PIMCO eski CEO'su ve eş baş yatırım görevlisi ve PIMCO'nun ana Allianz SE'deki mevcut baş ekonomik danışman olan Mohamed A. El-Erian, Politico'nun baş ekonomi muhabiri Ben White ile Nasdaq'ın New York kentinde konuştu. Perşembe sabahı merkez. Yetkililer, antiestablasyon politikaları, maliye ve para politikası ile yavaş büyüme ve eşitsizlik sorunlarını ele aldılar. El-Erian, belki de bir Clinton yönetiminde iyi bir Hazine Sekreteri yapacağına dair önerileri sakın kaçırmadı. (Bkz. Ayrıca: PIMCO - Kaba Gidişinden Sonra Nasılı Faydalanır .)

AD:

ECB

Beyaz, El-Erian'a, Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürme yönündeki hareketini sorarak başladı - konut faiz oranını -0'a düşürmek de dahil. % 4 - ve ayda 60 milyon € 'dan 80 milyon €' ya kadar nicel olarak hafifletilmesini sağlıyor. El-Erian, ECB başkanının piyasanın beklediği uyarana hizmet ederek "Super Mario" lakasına kadar yaşadığını söyledi. Bununla birlikte, yüksek hisse senetlerinin piyasa tepkisinin ve zayıf euro'nun olup olmayacağı konusunda merak etti. (Perşembe öğleden sonra itibariyle Euro, dolar karşısında% 1.50 ve Euro Stoxx 50% 1. 5 düşüşle kapanıyor.

AD:

El-Erian, Avrupa Bankası'nın para politikası durumunu Japonya'nın Bankası ile karşılaştırdı ve ECB'nin "Etkisiz ya da verimsiz" olmaya yaklaştığını söyledi, çünkü Japonya Bankası'nın zaten haline gelmiş olabileceğini söyledi. Ocak ayında ana menkul faiz oranını sıfıra indirdikten sonra, para birimi güçlendi ve hedeflenen sonuçla tam tersi hisse senetleri düştü.

Fed

Bu arada Federal Reserve, Avrupa ve Japon mevkidaşlarına göre daha fazla manevra alanı var, ancak "teminatlı hasar" potansiyeli nedeniyle gidiş dönüşünü yapmak istemiyor. El-Erian, Fed'in faiz artırma kurulunun FOMC'sini önümüzdeki hafta toplantıda faiz oranlarını yükseltmesini beklemediğini belirtti ancak şu anda piyasada öngörülenden daha güçlü bir rehberlik bekliyor; 2016.

AD:

Tek endişe iç ekonomi olsaydı El-Erian, Fed'in normalleşeceğini söyledi. Şubat ayında ortalama saatlik kazançlar hafifçe gerilemesine karşın, son işler raporundaki katılım oranındaki yükselişe dayanarak ücret enflasyonunun geri dönmesini bekliyor. Enflasyon söz konusu olduğunda Fed'in geride kalması ve fiyatların beklenenden daha hızlı artmasıyla birlikte hızlı bir şekilde yükselmesi riski vardır. Bu durgunluğa neden olabilir, ancak El-Erian'a göre "büyük bir risk" değil. Mahalle Ancak ABD para politikasının görünümü belirsizdir, çünkü en büyük sorun "mahalle" ile olanıdır. dış dünya."Çok fazla hareketli parça" karşısında politika yapıcılar seçeneklerini açık tutmak isteyecek ve hiçbir Fed'in uluslararası gelişmelere çok fazla dikkat etmesi gerekmediğinden El-Erian, yolların faiz oranlarının ne olacağını tam olarak söylemek zor olduğunu söyledi.

El-Erian daha genel olarak "neredeyse hiç bir uluslararası politika koordinasyonunun" yapılmadığını, önde gelen ülkelerin "birbirinden büyümeye" çalışmaya çalıştığını belirtti. Yetkili, büyümedeki rekabetin ABD'deki niceliksel kolaylaşmayı AB'de olduğu gibi nitelendirdiğini belirtti. Küresel finansal sistemin temel önceliği "çekirdeğin" sorumlu olmasına karşın, zengin dünya para politikası yapıcıları, "sorumlu şeyin sorumsuz olması" mantığını yinelemekte ve bu da negatif faiz oranları gibi absürd sonuçlara neden olmaktadır. Bu arada çevrede sorun var. Örneğin Brezilya'nın şu anki resesyonu, ABD QE bünyesindeki sermayenin "büyük" girişi ve bunu takiben "taper tantrum" un devasa çıkışından kaynaklanmaktadır.

Siyaset: Eşitsizlik ve Yavaş Büyüme

El-Erian ve Beyaz, ABD'de ve yurtdışındaki siyaseti de tartıştılar, özellikle finansal krizden bu yana aldığı "kuruluş karşıtı" eğilimi. El-Erian'a göre hem Donald Trump hem de Bernie Sanders, yavaş büyüme ve yükselen eşitsizlikten oluşan bir kokteylden kaynaklanan bu eğilimin bir parçası. Birleşince, bu faktörler seçmenlerde hayal kırıklığına ve kızgınlığa neden olur. En kolay beyaz para günah kefareti arasında yabancılar var; White'un gözlemlediği fenomen ortaya çıkıyor; Cumhuriyetçiler ve merkezci Demokratlar geleneksel bir taahhütten serbest ticarete yöneliyor. El-Erian, ABD'de korumacılığa karşı büyük bir hamle beklememektedir; bunun yerine tüm ülkelerin aynı kurallara uyma isteği "adil ticaret" e önem verilmektedir. İngiltere'de de aynı memnuniyetsizlik, El-Erian'ın Tories'in elini Brexit referandum çağrısında bulunmaya zorladığını düşünen İngiltere Bağımsızlık Partisine yol açtı. İngiltere'nin AB'yi Haziran ayında terk etmesi için İngiltere'den oy kullanmasını beklemiyor ancak UKIP ve Çay Partisi gibi popülist hareketlerin bir hükümetin kontrolünü eline alamadığı durumlarda bile hala nüfuzlu hale getirebileceklerini belirtti. Öte yandan, Brexit için yapılan itiş, AB'nin amaçları doğrultusunda bir bölünmeyle sonuçlandı: İngiltere'de pek çokları için sadece Avrupa Birliği, "süper serbest ticaret bölgesi" idi, diğer ülkeler için ise El-Erian "İki hızlı AB'yi sonsuza kadar çalıştıramazsınız" dedi. (Ayrıca bkz.

Brexit Kıyamet Günleri Senaryoları

.)

Ne Yapabiliriz?

Para politikasından uzaklaşan El-Erian, Beyaz Saray'ın ve kongrenin büyümeyi hızlandırmak ve sonuçta ortaya çıkan serveti daha eşit bir şekilde yaymak için ne yapması gerektiğini tartıştı. İlk olarak, politika yapıcıların büyümeyi yönlendirmek için likiditeye aşırı bağımlı olduklarını ve bunun yerine yatırım odaklı olmaları gerektiğini söyledi. Bu, vergi reformları, eğitim reformu ve kamu-özel sektör ortaklıkları anlamına geliyor. İkincisi, zenginlerin servetlerini daha fazla harcamak ve daha fazla yatırım yapmak için cesaretlendirmek olduğu anlamına gelir. El-Erian'ın görüşüne göre eşitsizlik, zenginlerin marjinal gelirlerinden daha fazla tasarruf etme eğiliminde olmaları, yoksullar ise yaptıkları ekstra parayı harcama eğiliminde olmaları nedeniyle artmaktadır. Sonuç, talep üzerine sürükleyen birikim bolluğu. Zenginlerin nakitleri toplaymaktan ziyade üretken yatırım yapmaya teşvik edilebileceği konusunda sorgulanan konunun belirsizlik olduğunu ve geçen yıl bunları tahmin ederse deli gibi görünen olaylardan birkaçına değindi: Bernie Sanders gerçek bir meydan okuma takıyor Hillary Clinton'a, Donald Trump, Cumhuriyet alanına yöneldi, düşük petrol fiyatları kötü bir şey, hükümetin borç ticaretinin negatif faiz oranlarında% 30'u vs. (Ayrıca, Başkan olarak Donald Trump'in Olasılığı

. )

Üçüncüsü, politika yapıcılar ortaya çıkmakta olan borç çıkıntısıyla uğraşmak zorundalar. 1980'lerde Latin Amerika'nın örneklerini ve Yunanistan'ın borç büyümesi üzerinde asılı olan "gerçekten karanlık bir bulut" olduğuna işaret etti. Özellikle, öğrenci borcunu bir sorun olarak belirtti, ancak subprime ipoteklerinin yaptığı gibi bir kriz tetiklemesini beklemediğini söyledi. Bunun yerine, reform yapılmayan bir öğrenci kredisi sistemi, "kayıp bir nesil" yaratma potansiyeline sahip bir "rüzgar sarsıntısı" olurdu. Özellikle, adil olma duygusunu bozabilecek "odaklanmış borç affı" savunuyor ancak Bernie Sanders'ın evrensel serbest yüksek öğrenim gibi alternatiflere tercih edilir.

Sonunda, büyümeyi sağlamak için El-Erian altyapı yatırımlarını savunuyor. Faiz oranlarının çok düşük olduğu halde politika yapıcıların altyapıya büyük miktarda yatırım yapmadığını "saçma" olarak nitelendirdi. 1980'lerden bu yana olmamış olduğuna dikkat çektiği kurumlar vergisi reformu, büyümeyi artırmak için de uzun bir yol kat edecektir. Maalesef, değişim önermek için şok edici bir "Sputnick anı" na ihtiyaç duyulacağını belirtti. Bankaların bilançolarını temizledikleri için bunun 2008 gibi bir kriz olacağını düşünmese de, riskin ekonominin diğer alanlarına "göç ettiğini ve morphedildiğini" belirtti. The Bottom Line Ekonomik duruma El-Erian'ın değerlendirmesi, katastrofik olmasa bile kasvetlidir. Artan eşitsizlik ve yavaş büyüme, daha yüksek eşitsizliğe ve daha yavaş büyümeye yönelik eğilimi tersine çevirmek için gereken yatırımın cesaretini kırmakta olan belirsizliğe neden olan siyasi karışıklıklarla sonuçlanan, kızgınlığa neden oluyor. Onun görüşleri akıl almaz bir spiral akla getirebilir, ancak El-Erian farklı bir şekil anlattı: T-kavşağı "Yolun sonuna geliyoruz" dediği gibi, burada sola ya da sağa dönmeliyiz . Bir yönde, zor reformlar vardır - diğer taraftan mali açıdan değil parasal değil, daha çok sefalettir.