Kalan likidite havuzları, büyük bloklar menkul kıymetlerin halkın gözünden uzakta satılmak üzere tasarlanmış özel borsalardır. Bu ticaret mekânlarına şeffaflık eksikliği nedeniyle "karanlık" denir; bu da büyük oyunculara fayda sağlar ancak perakende yatırımcıyı dezavantaja düşürebilir.

Büyük yatırımcılar, New York Borsası ya da NASDAQ gibi halka açık borsalarda karanlık havuzları tercih ederler; çünkü yüz binlerce, hatta milyonlarca, çok sayıda hisse gizlice satın alabilir veya satabilir; pazarın fiyatını değiştirme konusunda endişelenmeden. sadece niyeti ifade ederek hisse senedi. Ancak karanlık havuzlar yıllar boyunca o kadar çok gelişti ki, uzmanlar borsanın artık menkul kıymet fiyatını doğru bir şekilde yansıtamamasından endişe ediyorlar. Tahminler değişirken, karanlık havuzların ABD'nin yüzde 15'ini ve Avrupa ticaret hacminin yüzde 6'sını oluşturduğu tahmin edilmektedir. İşte bazı karanlık havuzların artılarını ve eksilerini. ( okumaya devam edin

Koyu Havuzların Avantajları

• Sınırlı pazarın etkisi : Koyu havuzların varlığının ana nedeni, büyük siparişlerin pazar etkisini önemli ölçüde azaltma sözü. Kurumsal yatırımcılar ve tacirler, piyasanın büyük blok bloklarını satarken ya da satarken olumsuz hareket ettiklerini sürekli olarak iddia etmelidirler. Sonuç olarak, satın alım işlemleri için daha çok ödeme yapıyor ve satış işlemleri için beklemekten daha düşük fiyat alıyorlar. Kamu piyasalarının eksiksiz şeffaflık özelliği, büyük yatırımcıların lehine sonuç vermez çünkü ticaret niyetleri herkes tarafından görülebilir. Buna karşın, karanlık havuzlara halk tarafından erişilemediğinden ve tamamen opak olduğu için, büyük blok ticaretleri, perakende yatırımcıların dahil taraflar, ticaret boyutu veya uygulama fiyatı hakkında akılcı olmaksızın geçilebilir. Sonuç olarak, karanlık havuzlarda idam edilen esnaf, halka açık borsalarda yapılan benzer esnaflarla karşılaştırıldığında çok sınırlı pazar etkisine sahip olacak.
• Potansiyel olarak daha iyi fiyatlar : Koyu havuzlar genellikle katılımcılar olarak yalnızca büyük oyunculara sahip olduklarından, büyük siparişler havuz operatörü tarafından halka açık borsalarda olduğundan daha uygun olabilecek fiyatlarla eşleştirilebilir. Örneğin, en iyi teklifin ve fiyatların orta noktasında geçen siparişler hem alıcı hem de satıcı tarafından elde edilen daha iyi bir fiyat ile sonuçlanacaktır.
• Düşük maliyetler : Koyu havuzlarda idam edilen döviz işlemleri, döviz ücretlerine neden olmaz. Bu, zamanla önemli ölçüde maliyet tasarrufuna neden olabilir. Teklif sorma yayılımının orta noktasından geçen siparişler, spread ile ilişkili maliyetleri de düşürür.

Koyu Havuzların Dezavantajları

• Piyasaya kapalı fiyatlar kamu piyasasından uzak olabilir : İşlemlerin karanlık havuzlarda yürütülmekte olan fiyatlar, kamu pazarlarında gösterilen fiyatlardan farklı olabilir , bu da perakende yatırımcıları büyük bir dezavantaja düşürüyor. Örneğin, bir takım büyük kuruluşlar kendi stoklarını boşaltmak için bağımsız olarak karar verirlerse ve satış, karanlık bir havuzda halka açık döviz fiyatının oldukça altında bir fiyata idam edildiyse, gerçekleşen satışlardan habersiz perakende alıcılar Özel olarak haksız bir dezavantaja
• Olası verimsizlik ve istismar : Koyu havuzlarda şeffaflık eksikliği, ticaretin kötü yürütülmesine veya ön-çalışan (bir güvenlik için müşteri siparişlerinin önceden bilgisine dayanan kendi hesabına alım veya satım yapma) ). Çıkar çatışmaları da olası bir durumdur. Örneğin, havuz operatörünün mülk sahibi tüccarları, havuz müşterilerine karşı ticaret yapabilir. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu zaten ihlalleri belirtti ve karanlık havuzlar işleten bazı bankaları para cezasına çarptırdı.
• Yüksek frekanslı tüccarlar tarafından taktiksel taktikler : En çok satan Flash Boys: Wall Street Revolt 'te Michael Lewis, karanlık havuzların donukluğunun müşteri emirlerini yırtıcı ticaret uygulamalarına karşı savunmasız hale getirdiğine dikkat çekiyor. yüksek frekanslı ticaret firmaları. Böyle bir uygulamaya ping denir ( bakınız Yüksek frekans ticaret terminolojinizi daha iyi bilirsiniz). Yüksek frekanslı bir ticaret şirketi, karanlık havuzlarda büyük gizli emirleri tespit etmek için küçük emirler verir. Böyle bir sipariş tespit edildikten sonra, firma bunu ön planda tutarak havuz katılımcısının masrafını kar ettirir. İşte bir örnek: yüksek frekanslı bir ticaret şirketi, çok sayıda listelenen hisse için küçük lotlardaki (100 hisse gibi) teklifleri ve teklifleri yerleştirir; XYZ hisse senedi için bir emir çıkarsa (yani, birisi onu karanlık havuzda satın alır), bu yüksek frekanstaki ticaret firmasını XYZ stokunun potansiyel olarak büyük bir kurumsal siparişinin varlığına bildirir. Yüksek frekanslı ticaret şirketi daha sonra XYZ'nin piyasadaki tüm hisselerini pazardaki hisseleri satın alan kuruluşa geri götürmeyi umut ederek satın alacaktı.

The Bottom Line

Karanlık havuzlar büyük oyuncular için belirgin avantajlar sunarken, en büyük satış noktası olan şeffaflığın olmaması da bir takım dezavantajlara neden olur. Bunlar arasında, kamu piyasalarından fiyat farklılığı ve kötüye kullanma potansiyeli bulunmaktadır.