ABD petrol üreticilerinin petrol ticaretiyle varil başına 40 dolar civarında nasıl tepki verebileceği konusunda spekülasyonlar artmaktadır. Çeşitli analistler ve uzmanlar, düşen petrol fiyat ortamında enerji sektörü yöneticilerinin karşılaştıkları zorluklar ve seçenekler hakkında her gün raporlar yayınlıyor. Bazıları, büyük operatörlerin kar dağıtımı yapmak zorunda kaldıklarını, bazıları ise petrol fiyatlarındaki riskten korunma işlemleri Ekim ayı ortalarında dolaşıp bankalar kredi hatlarını kesince küçük şirketlerin iflası olacağını öne sürüyor. Petrol üreticilerinin üretimi durdurması ve petrol fiyatlarının toparlanmasını beklemesi durumunda soru hala geçerli mi? Cevap üretici bağlıdır. (Daha fazla bilgi için, bkz: Düşük Petrol Fiyatları, Zorlayıcı Ekonomileri 'ı Çeşitlendiriyor.)

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Büyük Yağ Öldü

Daha büyük petrol şirketleri, küçük şirketlerin yaptığı işlerden daha fazla esnekliğe sahipler, Düşük bir petrol fiyat ortamında, büyük petrol şirketleri, yatırımları erteleme, daha yüksek bir getiri elde etmek için kaynakları yeniden dağıtma, varlık satma veya daha küçük rakipleri satın alma ve pazar payını artırma gibi esnekliğe sahiptir. Nadiren mağazayı kapatıp daha iyi günler beklemek için bir strateji bu. Büyük petrol şirketleri, birkaç on yıl boyunca tamamlayabilecekleri milyar dolarlık projelere sahipler. Piyasanın ultra uzun vadeli bir görünümünü kullanmaya ve 20 yıldır bir nedenden ötürü fiyat tahminlerini yayınlama eğilimindedirler. Ek olarak, tüm ekipmanın düzgün çalışmasını sağlamak için belirli bir üretim seviyesi gereklidir.

Öte yandan, küçük şirketler genellikle çeşitli nedenlerden ötürü tam bir fiyat döngüsüne binemezler. Genellikle işletme maliyetleri, yatırımlar, faiz, vergi vb. Için gerekli olan nakit akışını sağlamak için yüksek bir petrol fiyatına bağımlı oldukları için budur. Dolayısıyla bu çocuklar için, düşük bir petrol fiyat ortamında kapanış mantıklı olabilir, ancak her şirketin maliyet yapısına ve maliyet eğrisi üzerinde oturmalarına bağlıdır.

Şeyale'nin Maliyet Eğrisi

Şeytan devriminin yaklaşık beş yıl önce başlamasıyla geleneksel düşünce, ABD Şeylesi üretiminin bile varil başına (maliyetler = gelir) yaklaşık 80 $ / varil olacağı yönündeydi. Aşağıdaki grafik, Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) küresel ham petrol üretim maliyeti eğrisini göstermektedir. ABD şeylileri üretim masrafının üst çeyreğinde açıkça ve varil başına 40 $ 'ın biraz üzerinde olan küresel ortalama üretim maliyetinden belirgin bir şekilde yüksektir.

Ancak, şeyl üretiminde hızlı teknolojik gelişmeler maliyetleri hızla düşürmektedir. Örneğin, CNBC, Citigroup emtia stratejisti Eric Lee'nin, maliyet eğrisinin ortasında 30 ila 70 $ maliyet seviyesinde şist yağının var olduğunu iddia ediyor; ancak, bir varil yağının üretilmesi için fiyat düşmeye devam ediyor.Eyaletlerin Mineral Kaynakları Departmanı'na göre, Kuzey Dakota'daki Bakken formasyonunda bozulma maliyetinin bazı ilçelerde 20 $ aralığına düştüğü üzerine rapora devam ediyorlar. Bakanlık ayrıca, bir varil petrol üretmenin, geçtiğimiz Ekim ayında 29 $ olan Dunn County'de 24 $ 'da hala karlı olacağını belirtti.

Konşimentoya kıyasla Şilin Yağının Maliyeti Reuters, maliyetlerin havzadan havza durumuna değiştiğini ve şale'nin ABD genelinde ortalama üretim maliyetinin varil başına 60 $ civarında olduğunu bildiriyor. Goldman Sachs'a (GS

GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0.% 37 Highstock 4. 2 6 ile oluşturulmuştur) göre aşağıya iniyor. Reuters, broker'ın Birleşik Devletler'deki üç ana şeyl havzasında daha fazla maliyet düşüşü yapabileceğini düşünüyor: Eagle Ford, Bakken ve Permian. Bunlar gerçekleşirse, şeyl 2020 yılına kadar varil başına 50 $ 'a ulaşabilir (geleneksel ABD petrol üretimine eşit). Bireysel Şirket Maliyet Yapısı Konuları

Temel mikroekonomi teorisi, petrol endüstrisi gibi rekabetçi ortamlarda faaliyet gösteren firmaların varil başına marjinal gelir (MR) kazanılan pazarın varil fiyatı ile aynı olduğu fiyat alıcıları olduğunu söylüyor. Aynı teori, aynı zamanda, rekabetçi firmaların, marjinal maliyetin (MC) kârı en üst düzeye çıkarmak için MR'a eşit olduğu spesifik seviyede üretim yapacaklarını söylüyor. Kesin kâr miktarı, kendisinin ölçekli ekonomilerin bir fonksiyonu olan bir petrol varil üretmek için firmanın ortalama maliyeti (AC) tarafından belirlenir.

Örneğin, aşağıdaki diyagramda, bir petrol üreticisinin ortalama maliyeti (AC) 60 ABD doları / varil başına 60 ABD Doları (şu an ABD şist yağının ortalama maliyeti) olan bir varil petrol üretebilen bir petrol üreticisinin kar seviyesini inceliyoruz. petrol fiyatı 100 dolara satış zamanı. Bu ortamda şirket, marj maliyetinin marjinal gelir (MC = MR) ile eşit olduğu ve karı en yükseğe çıkaracak seviyeye (Q1) kadar üretim arttıracaktır. Bu çıktı seviyesinde, firma üretilen her varil için 40 $ kar elde ediyor. Mavi alandaki toplam kâr, varil içindeki çıktı hacminin (Q1) kâr marjının 40 $ / varil ile çarpımı ile belirlenir.

Bununla birlikte, eğer petrol fiyatları varil başına 40 dolarla çökerse (şu anki fiyat ortamı) resim çok farklı. Bireysel petrol şirketi şimdi bir zarara uğradı ve karı maksimize etmek yerine kayıpları en aza indirgemek için gerekli olanı yapıyor. Bu fiyat ortamında, mikroekonomi teorisi, şirketin halen MC = MR olduğu bir seviyede (Q2) üretim yapacağını, ancak şu an varil başına marjinal geliri (40 $) ortalama üretim maliyetinin ($ 60) altına düştüğünü ve şirketin Her varilde üretilen 20 dolar. Turuncu bölgedeki toplam kayıplar, üretilen eşit hacimde (Q2) 20 TL'lik varil başına kayb ile çarpıldı. Şirketin sahip olabileceği en küçük kayıp budur. Başka bir çıkış seviyesinde (yani MC MR'ye eşit değildir) üretmek sadece turuncu kutunun alanını artıracak ve toplam kaybı artıracaktır.

Bu ortamda, petrol şirketi için, özellikle üretim sabit maliyetleri karşılamaya yardımcı olmak için gelir üretmiyorsa, daha iyi bir fiyat ortamı beklemek ve kapatmak mantıklı olabilir.Yukarıdaki senaryoda, üretim seviyesinden bağımsız olarak, şirket üretilen her varil üzerinde para kaybediyor. En iyi seçenek kapanmak ve kaybetmeyi durdurmak olacaktır. (İlgili okumalar için bkz:

Şelale Petrol Şirketleri İflas Etmeyecek mi? ) Elbette diğer alternatif maliyetleri azaltmaktır. Petrol şirketi üretim maliyetlerini arttırılmış üretim teknikleri, daha yüksek verimlilik veya ikisinin birleşimi yoluyla aşağı çekebiliyorsa, bu şirket, MC = MR olduğu yerde üretebilecek seviyede (Q3) üretebilir ve bu durumun bile kırılmasına izin verir. Aşağıdaki şemanın gösterdiği gibi, Q3'ten farklı bir seviyede üretim, varil başına ortalama maliyet (AC) her zaman varil başına marjinal gelirden (MR) daha yüksek olduğu için çıktı başına bir kayıp ile sonuçlanacaktır.

The Bottom Line

ABD Şeyl Sanayi, üretim maliyetlerini düşürmekten kaçınmak için sıkı çalışıyor. Goldman Sachs, ABD Şeyh'in 2020 yılına kadar varil başına 50 dolarlık bir mola verebileceğini söylüyor. Varil başına 40 mevcut fiyat seviyesinde bu hala yeterli değil. Bu gibi durumlarda, bazı operatörler üretimlerini geride bırakacak veya iflas edecek gibi görünüyor. Bu, petrol fiyatlarını sihirbazın 50 $ / varil seviyesinin üstünde tutmak için yeterli olabilir ve ABD Şeyl Yağı üreticilerini ayakta tutmalıdır.