Borsalarda işlem gören fonların (ETF'ler) son yıllarda istikrarlı bir yükselişiyle bu popüler yatırım aracının tüm yönleriyle ilgili sürekli medya ve akademik odak bulunmaktadır. Tarihe baktığımızda, ETF'lerin yükselişinin, gerçek yaratılış ve sonraki gelişim ile daha az ilgisi olduğunu ve finansal teorinin evrimsel fonuyla yapmaktan daha fazla olduğunu görüyoruz. Mali teorinin 20. yüzyıl boyunca ilerlemesi ve yatırımcıların değişen finansal piyasalardaki görüşleri, ETF'lerin gelişip geleceğin yatırım aracı haline gelebileceği bir ortam yarattı.

Endeksin Buluşması

Dünyadaki en ünlü hisse senedi endeksi Dow Jones Endüstri Ortalamasıdır (DJIA). Charles Dow ve Edward Jones tarafından hazırlanan DJIA, Dow, Jones ve Şirketin günlük pazar bülteninin bir ürünüdür. Başlangıçta piyasaların opaklığını azaltmak amacıyla DJIA, on iki hisse senedi 1896 yılına kadar izledi ve yatırımcılara herhangi bir işlem günü için fiyat performansı göstergesi verdi. O zamanlar hisse senedi yatırımcılarına sağladığı değerli bilgilerin yanı sıra, bu ilk indeks, teknik analiz, daha fazla piyasa şeffaflığı ve bir endekse kıyasla yatırım yöneticisi performans karşılaştırması getirdi. Sonuçta, ETF'lere doğru yüzyıllar boyu yolculuğuna başladı.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Chicago Üniversitesi'nden doktora öğrencisi Harry Markowitz'in 1952 yılına kadar,

Journal of Finance Mart sayısında "Portföy Seçimi" ni yayınladığı ETF'ye ilerlemenin bir sonraki önemli gelişmesinin gerçekleştiği 1955 yılına kadar değildi. Markowitz, portföydeki getirinin ve riskin yakından iç içe geçmiş olduğunu kanıtlarken, çeşitlendirme fikrini ileri sürerek, Modern Portföy Teorisini (MPT) neredeyse icat etti ve burada bir yatırımcının risk toleransının oluşturulmasında itici güç olması gerektiği ilkesini önemli ölçüde geliştirdi. bir portföy. Bu, ETF evriminde güçlü bir andı: yatırımcıların piyasa tarihinde ilk kez bireysel hisse senetleri ve göreli fiyatları yerine portföylerinde varlıkların dağılımı üzerinde durdular.

Endeks Yatırım Getirileri Desteği

DJIA gibi endekslerle ve bir portföyde risk ve getiri arasındaki dengeyi yeni bilen bir unsur olan 20'nci yüzyılın ikinci yarısında artan sayıda mali teorisyenle yüzyıl hisse alımını indirgemeye ve daha çok büyük pazar endekslerinin hareketini araştırmaya başladı. 1965'te ve 1970'lerde Eugene Fama Verimli Pazar Hipotezi'ni (EMH) sundu ve destekledi.Bu teori, hisse senedi fiyatlarının herhangi bir zamanda mevcut tüm bilgileri yansıttığını iddia etmektedir; pazarın bilmediği bir şeyi bilmek mümkün değildir - bilgi mevcutsa, hisse senedinin fiyatına derhal çarpan unsurları vardır. EMH'ye göre, hisse senedi toplamak liyakate layık değil.

Böyle bir gelişme, yatırımcıların etkin pazarın kendisine yatırım yapmasına imkân tanıyan ETF gibi bir yatırım aracı arzusunu arttırdı. Dow ve Jones bu endeksi oluşturdu ve Markowitz, fiyat temelli ve bir portföydeki risk ve getiri taleplerine dayalı varlıkları seçmeye dayalı hisse senedi toplama işlemine ağırlık verdi. O halde Fama ve EMH, pazarın üstesinden gelmenin mümkün olmadığını hesaplarken, 20. yüzyılda endeks yatırımını icat eden çağda etkili bir şekilde doğruladı. İhtiyacımız olan şey, yatırımcıların bir anda tüm pazarları alıp satmalarını sağlayan bir vasıta (yani bir yatırım ürünü) idi.

Sonuç

Verimli Pazar Hipotezi ve Modern Portföy Teorisi gibi son yüzyılın temel finansal teorileri, yatırıma yaklaşmamızı şekillendirdi ve ETF'lerin önde gelen bir yatırım aracı olarak ortaya çıkmasını sağladı. 20. yüzyıl mali teorisinin ilerlemesine paralel olarak, davranış psikolojisi de önemli gelişmeler yaşadığını belirtmek önemlidir.

Sinirbilimi ve duygunun rasyonel karar alma sürecini nasıl etkilediğinin artan bir farkı, ETF'leri kullanarak endeks yatırımının insan temelli yapılmamasına yönelik piyasa etkinliğine katılmayanları bile itti. piyasaların verimli olup olmamasına bakılmaksızın, hisse toplama işlemi, yaptığımız her kararta duygunun her zamanki doğasını etkileyince doğal olarak kusurludur. Ve hisse senedi toplamak hala yatırımcı davranışının çoğunluğunu oluştursa da, davranışsal finans geleneksel portföy yönetimine zarar vermemektedir. Zamanla, kullanımlarını desteklemek için yüzlerce yıllık piyasa teorisi ile ETF'ler popülaritesini artırmaya devam etmeli ve stok seçiciler için el sanatları için destek bulmak gittikçe zorlaşacaktır.