Templeton Funds'un John Templeton, "pazarlık yapmak", yani en iyi durumda olduklarında hisse senedi satın almak "diyor. Pazar düşük olduğunda, yatırımcılar en iyi pazarlıkları bulurlar. Daha spesifik olarak, bu, P / E oranı düşük bir seviyedeyken, yatırımcılar, P / E oranları düşük olduğunda satın alarak ve P / E oranları yüksek olduğunda satış yaparak en iyi getiriyi tecrübe ettikleri anlamına gelir. Bu, P / E oranı yükseldiğinde hisse senedi ve piyasa değeri arttığı için mantıklıdır. Pazarın P / E oranı yüksek seviyedeyken alım yapılması olumsuz bir getiri yaşamanız riskini artırır, oysa P / E oranı düşük bir seviyede olduğunda satın alma, sonraki yıllarda yüksek getiri elde etme ihtimalinizi önemli ölçüde artırır .

Hisse senedi ve hisse senedi piyasasındaki değerler, kazançlarda ve hisse senedi oranında değişmektedir. "Irrational Exuberance" ın yazarı Yale Profesörü Robert J. Shiller, herkes için mevcut olan önemli piyasa verilerinin excel e-tablosunu hazırladı. (Daha fazla bilgi için bkz. Her Yatırımcıyı Okuman Gereken On Kitap .

Grafik Geçmişi
Aşağıdaki çizelgeler Profesör Shiller'ten alınmıştır. 1920, 1950 veya 1982 yıllarında pazar E / P oranı 10'un altında veya 10'un altında iken şanslı olan yatırımcılar, yıllar içinde mükemmel getiriler elde etti. Her iki durumda da, S / P 500 yeni yükseklere tırmanırken, P / E oranı genişledi.

Öte yandan, 1929, 1969, 2000 ve 2008 yıllarında P / E oranı en yüksek seviyede iken pazara giren yatırımcılar önemli kayıplar yaşadı. Her iki durumda da, pazar düştüğü için P / E oranı daraldı.

Bu soruyu gündeme getiriyor. P / E oranının başlıca belirleyicisi nedir?

Enflasyonun ve özellikle enflasyon beklentilerinin, K / E oranının ve eğiliminin belirlenmesinde çok önemli olduğu ortaya çıkıyor. Enflasyon yükselir ve piyasa fiyatları daha da dalgalı hale geldiğinde, Piyasa / Getiri oranı düşmeye eğilimi gösterirken, düşük ve istikrarlı enflasyon P / E oranlarına ve boğa piyasasına yol açmaktadır.

Boğa Piyasaları 1950-1963 yılları boğa piyasasında, yatırımcılar, enflasyon oranı düşük ve istikrarlı seyrini sürdüren klasik bir yükseliş eğilimi gösteren P / E oranını yaşadı. Başlangıçta, TÜFE ile ölçülen enflasyon Kore'deki savaş sırasında oldukça yüksek bir seviyeye yükseldi. Sonra düştü ve boğa piyasasının geri kalanında düşük ve istikrarlı kaldı. S & P 500 P / E oranı sadece 10'un üstünde başladı ve 20'nin üzerine çıktı. Piyasada olması güzel bir dönemdi.

1982-2000 boğa piyasasında, TÜFE ile ölçülen enflasyon% 7'de başladı ve neredeyse% 1'e geriledi. Bu arada S & P 500 P / E oranı, 10'un çok altına, neredeyse 45'e yükseldi. Enflasyon istikrara kavuşmadan önce% 1-6 arasında değişen bir seviyede kaldı. 1994 yılında enflasyon istikrarı gösterdiğinde, P / E oranı daha istikrarlı bir enflasyon oranını yansıtan daha hızlı bir oranda genişlemeye başladı.Birçok yatırımcı, pazarda P / E oranının genişlemesinden fayda gördükleri için iyi sonuç verdi.

Ayı Piyasaları Özellikle mal ve hizmet fiyatlarıyla ilgili olarak belirsizlik hoş karşılanmayan pazar. Fiyat istikrarsızlığının enflasyondaki yükselişe veya deflasyona düştüğü dönemler, düşen Kar / Zarar oranlarına neden olur. Fiyat istikrarsızlığı döneminde pazarı satın alan yatırımcılar dalgalanan P / E oranlarını yaşadı.

1929 kazasıyla başlayan ayı pazarı, deflasyonun CPI ile -10'a düşen çirkin başını kaldırdığını gördü. 1942'de% 13'ün üzerine çıkarak 1944'de% 0'a düştü ve 1947'de% 19.7'ye yükseldi ve 1949'da sıfırın altına düştü. Bu istikrarsızlık dönemi, 1932'de% 7'ye geriledi. TÜFE, P / E oranını düşük bir seviyede tuttu ve birden çok kez 10 veya daha düşük bir seviyeye düştü. (Daha fazla bilgi için, bkz. Büyük Bunalımı Neden Etmiştir .) Ayı piyasaları, enflasyon düşük olduğunda başlar, ancak gelecekte artacak endişeler vardır. Yüksek enflasyon beklentileri, düşen P / E oranlarına ve düşen piyasa değerlerine yol açarken, P / E oranı eğilimi aşağı veya yanlara doğru gidiyor. 1964-1982 ayı piyasası bu ilişkinin iyi bir örneğidir. S & P 500 P / E oranı 20-25 aralığında başladı ve enflasyon% 2'nin altında kaldı. Zamanla, enflasyon yükseldi ve S & P 500'in P / E oranı 24'ten yediden az düşerek% 14'e ulaştı. Bu süre zarfında pazar düştü ve birçok hisse senedi yatırımcısına uzun vadeli kayıplar yaşandı.

2000'de başlayan ayı piyasası da S & P 500'te yüksek bir P / E oranı ile başladı. Bu durumda, enflasyon nispeten iyi 3.73% 'de başladı. Buradan itibaren eğilim düştü ve Temmuz 2008'de% 5,6'ya yükselmeden önce% 1'e ulaştı. Bu süre zarfında, dotcom'un etkilerini takiben S & P 500 P / E oranı düştü ve sonra yana doğru hareket etti. kabarcık. (Daha fazla bilgi için

Market Kabarcıklarına Ulaşın: Evde Denemeyin 'u kontrol edin.) Dotcom kabarcıklarının sona ermesiyle pazar, P'nin genişleme değil de kazanç artışı üzerine yükseldi / E oranı. 2002-2008 döneminde, enflasyon% 1'den% 5.6'ya kadar değişmekteydi. Enflasyon oranındaki bu oynaklık, P / E oranının bu zamanın çoğunda 25'in biraz üzerinde, geçmiş karşılaştırmalara dayalı nispeten yüksek bir seviyede tutulmasına yardımcı oldu.

ABD, deflasyonla bir kez daha sinirlendiğinde, 2008'de başlayan piyasa çöküşü, TÜFE'yi% 5'ten% -2'ye yükseltti. S & P 500 P / E oranı, yükselmeden önce 15'in biraz altına düştü. Bu durumda, önceki ayı piyasalarında olduğu gibi, P / E oranı hiçbir zaman 10'un altına düşmedi.

2008 yılından itibaren yükselen enflasyon deflasyona girerek fiyat istikrarsızlığını artırdı. Gördüğümüz gibi, fiyat istikrarsızlığı azalan bir P / E oranına neden olur. Deflatör koşullar, fiyat istikrarsızlığının diğer bir formudur ve bu da düşen Kar / Zarar oranlarına neden olmuştur. Fiyat istikrarı geri gelirse, yatırımcılar P / E oranının yükselişini bekleyebilir. Öte yandan, enflasyon geri döndüğünde ve TÜFE'nin belirgin bir şekilde yükselmesi halinde, düşük istikrarlı bir seviyenin bulunması yerine, yatırımcılar P / E oranının düşüş eğiliminde olmasını beklemek zorunda kalacaklar.

Sonuç

Enflasyonun yükselmesi, yükselen enflasyon beklentisi ve enflasyon oranındaki istikrarsızlık, P / E oranının düşmesine neden olacaktır. Öte yandan, enflasyon istikrarlı ve düşük seviyelerde seyretmeye devam ederse, piyasalarda olumlu bir sonuçtur ve yatırımcılar, pazarın K / E oranının yükselmesini bekleyebilir. Bu, özellikle P / E oranı 10'un altındaki bir seviyedeyken geçerlidir.
Yatırımcıların eğilimin sağında olmasını sağlar. Enflasyon oranı, P / E oranını etkilediğinden, enflasyon oranının farkında olmamız gerekmektedir. Daha da önemlisi, enflasyonun gelecekteki eğilimini ve oynaklığını, P / E oranını etkilediği için değerlendirmeliyiz. (Daha fazla bilgi için,

P / E Oranı Öğretici 'ya bakın.)