2008'den 2016'ya kadar olan doymayan küresel tahvil talebi pek az tarihsel emsal niteliğindedir. 21 Haziran 2016 tarihi itibarıyla, ABD'nin 10 yıllık Hazine senedi notları% 1.68, 2012'de% 1.45 olan 220 yıllık en düşük seviye olan en düşük seviye. ABD'de 10 yıllık notlar, Haziran 2016'nın ilk haftasında Japonya, Almanya ve Birleşik Krallık% 0.69 oranında düştü. New York Merkez Bankası Pazarlama Stratejisti Jack Malvey'e göre, Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank of New York Mellon Corp51 07-0.% 55 Highstock 4. 2 6 ile oluşturulmuştur), küresel getiri 245 yılı aşan en düşük getirilerdir.

Tahvillere olan rekor talep, tuhaf bir piyasa anormalliğine neden oldu. 12 Haziran 2016 tarihli Bloomberg makalesine göre, 17 Haziran 2016 itibarıyla% 2.19 olan Standard and Poor's 500 endeksindeki (S & P 500) getiri, 10 yıllık ABD Hazinesi'ndeki getiriyi 5 seviyesini aştı ardışık aylar Bu, ABD tarihinin sadece iki başka olayında gerçekleşti - 2008 ve 2012'de. Treasurys en kötü yıllık getirilerini -3 yayınladı. 2009'da% 7 ve -3. Bu olayları takip eden yıllarda 2013'te% 4.

Nicel Easing Sürdükleri Kabarcık

Bazı gözlemcilere, küresel tahvil piyasaları bir kabarcık içindedir. Piyasa katılımcılarının görünüşte mantıksız davranışı için yapılan bir açıklama, özellikle Avrupa ve Japonya'daki küresel merkez bankalarının tahvil alımlarındaki benzeri görülmemiş seviyelerdir. Avrupa Merkez Bankası (ECB) 2016'da tahvil alımını artırdı ve 14 Haziran 2016'da 10 yıllık Alman tahvilleri kısa süre önce ilk kez olumsuz bir getiri elde etti. Benzer şekilde, Japonya Merkez Bankası, devlet tahvilleri alımlarında yıllık 733 milyar dolarlık bir hedef belirledi ve analistlere göre, satın almak için tahvil ihraç etti. Merkez bankaları agresif borç alımını sürdürdükleri sürece, 10 yıllık tahvil getirileri hisse senedi üzerindeki temettü getirilerini aşacaktır.

Yatırımcıların Keşif Getirisi

Global merkez bankaları, daha uzun vadeli tahvil alımlarına ek olarak, kısa vadeli faizleri düşük tutmaya devam ediyor. Düşük kısa vadeli oranlar, yatırımcıları daha uzun tarihli enstrümanlarda verim sağlamaya yönlendirmektedir. ABD hükümetinin borç ihaleleri, 2016 yılında ABD yatırımcılarından rekor bir talep geldi; Avrupa ve Japonya'daki yatırımcılar, göreceli olarak yüksek getiri sağlayan ABD borçlarını satın alarak negatif faiz oranlarına tepki gösterdi. İki, beş ve yedi yıllık ABD notlarına olan talebin tüm zamanların en yükseğine ulaştı. Mayıs 2016 ihalesinde, yabancılar en çok ABD Hazinelerini satın aldılar 2011'den beri. Prim terimi inanılmaz bir getiri talebini örneklendiriyor. Fazla tazminat yatırımı yapan yatırımcıları ölçen metrik, daha kısa vadelerde daha uzun olmasını gerektirir, -0 dur.% 47. Son 50 yılın çoğunda bu ölçüm olumlu olmuştur. Negatif "prim" terimi, piyasaların uzun vadeli enflasyonda fiyatlamayacağına işaret etmektedir.

Kurumsal Nakit Deposu Temettüleri Yüksek

Sonuç olarak, düşük faiz oranları, uzun tahviller ile bölünmüş getiriler arasındaki spread için bir başka katalizör oluşturmaktadır. Özkaynak kârlılığı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) aştığı sürece, bir şirket, sermaye harcamalarından geri alımları paylaşmak için her şeyi finanse etmek için borçlanma imkânına sahiptir. 2009'dan bu yana S & P 500 şirketleri tarafından borçlanma sıkıntısı şirketlerin bilançolarında yaklaşık 860 milyar dolar nakit para üretti. Bu paranın bir kısmı, hissedarlarına temettü şeklinde ilerlemektedir. Aslında, temettü ödemeleri istikrar algısı yaratır ve değerlemeleri artırırsa, bu ödemeleri yapmak için borçlanma mantıklı olur, özellikle oranlar rekor düzeyde düşük olduğunda.

Bono Alımı Durağan Geçiş Sona Erdi

S & P 500'de 10 yıllık ABD Hazineleri'ne kıyasla daha yüksek getiri sağlayan alışılmadık koşulların çok uzun sürmesi beklenmiyor. Mükemmele yakın fiyatlı tahvil piyasaları ile politika ve algılamalardaki hafif değişiklikler yatırımcıların Hazine'deki pozisyonlarını gevşetmesine neden olabilir Öncelikle, ABD ekonomisi verileri güçlenir ve Federal Rezerv'in Hazine yatırımlarını agresif bir şekilde sıkılaştırması veya sonlandırması halinde tahvil büyük kayıplar çeker. Bu senaryolar gerçekleşmese bile, herhangi bir enflasyon işareti, bondholders'ları boşaltma pozisyonlarına götürebilir. Buna ek olarak, enflasyon beklentilerindeki değişiklikler şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırabilir. Eğer bu maliyetler daha yüksek olursa, şirketler kâr payı ile tepki verebilir. Esas itibarıyla, enflasyon beklentilerindeki değişiklikler, uzun vadeli faiz oranlarının yükseltilmesi ve temettü getirilerinin düşürülmesi gibi ikili bir etkiye sahip olabilir.