Yatırımları veya karlılık projelerini analiz ederken, nakit akışları, işletmenin gerçek değerinin yakalanmasını sağlamak için bugünkü değere indirgenir. Tipik olarak, bu uygulamalarda kullanılan iskonto oranı piyasa oranıdır. Bununla birlikte, proje veya yatırımla ilgili koşullara bağlı olarak, riske göre düzeltilmiş iskonto oranından yararlanmak gerekebilir.

Risk ve Dönüşün Ardında Teori

Riske göre düzeltilmiş iskonto oranı kavramı, risk ve getiri arasındaki ilişkiyi yansıtır. Teorik olarak, daha fazla zarara maruz kalmaya istekli olan bir yatırımcı, daha büyük kayıpların da mümkün olabileceğinden potansiyel olarak daha yüksek getiri ile ödüllendirilecektir. Bu, riskin düzeltilmiş iskonto oranında gösterilir, çünkü ayarlama iskonto oranını karşılaşılan riski temel alarak değiştirir. Projedeki risk artışı nedeniyle bir yatırımın beklenen getirisi artar.

Riske Göre Düzeltilmiş İskonto Oranı Kullanma Nedenleri

En yaygın ayarlama, zamanlama, dolar miktarı veya nakit akış süresinin belirsizliğiyle ilgilidir. Uzun vadeli projeler için gelecekteki piyasa koşulları, yatırımın kârlılığı ve enflasyon seviyeleri ile ilgili belirsizlikler de bulunmaktadır. İskonto oranı, şirketin öngörülen likiditesine ve diğer taraflardan temerrüde düşme riskine dayalı olarak, risk için ayarlanır. Denizaşırı projeler için, kur riski ve coğrafi risk dikkate alınacak maddelerdir. Bir şirket, iskonto oranını, bir şirketin itibarını zayıflatma, dava açma veya düzenleme meselelerinde sonuçlanma ihtimali bulunan Yatırımları yansıtacak şekilde ayarlayabilir. Son olarak, riske göre düzeltilmiş iskonto oranı, öngörülen rekabete ve rekabet avantajı elde etme zorluğuna bağlı olarak değiştirilir.

Düzeltilmiş Oranla İndirim Örneği

80.000 ABD Doları sermaye çıkışı gerektiren bir proje, üç yıl içinde 100.000 ABD doları nakit girişi sağlayacaktır. Bir şirket% 5 kazanacak farklı bir projeye fon ayırmayı seçebilir, bu nedenle bu oran iskonto oranı olarak kullanılır. Bu durumda mevcut değer faktörü ((1 +% 5) ³) veya 1.1577'dir. Dolayısıyla, gelecekteki nakit akışının bugünkü değeri ($ 100, 000/1. 1577) veya $ 86, 383'tür. 76 Gelecekteki nakitin şimdiki değeri mevcut nakit çıkışından daha büyük olduğu için proje net nakit girişi ile sonuçlanacak ve proje kabul edilmelidir.

Ancak, iskonto oranının riskleri yansıtacak şekilde ayarlanması sonucunu değiştirebilir. Bu projenin döviz değerinin istikrarsız olduğu ve kamulaştırma riskinin yüksek olduğu yabancı bir ülkede olduğunu varsayalım. Bu nedenle, iskonto oranı% 8'e ayarlanıyor, bu da şirket benzer bir risk profiline sahip bir projenin% 8'lik getiri sağlayacağına inanıyor.Mevcut değer faiz faktörü şu an ((1 +% 8) ³) veya 1.2597'dir. Dolayısıyla, nakit girişinin yeni bugünkü değeri ($ 100, 000/1. 2597) veya 79 $, 383. 22'dir. İskonto oranı, projenin ekstra riskini yansıtacak şekilde ayarlandığında projenin nakit girişi değeri nakit çıkışını aşmadığı için alınmamalıdır.

İskonto Oranı ile Bugünkü Değişim Arasındaki İlişki

İskonto oranı riski yansıtacak şekilde ayarlandığında oran artar. Yüksek iskonto oranları mevcut değerlerin düşmesine neden olur. Bunun nedeni, yüksek iskonto oranının, en yüksek kazanç oranı yüzünden paranın zamanla daha hızlı büyüyeceğini gösteriyor olmasıdır. İki farklı projenin bir yılda 10 bin dolar nakit girişi ile sonuçlanacağını ancak bir projenin diğerinden daha riskli olduğunu varsayalım. Daha riskli projeler, bugünkü değer hesaplamasında paydayı artıran daha yüksek bir iskonto oranına sahiptir ve daha riskli bir proje, daha yüksek bir kar marjı ile sonuçlanacağı için daha düşük bugünkü değer hesaplamasına neden olur. Daha riskli projeler için düşük mevcut değer, daha az riskli çaba ile aynı miktarı yapmak için önceden belirlenmiş daha az paraya ihtiyaç duyulması anlamına gelir.

Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli

Sermaye varlık fiyatlandırma modeli, riske göre düzeltilmiş iskonto oranını hesaplamak için kullanılan ortak bir araçtır. Bu modelde, risksiz faiz oranı, projenin beta'sı temel alınarak bir risk primiyle ayarlanır. Risk primi, piyasa getirisi oranı ile risksiz getiri oranı arasındaki fark olarak beta ile çarpılarak hesaplanmaktadır. Örneğin, risksizlik oranı% 3 ve piyasa faiz oranı% 7 olduğunda, beta beta değeri 1 olan bir proje planlanmaktadır. Piyasa faiz oranı% 7 olmasına rağmen, proje beta'dan daha büyük olduğundan pazar daha risklidir. Bu durumda, risk primi ((% 7 -% 3) x 1.5, ya da% 6'dır.

Hesaplama Beta

Sermaye varlık fiyatlandırma modelini kullanmak için, projenin veya yatırımın beta'su hesaplanmalıdır. Beta, varlığın getirisi ile piyasadaki getiri arasındaki kovaryansa, piyasadaki getirilerin varyansına bölünerek hesaplanır. Bu formül yatırımın getirileri ile piyasanın getirileri arasındaki ilişkiyi hesaplar. Piyasadan daha riskli yatırımlar birden fazla bir değere sahip olurken pazara benzer bir şekilde yatırımlar, birinin beta raporunu verecektir.