Risksiz getiri oranı, modern finansın en temel bileşenlerinden biridir. Finanstaki en ünlü teorilerin - sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM), modern portföy teorisi (MPT) ve Black-Scholes modeli - risksiz oranı, diğer değerlemelerin türetildiği birincil bileşen olarak kullanmaktadır. Risk içermeyen varlık teoride geçerlidir, ancak fiili güvenlik, olaylar normal günlük periyodik pazarların çok ötesine geçene kadar nadiren sorgulanır. Tabanı olarak risk içermeyen bir varlık kullanan teorileri çekmek kolaydır, ancak başka seçenekler de sınırlıdır.

Bu makale teorik olarak ve gerçekte (bir hükümet güvenliği olarak) risksiz güvenliği göz önüne getirerek, gerçek anlamda risksiz olduğunu değerlendiriyor. Model, yatırımcıların riskten kaçınır olduğunu varsayar ve riskli getiri oranı olan kesişim noktasından uzatılmış aşırı risk için belli bir getiri oranını bekleyecektir.

T-Bill Bankası
Risksiz oran MPT için önemli bir yapı taşıdır. Şekil 1'de belirtildiği üzere, risksizlik oranı en düşük getiri ile en düşük risk miktarıyla bulunabilen taban çizgidir.

Şekil 1

Telif Hakkı © 2008 Investopedia. com

Teorik olarak MPT kapsamındaki riskten özgür varlıklar genellikle aşağıdaki özelliklere sahip Hazine bonosu (T-bonosu) tarafından temsil edilmektedir:

• ABD hükümetinin iyi niyetini temsil ettikleri ve destekledikleri için, T-bonolarının varsayılan risk sıfır olduğu varsayılmaktadır.
• T-faturaları, haftalık rekabetçi ihale sürecinde açık artırmada satılmakta ve par'dan bir indirimle satılmaktadır.
• Kuzenler, Hazine bonusu ve Hazine tahvilleri gibi geleneksel faiz ödemelerini yapmazlar.
• Çeşitli vadelere 1, 000 dolarlık kupürlerle satılıyorlar.
• Bireylerce doğrudan hükümetten satın alınabiliyorlar.

Amerika Birleşik Devletleri T-faturası yerine sınırlı kullanım seçenekleri olduğundan, risksiz varsayımlar üzerinde dolaylı etkilere neden olabilecek diğer risk alanlarını kavramanıza yardımcı olur.

Risk Kaynakları
Risk terimi, özellikle risksiz oran söz konusu olduğunda, genellikle çok gevşek kullanılır. En temel düzeyde, risk, olayların veya sonuçların olasılığıdır. Yatırımlar, risklere çeşitli şekillerde ayrılabilir:

• Oynaklık ile tanımlanan mutlak risk : Oynaklık ile tanımlanan mutlak risk, standart sapma gibi ortak ölçütlerle kolaylıkla belirlenebilir. Riskten arındırılmış varlıklar tipik olarak üç ay içinde veya daha kısa bir sürede olgunlaştığından, oynaklık önlemi doğada çok kısa sürelidir. Verimle ilgili günlük fiyatlar değişkenliği ölçmek için kullanılabilirken, yaygın olarak kullanılmamaktadır.
• Nispi risk : Yatırımlara uygulandığında rölatif risk genellikle bir varlığın bir fiyat endeksine veya tabanına göre fiyat dalgalanması ile ilişkilendirilir.Önemli bir farklılık, göreceli riskin mutlak risk hakkında çok az şey ifade etmesidir - sadece varlığın bir tabana kıyasla ne kadar riskli olduğunu tanımlar. Yine, teorilerde kullanılan risksiz varlık çok kısa vadeli olduğundan, göreceli risk her zaman geçerli değildir.
• Varsayılan risk : Üç aylık T-fatura yatırımında hangi risk varsayılır? Varsayılan risk, bu durumda ABD hükümetinin borç yükümlülüklerini yerine getirememe riski. Menkul kıymet analistleri ve borç verenler tarafından konuşlandırılan kredi risk değerlendirme önlemleri, varsayılan temerrüt riski tanımlamaya yardımcı olabilir.

ABD hükümeti borcunu ödemekle yükümlü olmamasına rağmen, aşırı ekonomik olaylar sırasında temerrüde düşme riski doğdu. ABD hükümeti borcunun sınırsız şekilde güvenliğini vaat edebilir, ancak gerçek şu ki, ABD doları artık altın tarafından desteklenmemektedir, bu nedenle borç için gerçek güvenlik, hükümetin ödemeleri mevcut bakiyelerden yapabilmesidir. vergi gelirleri.

Bu risksiz bir varlığın gerçeği hakkında birçok soruyu gündeme getiriyor. Örneğin ekonomik çevrenin borçla finanse edilen büyük bir açık olması ve mevcut yönetimin vergileri azaltmaya ve ekonomik büyümeyi teşvik etmesi için hem bireylere hem de şirketlere vergi teşvikleri sağlamayı planladığını söylüyorlar. Bu plan halka açık bir şirket tarafından kullanılıyorsa, plan temel olarak geliri düşürmek ve harcamaları artıracak olursa şirket kredi kalitesini nasıl haklı bulabilirdi? Tek başına bu ovmaktır: risksiz varlık için hiçbir gerekçe veya alternatif yoktur. Diğer seçenekleri kullanmak için girişimlerde bulunuldu, ancak ABD T-tasarısı hala en iyi seçenek olmayı sürdürüyor çünkü teori ve gerçeklik bakımından kısa vadeli risksiz bir güvenlik için en yakın yatırım.

Sonuç
Ekonomik çevre karışıklığına girene kadar riskten yoksun olma oranı nadiren sorgulanır. Kredi piyasasında çöküşler, savaşlar, borsa çökmeleri ve çarpıcı döviz devalüasyonları gibi katastrofik olaylar, insanları bir borç veren olarak ABD hükümetinin güvenliğini ve güvenliğini sorgulamaya yönlendirebilir. Risksiz güvenliği değerlendirmenin en iyi yolu, herhangi bir şirketin kredi değerliliğini değerlendirmek için analistin kullanacağı standart kredi değerlendirme tekniklerini kullanmaktır. Ne yazık ki, kauçuk yola çıktığında, ABD hükümetine uygulanan ölçümler, hükümetin doğası gereği sonsuza kadar varlığını sürdürmesi ve harcamaları ve finansmanı için hem kısa hem de uzun vadede fon sağlamaya yönelik sınırsız yetkilere sahip olması nadiren varlığını sürdürmektedir.