Şirketler, yaklaşık on yılda görülmeyen oranda kendi hisselerini geri alıyor ve gözlemcilere, hisse senedi talebinin son altı haftalık mitingin önereceği kadar güçlü olmadığını düşünmesini istiyor.

FactSet'e göre S & P 500 şirketleri 158 $ 'ı satın aldı. 2015 yılının üçüncü çeyreğinde 2 milyar değerinde hisse, geri alımların 161 dolara ulaştığı 2007 yılının aynı döneminden bu yana en yüksek seviyesi. 6 milyar. 2007 yılının tamamında, geri alımlar 550 dolar olarak gerçekleşti. 8 milyar, 2014'te (565, 7 milyar dolar) ve 2015'te (567, 2 milyar dolar) aştı.

Hisse senedi alımları, mali krizden kısa bir süre önce 2007'de zirveye oturdu ve bu da bir döngüsel döngüsel akıbetin bir işareti olarak uygulamanın karakterize edilmesine yol açtı. Geri alımların eleştirileri, şirketlerin kazanç resimlerini değiştirme ve bunları hava krizleri için azaltma şekillerine işaret ediyor.

Hisse senedi alımları, şirketlerin kâr payı ödemelerine benzer nakit değerlerini yatırımcılara geri döndürmesinin bir yoludur. Tedarik arzını azaltarak prensipte stok ve fiyat üzerindeki talebi artıran bekar payların sayısını azalttılar. Uygulamanın etkinliği tartışmalı ancak bunu bir kenara bırakırsak, 2007'nin rekor geri alımlarını tekrar gözden geçirmemiz gerekip gerekmediğine dair sorular var.

Nakit Nedir?

Her şeyden önce, hisseleri geri satın alan her şirket bunu yapabilecek durumda değil ve bazıları geri satın alımı finanse etmek için borç alıyor. Aktivistler, hissedarlarına iade etmek için bilançolarında fazla nakit olan şirketleri sık sık itiyorlar. 2015 yılının son çeyreğinde diğer S & P 500'ü aşan hisse senedini geri satın alan Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174.25 + 1. 01% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu) mükemmel bir örnek, 200 milyar doları aşan nakit para geri ödemelerinde 6 milyar dolardan sonra bilançosunda bırakılmış durumda.

Bununla birlikte, diğer şirketler, satın alımları finanse etmek, finansal konumlarını zayıflatmak ve bir başka kaza durumunda onları daha savunmasız bırakmak için borçlanmaktadır. FactSet verileri, S & P 500'teki yaklaşık 150 şirketin, serbest nakit akışlarını aşan 12 aylık (ttm) geri alım oranına sahip olduğunu ve bu oran 2010 yılında düşük bir noktadan 30'a çıktığını gösteriyor. 2008'in başında seviye 200'yi aştı. > Aktivist yatırımcılar çabalarını artırıyor ve kısmen geri alımların yükselişini açıklıyor olabilir. FactSet, 2014'te FactSet'e göre ve 2014'ten daha fazla ve 2005'ten beri herhangi bir zamanda FactSet'i takip etmeye başlamış olan 70 kampanyayı, bunların yaklaşık 30'u başarılı olan - hissedarlarına temettü ya da geri satın almalar yoluyla 2015'te geri göndermek için harcadılar. veri. Eylemci kampanya için önceki zirve, 2008'de gerçekleşti.

Kimler Satın Alıyor?

Bloomberg'e göre, mevcut çeyrek, geri alımlar için bir önceki rekoru aşabilir; S & P, belki de 165 milyar dolarlık hisse geri satın alıyor. Bu rekor seviyedeki talebin perakende yatırımcıların talebi ile keskin bir şekilde zıt olduğu kaydedildi. Yatırım fonlarına ve ETF'lere akan ve akan akışlarla baktığımızda, şirketler satın alımları hızlandırsa bile bireyler satıyor.

Bu soru işaret ediyor: şirketler hisse geri satın almayı bırakırsa ne olur? Goldman Sachs Başmühendislik Sermaye Stratejisti David Kostin geçen ay Bloomberg'e, şirketlerin hisse senedi talebindeki azalma nedeniyle piyasanın nasıl bir görünüme sahip olabileceğini gösteren ön kazanç serbest bırakma dönemlerinde geri alım programlarından geri çekildiğini belirtti. S & P 500, yılın ilk altı haftasında% 11 düştü. Herhangi bir sayıda faktör oynamaktaydı, ancak korelasyon dikkati çekmektedir.

Kazanç Üzerindeki Etkiler

Endişeli bireysel yatırımcıların bıraktığı boşluğu doldurmak için kurumsal geri alımlar yürürlüğe giriyorsa bu kötü bir şey midir? Belki de değil, ancak yukarıda bahsedilen artan borç dışında, geri alımların başka etkileri vardır. Örneğin, hisse başına kazanç (EPS) net geliri aşmasına izin vererek, bekleyen hisse sayısını azaltarak şirketlerin kazançlarını belirsiz hale getirebilirler.

Aralık 2010'da sona eren çeyrekte, Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84.47 + 0.39% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu) net gelirinde% 15 düşüş görüldü önceki yıl çeyreğine kıyasla. Bununla birlikte, hisse başına kazanç, şirketin 17 ABD doları satın aldığı için% 13 geriledi. Önceki 12 ay boyunca 8 milyar TL değerinde hisse. FactSet'e göre, S & P 500 şirketleri için ttm net geliri son beş çeyrek boyunca gerilerken, alımlar hız kazandı. Geri alımlar, dengelemeyi bozabilir. Ekim ayındaki bir Araştırma Ortaklıkları raporunda, menkul kıymet ödüllerine ve seçeneklerine yer veren şirketler, geri ödemeler yoluyla açıklanan hisse sayısını istikrarsız kaldıklarından, geri alımların yöneticilere "gelir tablosunda tazminat olarak bildirilenlerden daha fazla bir şirketin nakit akışını" daha çok talep ettiklerini not etti. . Ek olarak, EPS geri alımlarına yapılan destek, yöneticilere performansa dayalı ücret artışlarını tetikleyebilir ve hissedarlara pek fayda sağlamayan sapık teşvikler yaratabilir.

Altı Satırı

Hisse senedi iadeleri, nakit paraları pay sahiplerine geri döndürmenin bir yoludur; teorik olarak sevmeleri gerekir. Ancak bireysel hissedarlar pazardan kaçıyor, bu nedenle hisse senetlerinin daralmadığı şirketlerin kendi paylarına olan talebinden kaynaklanıyor olabilir. Bu, satın alımları finanse etmek için şirketlerin yedek nakit tükenmesi durumunda, felekleşmeye eğilimli, sert bir talep kaynağı oluşturuyor. Birçok şirket halihazırda serbest nakit akışlarını aşan seviyelerde alım yapıyor, bazıları borç alıyor ve aktivist yatırımcılar şirketleri geri satın almaları ve temettü artırmaları için her zamankinden daha fazla bastırıyor. Son olarak, geri alımlar, hissedarların menfaatlerine zarar verebilecek kazancı ve tazminat bedelini çarpıtmaktadır.