Alınan risk dikkate alınmaksızın bir yatırımın getirisinin değerlendirilmesi, bir güvenlik ya da portföyün gerçekten nasıl yapıldığı konusunda çok az fikir sunar. Her güvenliğin, sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) tarafından belirtildiği gibi, gerekli bir getiri oranına sahiptir. Jensen endeksi veya alfa, bir portföyün gerçekleştirilen getirisinin, elde etmesi gereken getiriden ne kadar farklı olduğunu yatırımcıların belirlemesine yardımcı olan şeydir. Bu makale alfanın daha derin bir anlayışını ve pratik uygulamasını sağlayacaktır.

Alfa Tanımlı Jensen endeksi veya alfa, sermaye varlık fiyatlandırma modeliyle veya CAPM ile bir miktar ilişkili. CAPM denklemi, bir yatırımın gerekli getirisini belirlemek için kullanılır; çeşitlendirilmiş bir portföyün gerçekleştirilen performansını değerlendirmek için sıklıkla kullanılır. Değerlendirilmekte olan portföyün çeşitlendirilmiş bir portföy (yani sistematik olmayan riskin ortadan kaldırıldığı anlamına geldiği) ve çeşitlendirilmiş bir portföyün ana risk kaynağı piyasa riski (veya sistematik risk) olduğu için, beta bu riskin uygun bir önlemi olarak kabul edilmektedir. Alpha, portföyün gerçekleşen getirisinin, CAPM tarafından belirlenen, istenen getiriden ne kadar değiştiği ile belirlenmek üzere kullanılır. Alfabenin formülü aşağıdaki gibidir:

Rp

= Gerçekleşmiş portföy dönüşümü
Rm = Piyasa getirisi (Rf)
Rf = risksiz oran
Neyi Ölçüyor? Jensen endeksi risk primlerini beta (β) açısından ölçer; Bu nedenle, değerlendirilmekte olan portföyün çok çeşitlendiği varsayılmaktadır. Jensen endeksi, belirtilen süre boyunca ölçülen her zaman aralığı için farklı bir risksiz fiyat kullanmayı gerektirir. Örneğin, fon yöneticilerini yıllık aralıklarla beş yıllık bir periyotta ölçüyorsanız, fonun yıllık getirilerini ekleyerek risksiz varlıkların getirilerini (örn. ABD Hazine bonosu veya bir yıllık risksiz varlık) incelemelisiniz. her yıl, aynı piyasa portföyünün yıllık getirisinin aynı riskten arındırılmış faiz getirisi ile ilişkilendirilmesi.

Bu hesaplama yöntemi hem portföy, piyasa ve risksiz varlıkları içeren tüm değişkenlerin toplam süresinin ortalama getirisini incelemek için hem Treynor hem de Sharpe ölçütleriyle zıttır.

Alfa, gerçekleştirilen getiriyi yatırımcı tarafından üstlenilen risk miktarı için kazanılan getiri ile karşılaştıran iyi bir performans ölçütüdür. Teknik açıdan bakarsak, bu, portföyün beta'larından farklı performans gösteren ve yöneticinin performansının bir ölçüsü olan bir faktördür. Örneğin, bir yatırımcının bir yatırım fonu başarısını veya başarısızlığını sadece geri dönüşlerine bakarak değerlendirmesi yetmez. Daha önemli olan soru şudur: Yöneticinin performansı, söz konusu getiriyi elde etmek için alınan riski haklı kılmak için yeterli midir?

Sonuçların Uygulanması

Olumlu bir alfa, portföy yöneticisinin fonun beta ile ölçtüğü şekilde menajer tarafından fonla birlikte aldığı risk temelinde beklenenden daha iyi performans gösterdiğini belirtir. Olumsuz bir alfa, yöneticinin portföyün gerekli getirisini vermesi gerekenden daha kötü yaptığı anlamına gelir. Regresyon sonuçları genellikle 36 ila 60 aylık bir süreyi kapsar.

Jensen endeksi, portföy yöneticilerinin performanslarının birbirlerine göre veya pazarın kendisine göre karşılaştırılmasına izin verir. Alfa uygulamasında, aynı varlık sınıfı içindeki fonları karşılaştırmak önemlidir. Esasen elma ve portakalları karşılaştırdığından, bir varlık sınıfından (yani, büyük kap büyümesi) başka bir varlık sınıfından (yani, gelişmekte olan piyasalardan) gelen bir fonla karşılaştırma anlamsızdır. Aşağıdaki grafik, alfa veya "fazladan getiriler" için iyi bir karşılaştırma örneği sunmaktadır. Yatırımcılar, bir yöneticinin performansını değerlendirmek için hem alfa hem de beta kullanabilirler.

Fon Adı

Varlık Sınıfı

Ticker	Alfa	3 Yıl	Beta 3 Yıllık	Yıllık Toplamlaştırılan 3 Yıllık Yıllık Toplam Kazanç 5 Yr > Amerikan Fonları Büyüme Fonu A	Büyük Büyüme	AGTHX
-3. 18	-0. 12 91	. 13 47	. 93	Sadakat Büyük Boğa Büyümesi	Büyük Büyüme	FSLGX
0. 69	1. 02	4. 38	8. 45	T. Rowe Fiyat Büyümesi Stok	Büyük Büyüme	PRGFX
2. 98	0. 10 86	. 11 28	. 22	Öncü Büyüme Endeksi	Büyük Büyüme	VIGRX
0. 96	1. 05	9. 28	9. Şekil 1: Veri Şekil 1'de yer alan rakamlar, Şekil 1'de yer alan rakamlar, riske göre düzeltilmiş bir temelden listelenen fonların en iyi sonuçlarını Amerikan Fonları Büyüme Fonu'nun elde ettiğini göstermektedir. Yukarıdaki küçük örnekte, üç yıllık alfa 4, akranlarınınkinin çok üzerindedir.	Dikkat edilmesi gereken nokta, yalnızca aynı varlık sınıfı arasındaki karşılaştırmaların uygun olması değil aynı zamanda doğru kıyaslama da dikkate alınması gerektiğidir. Piyasayı ölçmek için en sık kullanılan ölçüt, "piyasa" için bir vekil görevi gören S & P 500 hisse senedi endeksidir. Bununla birlikte, bazı portföyler ve yatırım fonları, tahvil fonları, sektör fonları, gayrimenkul vb. Gibi S & P 500'e göre doğru bir şekilde karşılaştırılmayan özelliklere sahip varlık sınıflarını içerir. Dolayısıyla, S & P 500, bu konuda kullanmak için uygun bir kıyas olmayabilir durum. Dolayısıyla, alfa hesabı, o varlık sınıfı için göreceli kıyaslamayı içermelidir.	Sonuç	Portföy performansı hem getiriyi hem de riski kapsar. (Daha fazla bilgi için,

Endekslerle Geri Dön Kıyaslamanızı

okuyun.)

Sonuç . Jensen endeksi veya alfa bize adil bir yönetici performansı standardı sağlar. Sonuçlar, yöneticinin riske göre düzeltilmiş bir esasla değer eklemiş mi yoksa ekstra değer mi eklediğini belirlememize yardımcı olabilir. Eğer öyleyse, sonuçları incelerken yöneticinin ücretlerinin haklı olup olmadığını belirlememize de yardımcı olur. Bu düşünce olmadan yatırım fonları satın almak (ya da tutmak), yakıt verimliliğini değerlendirmeden A'dan B'ye sizi almak için bir araba satın almak gibi bir şey. Daha fazla okumak için

Portföyünüzün Performansını Ölçün olarak yatırım getirilerini değerlendirmenize yardımcı olacak üç oran öğrenin.