2016 yılının ilk ticaret gününde, Çin'in en büyük stoklarının bir göstergesi olan CSI 300,% 7 oranında ani bir düşüş göstererek, sakin oluncaya kadar geçici olarak ticareti durdurmak için yeni kurulmuş devre kesiciler kullandı. . Piyasalar 15 dakika sonra tekrar açıldığında Çin pazarları% 5 oranında düşmeye devam ederek başka bir devre kesici ve gün boyunca ticaretin tamamen askıya alınması tetikledi. Küresel pazarlar, kendi aralarında ciddi düşüşler ile yanıt verdi ve on yıllardır Dow Jones Endüstri Ortalamasında (DJIA) ilk haftanın en kötü gerilemesine neden oldu. Analistler, bulaşmayı Çin'in çökmekte olan bir ekonominin korkularına atfetmek konusunda çabucak davrandılar, ancak daha sonraki inceleme, Çin hükümetinin çabucak müdahalesinin aslında daha fazla belirsizlik yaratarak paniği şiddetlendirdiğini gösteriyor. Pazar, birkaç yıldır Çin hükümetinin acımasız müdahalesinin hedefi olmuş ve sonuçlarını dikkate almadan kuralları değiştirip düzenlemeye başlamış görünüyor.

Çin'in Borsa Müdahaleciliğiyle İlgili Kısa Bir Geçmiş

Çin hükümeti, politikaları ile işbirliği yapmadığı zaman piyasaya girmekten çekinmiyor. Sık sık para manipülasyonu yapmakla suçlanırsa, daha fazla sermaye girişi ihtiyacı duyduğunda devalüasyonunu zorlamak için yuan konusunda sıkı bir tutum sergiliyor. Hükümet, ticaret kurallarının ve kısıtlamaların, yarattığı oynaklığın ortadan kaldırılması için yerleştirilmesi için geçen yıl pek çok kez borsaya adım attı. Vatandaşlarını piyasaya sürdükleri için ısrar ettikten sonra, Çin borsaları 2015 yılının ortalarında hızla arttı. Kabarcık, haziran ayı ortasında patladı ve hükümetleri büyük stok alımlarıyla zorladıktan sonra piyasaları% 40 geriledi. Piyasalar, Ağustos ayı ortasında tekrar kayarak hükümet için ilave tedbirler uygulamaya zorladı. Hükümet, işlem maliyetlerini düşürdü ve marj varsayılanlarının yaratacağı korkuları hafifletmek için marj gereksinimlerini gevşetti. Ardından, Çin borsaları Aralık 2016'da tekrar yükseldi. En yeni müdahale aracı olan piyasa devre kesicilerine 4 Ocak 2016'da yangın denendi.

Devlet Boğa Propaganda

2014 ortalarından 2015 yılının ortalarına kadar borsa dalgası, vatandaşları piyasaya yatırım yapmaya teşvik etmek amacıyla düzenlenen bir hükümet iletişim kampanyası ile sağlandı. Aylarca ay boyunca, hükümet Çin ekonomisinin gücünü lanse etti ve neredeyse yatırımcılara Çinli şirketleri güçlü tutmak için ne gerekiyorsa yapacaklarını vaad etti. İki ay içinde Haziran ortasında meydana gelen ve 38 milyonun üzerinde yeni yatırım hesabı açıldı ve pazar% 80 oranında yükseldi.

Borsa kabarcığı, büyük oranda hisse senedi satın alan küçük yatırımcıların büyük miktarda para girişi ile sağlandı.Bu tecrübesiz yatırımcıların çoğu çarpışan pazara girenler arasında, çöktüğü anda panik yapanlar arasında yer aldı. Kurumsal yatırımcıların hakim olduğu Batı piyasalarının aksine Çin borsasında, işlemlerin% 90'ını oluşturan 200 milyondan fazla küçük tüccar hakimdir. 1990'lı yıllarda Çin borsalarının başlangıcından bu yana olduğu gibi, temellerden ziyade spekülasyon, piyasa dalgalanmalarının ana itici gücü olmuş ve tüm yatırımcıları sürü zihniyetinin beklenmedik tiksintilerine karşı savunmasız bırakmıştır.

Kilitleme Kuralı

2015 yazında ve hükümet, büyük piyasa hissedarları, şirket yöneticileri ve yönetim kurulu üyelerinin% 5'den fazlasına sahip olduğu hisse hakkında altı aylık bir kilitleme yaparak, bir şirketin ticarete elverişli hisse senetlerinin. Kural, azalan piyasalardaki büyük satışları önlemeye yöneliktir. Kilitlenmiş hisse senetlerinin ilk dalgası, Ocak 2016'da, büyük bir düşüşün ardından sadece üç gün sonra gerçekleşeceği için, Çin borsaları en kötü korku ile bir miktar daha gerileyerek tetikledi. Çin hükümeti, ek kurallar tesis edilene kadar kilitli durumu genişletti. Kilitleme sona erdiğinde yaklaşık 4 milyar hisse tekrar ticarete açılabilir. Amerika Birleşik Devletleri gibi olgun borsalarda bile, kullanım süresi dolan hisse kilitlenmeleri beklentisi her zaman piyasada aşağı doğru baskı oluşturmuştur. Bu durumda, olgunlaşmamış bir pazarda etkiler çok daha belirgindir.

Yasaklama Yasağı

Çin hükümetine göre, düzenleyici organlar bir günlük kısa satışı yasaklamışlardı, bu da hisse senedi piyasasında oynaklığın başlıca nedeni oluyor. Her ne kadar bu kısıtlama hisse senedi fiyatlarını bir süre istikrara kavuşturmuş olsa da, kısa vadeli satıcıların borsa rotasında alım yapan tek yatırımcı olması nedeniyle daha fazla oynaklığa neden olabilir. Onsuz, gerilemeyi yavaşlatacak hiçbir şey yok. Muhtemelen, kısa satıcının bulunmaması, son borsa dalgalanmasını şiddetlendirdi. ABD borsasının en büyük çöküşünün Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından kısa satışı yasaklamasından sonra meydana geldiğini unutmayın.

Hızlı Tetik Devre Kesiciler

En son devlet müdahalesi, yeni devre kesiciler tarafından ticaretin durdurulması ile gerçekleşti. İki kere ek olarak, devre kesiciler kriz sırasında tetiklendi, iki gün sonra tekrar tetiklendi, bu da düzenleyicileri amaçlanan etkiye sahip olmadığı için kullanımlarını askıya almaya başladı. Daha sonra, düzenleyiciler mekanizmaların gerçekten piyasa oynaklığını artırabileceğini itiraf etti.

Sonuç

Bazı pazar analistleri, muhtemelen bir süre dalgalanmaya neden olan Çin hükümetinin müdahale etme isteğini alkışladı. Bununla birlikte, deneme yanılma yaklaşımı da piyasadaki oynaklığın bir nedeni olan daha fazla belirsizlik yaratabilir. Hükümetin eylemleri, ev lehine kuralları değiştiren bir kumarhane sahibi ile karşılaştırıldı. Bu durumda, hükümet bir boğa piyasasının lehine olmak için kuralları manipüle ettiği ancak işe yaramamış gibi görünmekte ve sistemin bütünlüğünü gerçekten aştı ve hükümetin mali işlerini yönetme kabiliyetinden şüphe etti.