Zamanla enflasyon, herhangi bir para biriminin alım gücünü azaltır. Bir şirket tahviline yatırım yaparken yatırımcılar önemli bir soru düşünmelidir: enflasyon, zamanla tahvilin getirisinin alım gücünü ne kadar azaltacaktır? Enflasyon nedeniyle, tüm para, zaman içinde azalır; Böylece tüm menkul kıymetler enflasyon riskini taşır. Yatırımcılar, tahvil ömrü boyunca, enflasyonun, tahvilin kendilerine arzulanan veya ihtiyaç duyulan satın alma gücünü sağlama yeteneğini baltalamaya yetecek kadar önemli bir faktör olup olmayacağını düşünmelidir. Enflasyona göre düzeltmeden bir tahvil getirilerini incelerken buna "nominal" getiri denir. Bununla birlikte, bu değer, yatırımcılara, bir tahvilin zaman içinde sağladığı satın alma gücünün büyümesine ya da azalmasına değen "gerçek" getiri kadar önemli değildir. Bu değer enflasyon ve diğer dış etkenler için de ayarlanmıştır.

Şirketler tahvil dünyasında, yatırımcılar, tahvil ömrü boyunca veya sabit kaldığı sürece sabit veya değişken getiri oranları seçerler. Bununla birlikte, bazen enflasyon ya da yaşam masrafı, bağın gerçek satın alma gücünün önemli ölçüde azaltıldığı bir bağın ömrü boyunca, özellikle de daha uzun olan bir süre boyunca o kadar dramatik bir şekilde artabilir. Aşırı durumlarda tahvillerin getiri oranı aslında negatife dönüşebilir. Bu ciddi yatırımcıların tahvillere yatırım yaparken dikkat etmesi gereken gerçek bir risktir.

Enflasyonun yatırım fonlarının reel getirisini olumsuz etkilemesi nedeniyle, kurumsal tahvil yatırımcıları enflasyonun sürekli izlenmesi gereken önemli bir risk faktörü olarak görmelidirler. )

Yüksek Enflasyon Oranlarının Etkisi

Pek çok araştırma, yatırımcı getiri gereksinimlerinin enflasyon beklentileri tarafından belirlendiğini ortaya koymuştur. Enflasyon tahvil yatırımcıları için en zor konulardan biridir. Bir tahvilin gelecekteki nakit akışlarının gelecekte satın alma gücünü bozar. Bu, getiriler ve enflasyon arasında oldukça güvenilir bir genel korelasyon ile sonuçlanır: enflasyon veya beklenen enflasyon ne kadar yüksek olursa, yatırımcıların yüksek getiri bu riski telafi etmeyi talep eder.

Yatırımcılar, herhangi bir yatırım için gerçek getiri oranlarını hesaplamalıdır. Bu "reel" oran, enflasyona ve diğer dış faktörlere göre ayarlandıktan sonra yıllık oranı ifade eder. Dolayısıyla bu oran, yatırımcıların normal veya "gerçek" koşullarda yapmayı bekleyebilecekleri şeydir; bu, şirket tahvilinin kazanma kapasitesinin doğru bir şekilde değerlendirilmesi anlamına gelir.

Satın Alma Gücü Kayıpları

Belirli bir örnek alarak, belirli bir şirket tahvilinin getiri oranının 2 olduğunu düşünün.% 5. Bir yatırımcı tahvili% 2.5 oranında satın aldıktan sonra enflasyonda% 3.5'e yükselme olursa, şirket tahvillerinin gerçek getiri oranı% 1 oranında azalmıştır. Satın alma gücünün kaybolmasını önlemek için sabit getirili yatırımcıların daha yüksek getirili şirket tahvillerine yönelmekten başka çaresi yoktur. Bu menkul kıymetler genel olarak daha yüksek risk taşırlar, ancak eğer profesyonel olarak analiz edilir ve akıllıca seçilirse, yatırımcılar buna göre ödül alabilir. Mevcut düşük faizli çevrede, şirketin yüksek getirili tahvillere (önemsiz tahviller olarak da anılacaktır) olan ilgi giderek artmaktadır. Nadiren de olsa, Alman devlet tahvilleri gibi birinci sınıf yatırım sınıfı tahvilleri genellikle enflasyonu yeteri kadar hesaplamaz.

Ampirik Kanıtlar

Kang & Pflueger'in (2015) anlayışlı çalışması, (1) enflasyonun riskin, (2) eşitlikteki oynaklık veya (3) temettü oranı ile fiyat. Altı endeksli ve gelişmiş ülkeler arasındaki kredi spreadlerini karşılaştırdığımızda, bahsedilen bu üç kategoriden herhangi birinde birinin standart sapması spread'leri "14 baz puan" artırabilir. Şirket tahvillerinin kredi yaygınlıkları ile ilgili iki enflasyon riski türü vardır: (1) enflasyon döngüselliği ve (2) enflasyon oynaklığı. Nakit akışları ve enflasyon arasında yüksek bir korelasyon olduğunda, enflasyonda düşük bir durgunluk riski ortaya çıkmaktadır. Bu gerçekleştiğinde, hem nakit akışları hem de yükümlülükler aynı oranda sert vuracak ve bu da temerrüt oranını ve yatırımcıların kayıplarını artırıyor. Bu nedenle, riskten kaçınan yatırımcılar, eklenen varsayılan riski hesaba katmak için primlerde bir artışa neden olabilir. İkincisi, daha değişken enflasyon, yüksek gerçek yükümlülükleri olan firmaların varsayılan olma olasılığı daha yüksektir.

Alt satır

Enflasyondaki değişim beklentileri ile şirket tahvillerinin getirileri arasında önemli bir ilişki vardır. Enflasyon riskinin etkisi tartışılmaz. Açıkçası, yatırımcıların hedef verilerini ve özellikle de gerçek getiri oranını belirlemeleri durumunda, enflasyon riski sürekli olarak dikkate alınmalıdır. Aksi takdirde, satın alma gücü kaybı veya beklenenden daha düşük getiri ile karşılaşabilirler. (Ayrıca bakınız: Yüksek Verimli Şirket Tahvilleri: Farklı Yapılar ve Türler .)