Kredi temerrüt swapları (CDS), dünya genelinde en çok kullanılan kredi türevidir ve dünya piyasalarında güçlü bir güçtür. İlk CDS sözleşmesi JP Morgan tarafından 1997'de sunuldu ve 2012'de, 2008 mali krizinin ardından olumsuz bir itibara rağmen, pazarın değeri yaklaşık 24 $ idi. Barclays Plc'ye göre, 8 trilyona yükseldi. Aynı yılın Mart ayında Yunanistan, uluslararası piyasalarda şimdiye kadar görülen en büyük egemen temerre ile karşı karşıya kalmış ve sonuç olarak yaklaşık 2 ABD Doları tutarında bir CDS ödemesine neden olmuştur. Sahiplerine 6 milyar. Kredi temerrüt swaplarının nasıl çalıştığını ve yatırımcıların onlardan nasıl yararlanabileceğini öğrenmek için okumaya devam edin.

GÖRÜŞ: Bir Kredi Olayı Neler Oluyor?

Nasıl Çalışırlar
Bir CDS sözleşmesi, belediye tahvilleri, yükselen piyasa tahvilleri, ipotek garantili menkul kıymetler veya iki taraf arasındaki borç borcunun kredi riskini transfer etmeyi içerir. Sigortaya benzer, çünkü temelde krediye sahip olan sözleşmenin alıcıya, temerrüde düşme, kredi derecelendirmesini düşürme veya başka bir olumsuz "kredi olayı" ile koruma sağlar. Sözleşmenin satıcısı, alıcının bir sigorta primi benzeri periyodik bir koruma ücreti karşılığında omuzlamasını istemediği kredi riskini varsayar ve ancak olumsuz bir kredi olayı meydana geldiğinde ödeme yapmakla yükümlüdür. CDS sözleşmesinin aslında bir tahvil ile bağlantılı olmadığına, bunun yerine sözü geçen tahvillere referans verdiğine dikkat etmek önemlidir. Bu nedenle, işlemde bulunan bağa "referans yükümlülük" adı verilir. Bir sözleşme tek bir krediyi veya birden fazla krediyi referanslar.

Yukarıda belirtildiği gibi, bir CDS alıcısı, referans kuruluşun (ihraç eden) olumsuz bir kredi olayı olduğunda, işlemin amacına bağlı olarak koruma sağlayacak veya kar elde edecektir. Böyle bir olay meydana gelirse, kredi korumasını satan ve kredi riskini üstlenen taraf, referans bononun koruma alıcısına ödediği faiz ve ana faiz ödemelerinin değerini sağlamalıdır. Referans tahvilleri hâlâ depresyona uğramış artık değere sahipken, koruma alıcısı, sözleşmenin başlangıcında üzerinde mutabık kalınan şartlara bağlı olarak, referans alınan tahvillerin mevcut nakit değerlerini veya gerçek teminatları koruma satıcılarına teslim etmelidir . Kredi olayı yoksa, koruma satıcısı, periyodik ücreti alıcıdan alır ve referans kuruluşun borcu sözleşmenin ömrü boyunca iyi kalırsa ve ödeme yapılmazsa kazanç sağlar. Bununla birlikte, sözleşme satıcısı, bir kredi olayı meydana gelirse büyük kayıp riskini alır.

Riskten Korunma ve Spekülasyon
CDS'nin iki kullanımı vardır.

• Bir CDS sözleşmesi, bir tahvil veya kredinin temerrüse karşı bir finansal riskten korunma veya sigorta poliçesi olarak kullanılabilir. Birçok kredi riskine maruz kalan bir kişi veya şirketler CDS sözleşmesinde koruma satın alarak bu riskin bir kısmını değiştirebilir.Yatırımcı, maruz kalmayı azaltmak ve ortadan kaldırmak istemiyorsa, vergi isabetinden kaçınmak ya da belirli bir süre maruz kalmayı ortadan kaldırmak için, doğrudan güvenlik satmak için tercih edilebilir.
• İkinci kullanım, spekülatörler için "bahsini" belirli bir referans varlığın kredi kalitesi ile ilişkilendirmek içindir. Sözleşmelerin atıf yaptığı tahvil ve borçlardan daha büyük olan CDS piyasasının değeri ile spekülasyonun bir CDS sözleşmesinin en yaygın işlevi olduğu aşikardır. CDS, bir referans türünün kredisiyle ilgili görüş almak için çok etkili bir yol sağlar. Bir şirketin kredi kalitesiyle ilgili olumlu bir bakış açısına sahip bir yatırımcı, şirketin bonolarına yük olmak için çok fazla para harcamak yerine korumayı satabilir ve onunla birlikte gelen ödemeleri toplayabilir. Şirketin kredisini olumsuz olarak gören bir yatırımcı, göreceli olarak küçük periyodik bir ücret karşılığında koruma satın alabilir ve şirket tahvillerini temerrüde düşürürse veya başka bir kredi etkinliğine sahipse büyük bir kazanç elde edebilir. Bir CDS, aksi takdirde kullanılamayacak olgunluk risklerine erişmek için, tahvil tedarikinde sınırlı kredi riskine erişmek veya döviz riski olmadan yabancı kredilere yatırım yapmak için bir yol da gösterebilir.

Bir yatırımcı aslında bir tahvilin veya tahvil portföyünü CDS kullanarak çoğaltabilir. Bu, bir ya da daha fazla tahvilin açık piyasada bulunmasının güç olduğu bir durumda çok yararlı olabilir. CDS sözleşmelerinin bir portföyünü kullanarak, bir yatırımcı aynı kredi maruziyeti ve kazançlarına sahip sentetik bir portföy portföyü oluşturabilir.

Ticaret
Tartışmaların çoğu, bir CDS sözleşmesinin geçerliliğini sürdürmeye odaklanmışken, bu sözleşmeler düzenli olarak işlem görüyor. Bir sözleşmenin değeri, bir referans biriminin bir kredi olayına sahip olma ihtimalinin artması veya azalması üzerine değişkenlik gösterir. Böyle bir ihtimalin artması, sözleşmeyi koruma alıcısı için daha değerli hale getirir ve satıcı için daha az değer verir. Kredi olayı olasılığı azalırsa bunun tam tersi olur. Piyasadaki bir tüccar, bir referans şirketin kredi kalitesinin gelecekte bir miktar daha kötüleşeceğini ve işlemden kazanç umuduyla kısa vadede koruma alacağını tahmin edebilir. Bir yatırımcı, faizini başka bir tarafa satarak, başka bir tarafla başka bir sözleşme imzalayarak sözleşmeyi telafi ederek veya sözleşmeyi orijinal karşı tarafla telafi ederek bir sözleşmeden çıkabilir. CDS'ler tezgahta (OTC) işlem gördüğü için pazar ve altta yatan varlıklarla ilgili karmaşık bilgi içerir ve endüstri bilgisayar programları kullanılarak değer biçilir; perakende yatırımcılar yerine kurumsal olarak uygundur.

Piyasa Riski
CDS piyasası OTC ve düzensizdir ve sözleşmeler o kadar çok işlem görür ki bir işlemin her bir aşamasında kime ait olduğunu bilmemek zor olur. Risk alıcının, sözleşmenin hükümlerine uyması için maddi gücü olmayabileceği ve sözleşmeleri değerlendiremeyeceği ihtimali var.Pek çok CDS işleminde yer alan kaldıraç ve pazardaki yaygın bir krizin büyük varsayılanlara neden olabileceği ve risk alıcılarının yükümlülüklerini yerine getirebilme yeteneğine meydan verme ihtimali, belirsizliği artırıyor.

Bottom Line
Bu endişelere rağmen, kredi temerrüt swapları, faydalı bir portföy yönetimi ve spekülasyon aracı olduğu kanıtlanmıştır ve finansal piyasaların önemli ve kritik bir parçası olmaya devam edecektir.