başladıktan sonra, kısa satıcının sadece bir hisse senedi fiyatı yükselene kadar beklemesi gerektiğidir. Tekrar tekrar stoklamak için tek kuruş.
Birçoğu, bunun nedeni 2004-2005 pilot çalışmasının, kuralın yerine getirilmesi ile kaldırılmasının arasında çok az fark olduğunu gösteriyor - çünkü hisse senedi değeri sadece bir senti geri kazandıktan sonra bir hisse senedi tekrar kısa düşürülebilir. Bu teoriye uyanlar, yukarı kalkma kuralı eski durumuna getirilirse önemli bir etkiye sahip olması halinde bu kuruş aralığını yükseltmek zorunda kalacaklardır. (

Borsaların Doğuşu ve Küresel Elektronik Stok Piyasası 'da işlemlerdeki gelişmeler hakkında bilgi edinin.) Argümanın Öteki Yüzü

Özellikle kısa devre stratejilerinden belirgin kâr elde ettikleri için, kısa aralıklarla piyasanın kısa satanlara ve hedge fonlarına dezavantaj koymaya karşı olanlar olacaktır. Ve gelecekteki herhangi bir kararla karşı karşıya kalabilen etkili bir yükselme kuralı şirketleri ayı baskınlarından koruyabilirse de, pazarın özgürlüğünü engelleyen ve pazarlar doğal olarak kendilerini dengelerler savunanlar olacaktır. kısa satıcılar sonunda potansiyel kısa kayıpları karşılamak için uzun pozisyonlar satın alırlar. (Daha fazla bilgi için,
Kısa Satışın Erdemini Sorgulama başlıklı bölümü okuyun.) Ancak, kesin olan bir şey, yükselme kuralı üzerinde yapılan tartışmanın parlak bir şekilde yanmaya devam edip, önümüzdeki yıllarda yatırım camiasında yüksek sesle.