Nisan 2016'da yapılan bir araştırma raporunda, PIMCO Başkan Yardımcısı Sai Devabhaktuni, ABD yüksek verimli tahvil piyasalarını ve ihtiyatlı yatırımcılar için sundukları fırsatları görüştü. Rapor, yüksek risk ayarlamalı getiriler için en iyi fırsatları sunan piyasa segmentleri ve endüstrilerin yanı sıra, fiyat eğiliminin bozulmasına yol açan zorlu temel koşulların ana hatlarını çizdi.

PIMCO, yüksek getirili piyasayı çevrimsel olarak görüyor. 2008 mali krizini takip eden yıllarda, Federal Rezerv Bankası (FRB) tarafından para politikasına uyum sağlanması, risk almayı teşvik etti. Bu politikalar, emtia fiyatlarının yükselmesine ve artan kurumsal kaldıraç kullanımına neden oldu. Faiz oranları sıfıra yaklaştığında yatırımcılar verimlilik arayışına girdiler ve yüksek getirili tahvil gibi yatırımları artırdı. Nihai olarak, kolay para, varlık fiyatlarının aşırı şişmesine ve aşırı risk almaya neden oldu.

2016 Yatırım Döngüsü Geçişi

PIMCO, 2016'daki döngünün, aşırı piyasa risk alımını tanıması ve düzeltmesi yönünde hareket ettiğine inanıyor. Yüksek kaldıraçlı şirketlerin aşırı iyimser büyüme varsayımlarını üstlendiğini ve bunların kaldıraçlı sermaye yapılarına girmek için mücadele edebileceğini belirtiyor. Buna ek olarak, düşen emtia fiyatları, zayıf yükselen piyasa ekonomileri ve düzenleyici reformlar önde gelen yatırımcıların reprice riski vardır. Sonuç olarak, gittikçe artan olumsuz hava ve olumsuz likidite, yüksek getirili pazarda daha fazla fiyat istikrarına neden olabilir. PIMCO, yatırımcılara yüksek getirili yatırımlarla ilgili üç eylemci düşünce sunar.

Yüksek Verimli Yatırım için Genel Yaklaşım

PIMCO, yatırımcılara şirketleri ve borçlanma araçlarını değerlendirmeye yönelik disiplinli bir yaklaşımda bulunmalarını öneriyor. Birincisi, yatırımcılar ekonomik bir yavaşlamaya neden olabilecek işletmeleri aramalıdır. Yavaş ekonomik koşullar altında faiz ödeyebilme özelliği, bir şirketin çözücü olup olmadığını belirleyebilir. İkincisi, yatırımcıların bir şirketin nakit akışını ve borç yükümlülüklerini değerlendirirken muhafazakar bir yaklaşım benimsemeleri gerekir. Son olarak, yatırımcılar, kıdemli alacaklıların sadakili borç ödünçleri nezdinde tamamlanmasını zorunlu kılan mutlak öncelik kuralını izlemelidir. Ayrıca, PIMCO, borç sözleşmelerine dikkat ederek yatırımcı haklarını açıkça tanımladıklarını belirtiyor. Aynı zamanda bir yatırımın risklerini yönetmek ve nicelleştirmek önemini vurgular.

Orta Piyasa Şirketleri

Orta piyasa şirketleri 750 milyon doların altında borcu veya 100 milyon doların altında faiz, vergi, amortisman ve itfa (FAVÖK) öncesi kazançlara sahiptir. Sektör, son birkaç yıldır aşırı kaldıraç birikimi gibi zorluklarla karşı karşıya. Sektördeki ortalama borç / FAVÖK katları, tüm zamanların en yüksek 5 oranına ulaştı.7'dir. Yüksek kaldıraçlı katlar, fiyatlama gücünün azalmasıyla birleştiğinde, bu şirketlerin borç yükümlülüklerini yerine getirememe kabiliyeti kısıtlanabilir.

PIMCO, bu rüzgara rağmen, orta pazar şirketleri arasında belirli sektörlerde fırsatlar görüyor. Birçok yüksek getirili yatırımcı emtia ile ilgili sıkıntılı borca ​​odaklanırken, PIMCO kimyasal, perakende, tüketici ürünleri, havacılık ve savunma, telekomünikasyon ve medyayı cazip orta piyasa yüksek getirili yatırımlarla endüstri olarak göstermektedir. Lehmann Livian Fridson Danışmanlarının baş yatırımcısı Marty Fridson, piyasanın emtia dışındaki yüksek getirili borcuyla ilgili kötümser olabileceğini kabul ediyor ve not ediyor. Varsayılan faiz oranlarının yükselişinin, ekonominin durgunluğa girmesi durumunda ortaya çıkabileceğini düşünüyor. Yüksek verimli pazarın, 12 aylık bir ufukta% 9'luk bir durgunluk şansıyla fiyatlandığını belirtti.

Euro Bölgesi Şirketleri

PIMCO, Avrupa Birliği tarafından kötü büyümenin ve düzenleyici bankacılık reformlarının aşırı kötümser bir yatırım ortamı oluşturabileceğine inanan Avrupa yüksek getirili borçların fırsatlarını görüyor. 2016 yılının ilk çeyreğinde, euro bölgesi gayri safi yurtiçi hasıla (GSYH), bir önceki çeyrekte% 0,4 artan% 0,6 arttı. Bölge, 2008 mali krizinin bitiminden bu yana büyüme sorunlarıyla karşı karşıya kaldı ve ABD'den daha yavaş toparlandı. Bununla birlikte, yılın ilk çeyreğinde GSYİH rakamları bir yıldan daha uzun süredir güçlü.

4 Nisan 2016 tarihli varlık yönetimi müşterilerine raporunda, JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co98. 82-1.% 95 Highstock ile oluşturuldu. 4. 2. 6 ), Avrupa'daki yüksek getirili tahvillerin, ABD yüksek randımanlı tahvillerden daha yüksek kredi notlarına ve düşük temerrüt oranlarına sahip olduğunu kaydetti. Ayrıca, Avrupa'daki yüksek verimli ihraçcıların, ABD'nin yüksek verimli ihraççılardan daha fazla gelir elde ettiklerini ve enerji sektörüne daha az maruz kaldıklarını kaydetti.

Anahtar Teslimatlar

Yüksek getirili menkul kıymetlerdeki yatırımcılar piyasaya disiplinli bir yaklaşım benimsemelidir. Güçlü antlaşmalar ve muhafazakâr değerleme oranları ile üst düzey yüksek getirili menkul kıymetlerin seçilmesi, yatırımcılara daha fazla hata alanı bırakmaktadır. İkincisi, değerlemelerin gerilemediği pazar segmentlerine odaklanmak, yüksek getiri sağlayabilir. Son olarak, pazarlar aşırı kötümser olduğunda en iyi fırsatlar ortaya çıkar. Piyasa, yüksek getirili borcun riskini düzeltirken, yatırımcılar artan volatiliteye sahip kayalıklarla karşı karşıya kalabilirler. Bununla birlikte, basit bir kurallar kümesini takip eden yatırımcılar varlık sınıfında gerçek pazarlıkları bulabilir.