9/11 gibi bir terörist saldırı, net değerli binlerce kişiyi öldürebilir. Bir tsunami veya bir salgın (Ebola gibi), bir devletin veya hatta bir ulusun nüfusunun önemli bir yüzdesini yok edebilir. Bu gibi aşırı olaylardan sonra, sigorta şirketleri etkilenenlere çok yüksek sigorta talepleri ödemek zorundadır. Bu tür büyük ölçekli sigorta taleplerinin riskini azaltmak için aşırı ölüm bağı (EMB) adı verilen problemi yayınlıyorlar. Bu makalede, aşırı mortalite tahvillerinin sigortacılar ve yatırımcılar için nasıl işlediği açıklanmaktadır. (İlgili okumaya bakınız Sigortaya Giriş: Sigorta Esasları )

Sigorta Şirketleri Nasıl Çalışır?

İlk olarak, sigorta şirketlerinin normal şartlar altında nasıl çalıştığına bir göz atalım. Sigorta şirketi (sigortacı olarak anılacaktır), tüketicilerden (sigortalılara) sigorta primi şeklinde para toplar. Sigorta süresi boyunca düzenli olarak yapılan ödemelerin düzenli akışı karşılığında, sigorta ettiren, belirli kabul görmüş olaylar meydana gelmesi halinde sigortalıya (veya yasal mirasçılarına) bir toplu tutar temin eder. Bu gibi olaylar, yaşam kaybı, sürekli sakatlık, mülkün imhası veya binlerce sonuçtan oluşabilir. (Sigorta endüstrisi hakkında daha derin bir tartışma için bkz. Endüstri El Kitabı: Sigorta Endüstrisi )

Örneğin, sigortalı önümüzdeki 10 yıl için 1 milyon dolarlık sigorta teminatı almak için aylık 200 $ ödeyebilir. Sigorta ettiren kişi, önümüzdeki 10 yıl içinde ölürse, yasal mirasçılarına 1 milyon dolar alacağı anlamına gelir. Sigortalı, bu sigorta için toplam 24.000 $ öder ((200 x 12 ay) x10 yıl = 24.000 $).

Sigorta şirketinin sadece 24.000 ABD Doları karşılığında 1 milyon dolarlık bir teminat sağlaması nasıl mümkün? Cevap, olasılık ve istatistikte yatmaktadır. Sigorta primi (diğer bir deyişle, sigorta bedeli) birçok faktöre, örneğin yaşın, yaşam biçiminin ve bireyin sağlık koşullarına dayanır. Prim de sigortalıyla hiçbir ilgisi olmayan bilgilere dayanmaktadır. Sigorta şirketi, çok sayıda insandan sigorta primi toplayıp, parayı bir araya getirerek, geri dönüş yapmak için yatırım yapıyor. Sigortalının tamamı ölecek veya yardım talep edebilecek değil.

Örneğin, 10 yıllık sigorta döneminde 100 kişiden şirketten sigorta aldığını varsayalım. Gerçek dünyada, bu insanların her biri kendi risk faktörlerine göre farklı prim ödeyecek, ancak basitlik uğruna diyelim ki hepsinin aynı primi ödediğini varsayalım. Bu 100 kişi, şirketin 2 $ tutarındaki sigorta primi ödeyecek. 4 milyon (yılda 24,000 dolar, x 100 kişi = 2,4 milyon dolar.) İstatistiksel ayrıntılar sigortalı grubunda% 1'lik bir mortalite oranı olduğunu varsayıyor.Bu, istatistiksel olarak 100 sigortalı müşteriden yalnızca birinin 10 yıllık dönemde öleceği ve bunun sonucunda 1 milyon dolarlık bir ödeme yapacağı anlamına geliyor. Sigorta şirketi daha sonra kalan 1 dolar tutar. 4 milyon kâr.

Buna ek olarak, sigorta şirketi birikmiş sermayeyi ve kazanç getirilerini 10 yıl yatırım yapıyor. Bu da kazançları artırıyor ve aynı zamanda sigorta şirketinin beklenen sigortalının ömrünün üzerinde olması gereken ödemeleri hala sağlayabileceği anlamına geliyor.

Aşırı Ölüm Olayları Hakkında Neler Var?

Yoğun bir kentsel alanda, bir tsunami'de veya bir salgınta meydana gelen terörist saldırı gibi seyrek olaylar, tüm istatistiksel hesaplamalara meydan okuyan büyük çaplı tahribata neden olabilir. Yüksek ödeme gerektiren çok sayıdaki iddia nedeniyle sigorta şirketleri için büyük parasal kayıplara neden olabilirler. Bir önceki örneğe dönersek, 100 sigortalıyı varsayarsak 90 kişi bir pandemi halinde ölür. Aileleri, her biri 1 milyon dolar veya toplam 90 milyon dolar talep ediyorlar. Sigorta şirketleri bu yükümlülüğünü nasıl karşılayabilir?

Aşırı Ölümlilik Tahvilleri

Sigortacılar ihraç edilen sigorta poliçelerini menkulleştirip aşırı mortalite tahvilleri olarak bilinen tahvil şeklinde sermaye piyasalarında satarlar. Bu, sigortacıların aşırı mortalite riskini sermaye piyasalarına aktarmasına izin verir. Menkul kıymetleştirme süreci genellikle karmaşıktır ancak aynı zamanda en maliyet-açısından verimli çözümdür.

Aşırı ölüm bağı (EMB), 3-5 yıllık uzun yatırım dönemi ile elde edilebilen yüksek getirili bir borçlanma araçtır. Yatırımcılar bu tahvilleri ihraç eden şirketlerden OTC ürünleri olarak satın alabilirler. Örneğin, sigortacı SCOR Global Life aşırı mortalite tahvilleri sunmaktadır. ve potansiyel olanlar AXA tarafından değerlendirilmektedir.

EMB'ler, pandemi, büyük bir terörist saldırı veya büyük çaplı bir savaş gibi düşük olasılıklı aşırı olayların ortaya çıkmaması nedeniyle tahvil yatırımcılarına yüksek getiri sunarlar. Tanımlanan yatırım döneminde böyle aşırı bir olay meydana gelmezse, yatırımcılar anaparanın yanı sıra (yüksek) faiz alırlar. Sigorta ettiren, aşırı derecede olay yaşamayan ve bu nedenle istatistiksel olarak beklenen bir talep seviyesinden daha fazlasını sağlamayan sigortalardan toplanan sigorta primlerinden yararlanarak bu yüksek menfaatini ödeyebilir.

Aşırı bir olay meydana gelirse aşırı mortalite tahvil yatırımcıları, geri ödeme tutarlarını ve ana para tutarının bir bölümünü veya tamamını kaybederler. Daha sonra sigorta şirketi, yatırımcıların kayıplarını istatistiksel olarak beklenmedik sayıda sigorta talebini çözmek için kullanabilir.

Aşırı ölüm bonoları, aşırı bir olayın önceden tanımlanmış istatistiksel sınırdan daha fazla ölümle sonuçlanması durumunda, ihraççının yararına olur. Aşırı ölüm bonusu alıcıları, aşırı olaylar oluşmadığında yüksek getiri getirilerinden yararlanmaktadır.

Aşırı Ölüm Bağları Nasıl Çalışır?

İhraç anında, tahvil ihracı (sigorta şirketi) tahvil ile beklenen bir ölüm oranını tayin eder. Beklenen mortalite, belirli bir grup insanda ölümle sonuçlanma olasılığının ölüm tahminidir.Örneğin, belirli bir bölgeden 35-45 yaş aralığındaki erkeklerin, tahvil süresi boyunca% 5 ölüm oranı olabilir. Bu, normal koşullar için taban veya beklenen mortalite (E) haline gelir.

Aşırı olayları nicel olarak hesaba katmak için, tahvil ihracı tarafından bir tetikleyici nokta (T) ayarlanır. Aşırı olay meydana gelir ve ölüm oranı tetikleme noktasını aşarsa (E + T), bağlayıcı tutanağının kaybı tetiklenir.

Yatırımcı, mortalite rakamı çarpılarak (E + L) ilkel tutarını tamamen kaybettiği başka bir yüksek eşik düzeyi (L) vardır. T ve L dönemleri arasında, yatırımcılar ilkelerini orantılı olarak kaybedebilirler.

Şekil 1: Aşırı Ölüm Olayında Aşırı Ölüm Mağduru İlkesinin Kaybı

Beklenen mortalitenin (E) bir bağ için% 10, T'nin 45 olduğu varsayılarak % üzerinde. Tetikleyici nokta E + T =% 55 olur. Yüksek eşik seviyesi% 60'a ayarlandığından E + L =% 70'dir.

Herhangi bir aşırı olaydan kaynaklanan ölüm oranı% 55 tetikleyici seviyeyi aşarsa, tahvil yatırımcısı, tahvil satın almak için yatırım yaptığı prim tutarının bir kısmını kaybetmeye başlar. Ölüm, L veya daha yüksek eşik seviyesini geçene kadar orantılı olacaktır. Ölüm oranı bir kere ulaştığında (bu durumda% 70), tahvil yatırımcıları ilkeyi kaybeder.

Bunun basit bir örnek olduğunu unutmayın. Sigorta şirketleri (diğer bir ifadeyle, tahvil ihraçcıları), birçok farklı parametre ile aşırı mortalite tahvilleri sunmaktadır.

Aşırı Ölümliliğin Tahvilleri

Bu tahvillerin getirileri genellikle çok nadir görülen olayların ortaya çıkmasına dayandığı için herhangi bir devlet tahvilinden veya şirket tahvilinden daha yüksektir. Aşırı ölüm oranı tahvil getirileri aşağıdaki faktörlere bağlıdır:

• Tahvilin derecelendirme, kredi derecelendirme firmaları tarafından belirlenir.
• Tetik noktası (T). Tetikleme noktası ne kadar yüksek olursa, olayın gerçekte ortaya çıkma ihtimali o kadar düşük olur. Bu, yatırımcı için daha düşük getiri anlamına gelir.
• Tahvil ihracı edenler, farklı tetikleme noktalarına (T), eşik seviyelerine (L) ve ikisinin kombinasyonlarına sahip çok sayıda aşırı ölüm bağ varyantları başlatabilirler. Tetikleyici noktası düştükçe, yatırımcı için getiri o kadar yüksek olur.

Tahvil İhraçcısına Sağlanan Faydalar

Tahvil ihracı, genellikle bir sigorta ya da reasürans şirketidır. Aşırı olaylardan ötürü çok sayıda iddia durumunda sigorta yükümlülükleri için koruma sağlıyor. Tahvil yatırım döneminde, tahvil yatırımcılarından sermayeye daha fazla kazanç sağlamak için kullanabilecektir.

Aşırı Ölüm Yasası Tahvillerinin Alınmasının Faydaları

Aşırı ölüm tahvilleri yüksek risk ve yüksek ödül sunmaktadır. Bu tahvillere birçok varyasyon sunulduğundan, yatırımcılar risk iştahlarına göre satın alabilirler.

• Aşırı olay ihtimaline bağlı olarak, bu tahvillerden daha yüksek getiri elde edilebilir.
• EMB tahvilleri, faiz oranı değişiklikleri veya borsa getirileri gibi genel ekonomik faaliyetten bağımsızdır. Yatırımcılar, portföylerine ekleme yapmak için onları çeşitlendirmenin ilave bir ölçüsü olarak tercih etmektedir.(İlgili okumaya bakınız Çeşitliliğin Önemi )
• Birçok yatırımcı bu EMB tahvillerini hayırsever bir neden için satın alır. Talihsiz olay meydana gelirse, yatırım yaptıkları para acı çeken kişinin / ailenin yararına olur ve onları zor zamanlarda iyileştirir. Olay ortaya çıkmazsa, yatırımcılar daha yüksek kazançlarla ödüllendirilir ve bu da altta yatan hayırsever bir nedenden dolayı riskli girişimlerinden ötürü ödül alırlar.

Aşırı Ölüm Tahvillerinin Satın Alınmasının Dezavantajları

• Menkul kıymetleştirme yöntemi karmaşıktır.
• Derecelendirme kuruluşlarının finansal araçların ve ilgili tarafların kredi değerliliğini iddia etmek için angaje olmaları gerekebilir.
• Şirketler, bu tahvilleri yüzmek amacıyla yalnızca özel amaçlı araçlar (SPV) olarak kurulabilir.
• Piyasadaki tahvilleri sarsmak için sigortacının ücreti, maliyeti önemli derecede artırmakta ve potansiyel kazançlara bir darbe indirmektedir.
• Tahvil sahipleri için yüksek riskli araçlar bunlar.

Bottom Line

Aşırı mortalite tahvilleri borsa veya çoğu makroekonomik koşul ile bağlantılı olmadığından, yatırımcılar için yeni bir çeşitlendirme akışı sunmaktadırlar. Aşırı olaylar genellikle seyrek olduğu için yatırımcılar yüksek getirilerden yararlanırlar. Aşırı olay meydana gelmesi durumunda risk, ana yatırımın yanı sıra faiz de kaybetme ihtimalidir. Aşırı mortalite tahvilleri piyasası, bölgesel pandemi tehditleri ve küresel olarak haberlere neden olan diğer aşırı olaylar ile birlikte hala gelişmektedir; bu piyasanın ivme kazanması beklenmektedir.