Federal Reserve, niceliksel kolaylaştırma (QE) adı verilen cesur bir deney başlatarak 2008-2009 Büyük Durgunluğuna tepki gösterdi. Bush yönetiminin Sorunlu Varlık Rölyef Programı ve Obama yönetiminin kitlesel teşvik harcamaları turlarıyla birleşince, maliye ve para politikasının araçları ABD tarihinin her zamankinden daha agresif bir şekilde kullanıldı.

Sonuçlar çok zor. Minneapolis Federal Merkez Bankası verilerine göre, ekonominin Büyük Durgunlukta kaybedilen işlerin tümünü geri kazanması 76 ay sürdü. 2008-2015 döneminde gayri safi yurt içi hâsılada (GSYH) kümülatif artış sadece% 14,2 idi. Her iki kurtarma metriği, modern Amerikan tarihinde en ağır, en yavaş anlamındadır. Bu KG'nin başarısız olduğu anlamına mı geliyor?

Göz önünde bulundurulması gereken çok açı vardır. Federal Rezerv'in ikili yetkisi vardır, bu nedenle herhangi bir Fed programı muhtemelen bu çıktılara karşı kontrol edilmelidir. Bazıları, QE başladığı 2008-2009 yıllarından sonra makroekonomik verilerin gelişip gelişip gelişmediğini görmek için faydalı olabilir, ancak bu tatmin edici bir ölçüm çubuğu değildir. ABD ekonomisi, tarihsel olarak, durgunluklardan sonra her zaman iyileşir; bu nedenle, QE için olmasa ekonominin gelişme ihtimali inanılmaz derecede düşüktür. KG'nin denenmediğinde bu kurtarmanın geçmişteki iyileşmelerden nasıl farklı olduğunu görmek daha öğreticidir.

Yüzeysel açıdan bakıldığında, QE'nin 2008'den beri faaliyet göstermediğine dair kanıtlar nispeten açıktır. İlk QE çalıştıktan sonra neden bir QE2 turuna ihtiyacımız var? Ya da QE2 çalıştıklarında neden QE3'e ihtiyacımız var? Federal Reserve, ilk tahvil alım programını başlatmadı ve yetersiz olmasını bekledi, ancak bunu yalnızca daha fazla yol izledi. Kendi standartlarına göre, Fed'in QE'lerindeki çeşitli turlar bu seviyenin altında kaldı.

Piyasaların Diye Düştüğü

Bazı analistler ABD menkul kıymetlerindeki veya konut fiyatlarındaki artışın KE başarılarının bir kanıtı olduğuna işaret ediyorlar. S & P 500, QE'nin başlangıcı ile 2015'in sonu arasında% 113 arttı. İlk QE planı, 2008 başlarında açıklandı ve S & P 500 Endeksi 800 civarında kaldı. QE1 geç genişletildiğinde pazarlar 650'ye düşmeye devam etti.

Piyasalar daha katı bir QE1'e karşılık verdi ve S & P 500, 2009 Ocak'a kadar 900 idi. Piyasalar yıl sonuna doğru 1, 100'in altına düşmeden önce 2009'un ilk üç çeyreğine kadar yükseldi. Ardından Fed Başkanı Ben Bernanke QE2'yi 2010'a kadar birkaç ay açıkladı ancak piyasalar zaten tırmanıyordu. S & P 500, Temmuz 2010'a kadar neredeyse 1, 400'e ulaştı. QE3, Eylül 2012'de S & P 500'in 1, 440 olduğu günlerde ilan edildi, ancak bu sefer Kasım'a kadar 350'ye düştü.

Bu son QE, açık uçlu bir turdu. Önceki QE'lerin hedef para düzeyi vardı, ancak QE3'te durum böyle değildi ve Ekim 2014'ün sonlarında S & P'nin 2.000'e yaklaştığı dönemde nihayet durduruldu.S & P, 2016 yılının başlarına kadar 1, 880'de kaldı.

Piyasaları bir ölçüm çubuğu olarak kullanmanın bir problemi, borsa, gerçek ekonomik sağlık açısından çok zayıf bir göstergedir. Hisse senetleri ve tahviller, insan değerlemelerine göre fiyatlandırılmakta ve 1999-2000 ve 2004-2007 yıllarında görüldüğü gibi, bu değerlemeler çılgınca yanlış olabilmektedir. Gerçek ekonomik sağlık, verimlilik ve yaşam standartlarına dayanmaktadır. QE, varlık fiyatlarına çok başarılı bir katkı sağladığı, verimlilik ve yaşam standartları açısından çok etkili olmayan bir politika olduğu kanıtlanmıştır.

Federal Reserve, QE'yi Çalıştırmadığını Kabul Etti

Ağustos 2015'te St. Louis Federal Reserve Bank'ın başkan yardımcısı Stephen Williamson, QE'nin ardındaki teori "iyi gelişmiş değil" olarak nitelendiren bir beyaz sayfa yayınladı ve " nedensel kanıtlar QE'nin etkisiz olduğuna işaret ediyor. " Williamson, 2014 sonbaharında Dış İlişkiler Konseyi'ne verdiği eski Fed başkanı Alan Greenspan'i, Fed'in deneysel tahvil alım programı hedeflerinin altında kaldı ve ekonomiye net bir yardım sağlamadığını söyledi. Williamson, QE'den enflasyon hedefine ya da gerçek ekonomik faaliyete bir bağlantı kurmak için yazdığı herhangi bir çalışma olmadığını söyledi. Ayrıca benzer programların Japonya ve İsviçre'de on yıllardır başarısız olduğunu kaydetti.

QE, Ekonomiyi Zedeleyen Borcu Artıracak

Daha çok ipotek teminatlı menkul kıymetler ve devlet tahvilleri ağırlıklı olan Merkez Bankası tarafından varlıkların büyük miktarda alım yapılması faiz oranlarını aşağı çekti ve borçlanmayı kolaylaştırdı. 30 yıllık ipotek oranı Haziran 2008'de% 6,32 iken Ocak 2015'te% 3,67'ye düştü. 10 yıllık Hazine notu 2012'de 200 yılın en düşük seviyesine düştü ancak 2014 yılına kadar hafif yükseldi.

2015 yılının sonlarında , Federal Reserve 2 dolara maloldu. 394 trilyon Amerikan devlet borcu, Çin ya da Japonya'dan ya da herhangi bir yabancı varlıktan çok daha fazla. Daha da önemlisi, Fed, hükümetten ödünç alması için inanılmaz derecede ucuza imkân sağladı. Toplam ABD doları 9 dolardı. 2008'de 986 trilyon, GSYİH'nın sadece% 67'si. Bu rakamlar 18 dolara fırladı. 2015'te 151 trilyon, GSYİH'nın% 101'i.

Partizan Olmayan Kongre Bütçe Bürosu (CBO), Haziran 2015'te "federal bütçenin uzun vadeli görünümünün son birkaç yılda dramatik bir şekilde kötüye gittiğini" ve borçun ekonomiye "trilyonlarca dolar kaybedebileceğini" söylediğini açıkladı 2040'a kadar bir yıl "çağrısı yapılmazsa. Bundan önce bile, federal borç, CBO'ya göre özel borçlanmaya devam edecek.