<: a:

Borsa yatırım fonunun veya ETF'nin fiyatının net varlık değerinden veya NAV'den çok uzakta olmasını sağlamamak için piyasa yapıcıları tarafından geri ödeme mekanizması stratejileri dağıtılır. Çoğu zaman "yaratma / geri alım süreci" olarak adlandırılan bu stratejiler, ETF piyasasında likiditeyi korumanın kritik ama henüz tam olarak anlaşılamamış bir parçasıdır.

ETF Vs. Yatırım Fonu Satın Almaları

Oluşturma / geri alım işleminin nasıl yürüdüğünü anlamak için, öncelikle bir ETF ve karşılıklı fon satın alma arasındaki farkı not etmek önemlidir. Ne kadar çok yatırımcının ortak bir fonda hisse satın aldığı her durumda süreç her zaman aynı: yatırımcı fonun içine para koyuyor ve bu nakit fonun çeşitli holdingleri boyunca çalışıyor. Yeni paylar, şimdi sahibi olan yatırımcıya verilir. Bu paylar, bir işlem gününün sonunda hesaplanan NAV için her zaman satılır.

Bir ETF paylaşım emri daha karmaşıktır. Ek hisse sadece, sipariş defterinin öbür tarafında yeterli ETF satıcısı yoksa verilir. Arzın yetersiz olması durumunda, piyasa yapıcısı veya yetkili katılımcı bir yaratma birimini bir araya getirip bunu fon ihraçcısına iletir. Bu yaratım birimleri 50.000 hisse eşdeğeri olup yetkili katılımcıya sunulmaktadır.

Doğrudan ETF ihraçcısıyla ticaret yapabilen tek yatırımcı yetkili katılımcı olduğuna dikkat etmek önemlidir. Bu hisseleri almak için, yaratım birimi, ETF'nin tutmak istediği tüm menkul kıymetleri satın alarak ve daha sonra hisseler için ticaret yaparak inşa edilmelidir. Bu değişim, adil değer temelinde gerçekleşir. Başka bir deyişle, ETF hisseleri, ETF'nin açık piyasa üzerinde işlem yaptığı piyasa değeri değil, NAV'ye göre fiyatlandırılır.

Geri Ödeme Mekanizmasının Tahkimatı

İki farklı kar stratejisi, kurtuluş / yaratma süreci ile hemen kendini belli eder. Yetkili katılımcılar, hızlı, risksiz kazançlar için farkı elden çıkarıp, ETF piyasa fiyatı ile NAV arasındaki farkı arbitraj edebiliyorlar. Bu, ETF hisselerinin arz ve talebini dinamik, verimli bir mekanizma ile dengeye getirmeye yardımcı olur.

ETF'ler, hisse senetleri gibi işlem görür; bu da, işlem gün boyunca fiyatlarının dalgalanmasına yol açar. Satın alma baskısının güçlenmesi fiyat artışına neden olur ve daha güçlü satış baskısı fiyatın düşmesine, çoğunlukla NAV ile uyumsuzluğa neden olur. Bu, yatırımcıların, temel yatırım portföyünün değerine eşit bir fiyat ödeyemeyebileceği anlamına gelir.

Fiyat NAV'ı aştığında, yetkili katılımcı, yaratım birimleri oluşturma ve ETF ihraç eden hisse senetleri için ticaret yapma konusunda teşvik eder.Ardından dönüp açık pazarda olanları kâr için satabilir. Bu arbitraj, fiyat tekrar NAV ile eşleşene kadar pazarı artıracaktır.

Diğer taraftan, NAV'a yapılan bir indirim nedeniyle işlem gören ETF hisseleri, yetkili katılımcı tarafından satın alınabilir ve geri alınabilir. Bu itfa, temel menkul kıymetlerde eşit bir değer sağlayan ve kâr için yeniden satılabilen bir ETF ihracı ile yapılan bir ticaret olarak gerçekleşir. Bu alım baskısını artırıyor ve ETF hisselerinin arzını azaltarak fiyatların NAV'a doğru artmasına neden oluyor ve böylece daha fazla kar imkânı kalmıyor.