Bretton Woods sisteminin parasal düzenlemeleri ile çakışan kabaca otuz yıl, genellikle görece istikrar, düzen ve disiplin zamanı olarak düşünülür. Ancak, sistemin tamamen faaliyete geçmesinden önce Bretton Woods'daki 1944 konferansının ardından neredeyse 15 yıl geçtiğini ve dönem boyunca istikrarsızlık işaretleri bulunduğunu düşünürsek, sistemi korumaya çalışırken görülen zorluklardan belki de yeterince yararlanılamamıştır. Bretton Woods'u istikrar ile karakterize bir dönem olarak görmek yerine, bugün hala yaşadığımız yeni bir uluslararası para düzenine öncülük eden geçiş dönemi olarak görmek daha doğru.

Bretton Woods'daki Farklı Çıkarlar

Temmuz 1994'te, 44 Müttefik ülkeden delegeler, yeni bir uluslararası para düzenini görüşmek üzere NH, Bretton Woods'daki bir dağ kulübesinde toplandılar. Umut, tek tek ulusların özerk politika hedeflerini koruyarak uluslararası ticareti kolaylaştıracak bir sistem oluşturmaktı. Bu, muhtemelen Hem Büyük Bunalım hem de İkinci Dünya Savaşı'na yol açan savaş öncesi para düzeni için üstün bir alternatif olması gerekiyordu.

Tartışmalar büyük ölçüde zamanın iki büyük ekonomik süper gücünün, Birleşik Devletler'in ve Britanya'nın çıkarları tarafından yönetiliyordu. Ancak bu iki ülke kendi çıkarları doğrultusunda birleşmediler, İngiltere büyük bir borçlu ülke olarak savaştan çıktı ve ABD büyük bir alacaklı rolü üstlenmeye hazırlanıyordu. Harry Dexter White tarafından temsil edilen ABD pozisyonu, dünya pazarını ihracata açmasını istemek için sabit döviz kurlarının istikrarı yoluyla daha serbest ticaretin kolaylaştırılmasına öncelik verdi. John Maynard Keynes tarafından temsil edilen ve özerk politika hedeflerini takip etme özgürlüğünü isteyen Britanya, ödemeler dengesi sorunlarının iyileştirilmesi için daha fazla döviz kuru esnekliği getirdi.

Yeni Sistemin Kuralları

Sonunda sabit ancak ayarlanabilir oranlarla uzlaşmaya varıldı. Üye ülkeler kendi para birimlerini Amerikan Doları'na bağlayacak ve dünyanın geri kalanının para biriminin güvenilir olduğunu garanti altına almak için ABD, doları 35 doların fiyatı karşılığında altın madeni haline getirecektir. Üye ülkeler sabit oranın% 1 bandında kalabilmek için dolar satın alacak veya satacak ve bu dengeyi yalnızca ödemeler dengesinde "temel dengesizlik" durumunda ayarlayabilecektir.

Yeni kurallara uyumu sağlamak için, Uluslararası Para Fonu (IMF) ve İmar ve Kalkınma için Uluslararası Bankası (IBRD; daha sonra Dünya Bankası olarak bilinir) olmak üzere iki uluslararası kurum oluşturuldu. Yeni kurallar, IMF Anlaşma Makalelerinde resmen açıklanmıştır.Makalelerin diğer hükümleri, sermaye akımlarının istikrarsızlaştırılmasını önlemek için sermaye kontrollerine izin verilirken cari hesap kısıtlamaları kaldırılmasını öngörüyordu.

Ancak, Makaleler, başarısız kronik ödemeler dengesi fazlalığı ülkelerinde etkili yaptırımlar, "temel dengesizlik" in özlü bir tanımını ve yeni bir uluslararası para birimini (Keynes önerisi) altın arzını güçlendirmek için başarısız oldu. ek bir likidite kaynağı olarak. Ayrıca, yeni kuralların uygulanması için kesin bir zaman çizelgesi mevcut değildi, bu nedenle Bretton Woods sisteminin tam olarak çalışması 15 yıl öncesine yaklaşacaktı. Bu zaman zarfında sistem zaten istikrarsızlık işaretleri gösteriyordu.

Bretton Woods'un İlk Yılları ABD, Makaleler hükümlerinin derhal uygulanması için baskı yaparken, savaş sonrası dünyanın pek çok yerindeki kötü ekonomik koşullar, ödemeler dengesi sorunlarını sabit bir döviz kuru rejiminde bazı güncel olmayan zorlu hale getirdi hesap değişim kontrolleri ve dış finansman kaynakları. Tamamlayıcı likidite sağlamak için uluslararası para birimi oluşturulmadığı için ve IMF ve IBRD'nin sınırlı kredi kapasiteleri göz önüne alındığında, kısa sürede ABD'nin bu dış kaynak kaynağını dünyanın geri kalanına sunması gerektiği ve bunun kademeli olarak uygulanmasına olanak tanıyacağı belli oldu cari hesap dönüştürülebilirliği.

1945-1950 yılları arasında ABD, yıllık 3 ABD doları ticaret fazlası verdi. 5 milyar. Buna karşılık, 1947'ye kadar Avrupa ülkeleri, dolar ve altın rezervlerinin hızlı tükenmesine neden olan kronik ödemeler dengesi açıkları çekiyorlardı. Bu durumun avantajlı olduğunu düşünmek yerine, ABD hükümeti, Avrupa'nın Avrupa'nın ihracatının devamı için hayati bir pazar olma kabiliyetini ciddi şekilde tehdit ettiğini fark etti.

Bu bağlamda, ABD, 1948'de Marshall Planı ile Avrupa'ya 13 milyar dolarlık finansman sağladı ve İngiltere'nin liderliğini takiben yaklaşık 25 düz ülkeye, 1949'da para birimlerini dolar karşısında devalüasyon yapmasına izin verildi. Bu hareketler, dolar sıkıntısı ve ABD ticaret fazlasını azaltarak rekabetçi dengeyi düzeltti. (Daha fazla bilgi için bkz .:

Marshall Planı Nedir? ). Marshall Planı ve daha rekabetçi şekilde düzenlenmiş döviz kurları, Avrupa ülkelerindeki savaş baskın ekonomilerini canlandırmaya çalışan, ABD Doları kontrolleri karşısında hızlı bir büyüme yaşayabilmelerini ve rekabet güçlerini yeniden kurmalarını sağlayan baskıların çoğunu hafifletti. 1958 yılı sonunda tam cari hesap konvertibilitesi elde edildi. Ancak, bu süre zarfında, diğer üye ülkelerden gelen artan rekabet gücü ile birlikte dolar arzını artıran ABD genişletici para politikası kısa sürede ödemeler dengesi durumunu tersine çevirdi. ABD, 1950'lerde ödemeler dengesi açıkları yapıyor ve 1959'da bir cari hesap açığı yaşıyordu.

Yüksek Bretton Ormanları Döneminde İstikrarsızlığı Artırma

U.'nin tahrip edilmesiBu açıklarla birlikte S. altın rezervleri, diğer ülkelerin rezervlerinden bir kısmını altın yerine dolar cinsinden varlıklarda tutmak istemeleri nedeniyle mütevazı kalırken, sistemin istikrarını giderek tehdit etmektedir. ABD'nin 1959'da cari hesabında kaybolan artı fazlasıyla Federal Rezerv'in dış borçları ilk önce 1960'daki parasal altın rezervlerini aştığından, ulusun altın arzında potansiyel bir korku doğdu.

Gerçek altın arzını aşan altın doları iddiaları ile, resmi on altıncı paranın 35 onsluk bir değerinin doların değerini aştığına dair endişeler vardı. ABD, bu durumun üye ülkelerin dolar varlıklarını resmi parite oranında nakit edip daha sonra Londra pazarında daha yüksek bir oranda altın satacağını ve dolayısıyla ABD altın rezervlerini tüketip tehdit eden bir arbitraj fırsatı yaratmasından korkuyordu. Bretton Woods sisteminin işaretleri.

Ancak üye ülkeler bu tür arbitraj fırsatlarından yararlanmak için bireysel teşvik ederken, sistemi korumak için ortak bir çıkarları da vardı. Bununla birlikte, ABD'nin doları devalüasyon yaptığı ve bu nedenle dolar varlıklarının değerli olmamasından korktuğu şeylerden korktular. Bu endişeleri azaltmak için cumhurbaşkanı adayı John F. Kennedy, 1960 yılının sonlarında bir açıklama yapmaya zorlandı; seçilirse doların değerini düşürmeye çalışmazdı.

Devalüasyonun yokluğunda, ABD, diğer ülkelerin kendi para birimlerini yeniden değerlendirecekleri bir çaba göstermesine ihtiyaç duydu. Sisteme dengeyi sağlamak için eşgüdümlü yeniden değerleme için yapılan itirazlara rağmen, üye ülkeler kendi rekabet avantajlarını kaybetmek istememekle birlikte yeniden değerlendirmeye gönülsüz davrandılar. Bunun yerine, 1961'de IMF'nin borç verme kapasitesinin genişlemesi ve bir dizi Avrupa ülkesi tarafından Altın Havuz oluşturulması da dahil olmak üzere diğer tedbirler alındı.

Altın Piyasası, altının piyasa fiyatının resmi oranın çok üzerinde yükselmesini önlemek amacıyla birçok Avrupa ülkesinin altın rezervlerini bir araya getirdi. 1962-1965 yılları arasında Güney Afrika ve Sovyetler Birliği'nden yeni malzemeler artan altın talebini telafi etmek için yeterliyken, 1966'dan 1968'e kadar olan talep arzın başlamasıyla talebin başlaması üzerine iyimserlik iyimserleşti. Fransa'nın 1967'de Pool'u terk etme kararı sonrasında, havuz ertesi yıl Londra'daki altının piyasa fiyatı patlayıp resmi fiyattan çekildiğinde çöktü.

Birleşik Devletler Altın Standardının Kısa Tarihi Bretton Woods Sisteminin Çöküşü Sistemi kurtarmaya yönelik başka bir girişim, Keynes'in 1940'larda önermiş olduğu şey gibi uluslararası para birimi. IMF tarafından verilecek ve doların yerini uluslararası rezerv para birimi olarak alacaktı. Ancak, 1964 yılında yalnızca Özel Çekme Hakkı (SDR) ismi verilen bu yeni para biriminin ciddi tartışmaları ve ilk yayınlanma 1970 yılına kadar gerçekleşmemesi nedeniyle, çözümün çok az, çok geç olduğunu kanıtladı.

SDR'lerin ilk ihraç tarihinde, toplam ABD dış borçları, ABD'nin parasal altın rezervlerinin dört katına çıktı ve 1968-1969'da mal ticareti dengesinde kısa bir artı rağmen, bundan sonraki açığa dönüş gerçekleşti ABD altın rezervleri üzerinde bir çalışma başlatmak için yeterli baskı. Fransa, altın ve 1971 yazında altın için 750 milyon dolar altın talebinde bulunma talebinde bulunan dolar varlıklarında nakit çekme niyetini sızdırırken Başkan Richard Nixon altın pencereyi kapattı.

Sistemi canlı tutmak için yapılan son bir girişimde, 1971 yılının ikinci yarısında, Ten Devletler Grubunun para birimlerini yeniden değerleme kararı aldığı Smithsonian Anlaşması ile sonuçlanan müzakereler, doların devalüasyonu. Fakat bu yeniden değerlenmelere rağmen, 1973'te ABD dolardan Ten Group'a enflasyonist sermaye akışı yaratan dolar karşısında bir başka gelişme oldu. Askılar askıya alındı, para birimleri kayboldu ve sabit ancak ayarlanabilir oranlarda Bretton Woods sistemini kesin bir son haline getirdi.

Bottom Line

Bretton Woods anlaşmasının yılları, uluslararası işbirliği ve küresel düzenin bir döneminden çok uzak olmakla birlikte hem özgür hem de kayıtsız ticareti takip eden uluslararası bir düzen oluşturmak ve sürdürmek için yaşanan zorlukları ortaya koydu ulusların özerk politika hedeflerini sürdürmelerine izin veriyor. Bir altın standart ve sabit döviz kurlarının disiplini, hızla büyüyen ekonomiler için değişen rekabet seviyelerinde çok fazla olduğu kanıtlandı. Bretton Woods dönemi, altınların demonetizasyonu ve dalgalı para birimine geçişi ile daha disiplinli bir uluslararası para talimatından, daha fazla esnekliğe sahip bir geçiş safhası olarak görülmelidir.