1971'de kurulan Pacific Investment Management Company (PIMCO), sabit gelirli perakende ve kurumsal yatırımcılara anlayışlı rehberlik sunarak son 40 yıldır adını vermiştir. Şirket, "yatırım fırsatlarını ve riskleri belirlemek için girdilerin ayrıntılı ve yukarıdan aşağıya doğru analizini yapmak için tasarlanmış bütüncül bir yatırım sürecine dayanan" belirtilen görevini takiben itibarını kazanmıştır.

Beyaz kağıtları Aralık 2015'ün sonlarında "Yüksek Verim, Yüksek Fırsat" gibi bir hayal kırıklığı olarak yayınlayan şirketin geçmişi ve nesli böyle bir hayal kırıklığı. İfade ve ihmallerle dolu olan kağıt, bir satış parçası gibi görünüyor hesapları "yatırım fırsatlarını ve riskleri belirlemek" üzere tasarlanmış anlayışlı rehberlik yerine tamamen yatırım tutmak için.

PIMCO Teknik Plakasında Üç Önemli Nokta

1. Yüksek verim Tahviller değişken, ancak portföylerde dikkate alınmayı hak ediyor.

2. Yüksek getirili tahvil sektörü için, şirket kârlarının yavaşlaması ve getirilerin% 6 ile% 8 arasında değişmesi nedeniyle hisse senetlerine kıyasla artık daha iyi bir durum var.

3. Çevre şimdi pozitif f veya yüksek getirili bonolar.

Sorun şu ki, bu kilit noktaların her biri, yüksek getirili tahvillerin geçmişteki ve gelecekteki performansı için potansiyel riskleri göze çarpan göze çarpan eksiklikler içermektedir. Tehlike, risk almayan yatırım kararlarının korkunç derecede yanlış olabileceğidir.

Yüksek Verimle Çok Farklılaşıyor

Bu noktada, beyaz kağıt, portföyleri yüksek verimle çeşitlendirmenin üç temel avantajını vurguluyor.

1. Azalan risk oranı ile hisse senetleri,

2.

3 yatırım getirisi olan tahvillere karşı getiri artışı. Düşük korelasyon nedeniyle portföylerde daha iyi risk / getiri.

Ancak, bu varsayımların tümünün yanlış olduğu dönemlerin olmamasına dikkat edin. Yüksek getirili tahvillerin 2016 yılının başında bu dönemlerden birinde olduğunu düşünün. 9 Şubat 2016'da sona eren döneme ilişkin bir yıllık toplam getirilerden yola çıkarak, iShares iBoxx $ Yüksek Verimlilik Şirketi tarafından ölçülen yüksek verimli tahviller Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87 99 + 0. 01% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 )% 11. 53 kaybetti. SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPYSPR S & P500 ETF Güven Birimleri 258. 85 + 0.% 16 Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 )% 7,5 düşüş ve iShares iBoxx $ Yatırım Sınıfı Şirket Tahvili Borsa Yatırım Fonu (NYSEARCA: LQD LQDiSh iBoxx IGCB121 16 + 0 03% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 )% 3,07 oranında düşüş göstermiştir. Bu dönemde, yüksek getiri hisse senetleri ve yatırım amaçlı tahvillerle aynı yönde hareket etti ve daha büyük kayıplara uğradı. Hisse Senedi Getirileri% 6 ila 8 arasındadır

PIMCO, kâğıda daha da derinleştiğinde, kurumsal tarafta kârın yavaşlamasına ve tahvilin getirisinin yüksek olması nedeniyle hisse senetleri üzerinde yüksek getirili kağıt tercih etmiştir.Hisse senetlerinden yüksek getiri tahsisine ilişkin argüman, bir adım daha ileriye gidiyor: "Kredi piyasalarındaki satışlar, ABD yüksek verim tahvillerinden getirileri, yatırımcıların genellikle öz sermaye getirileri hedefleyen% 6 -% 8 aralığındaki getiriyi kaldırdı. "

Bu raporda, daha yüksek getirilerin bono satışı ile ilişkili olduğu tek zamandır. Parça geri kalanı, 2015 yılında yüksek faizli tahvil fiyatlarına uygulanan cezayı esintiye uğratmak için "yüksek veya genişleyen spread'lerin taklidini tercih eder ve şimdiye kadar 2016'da da devam etmiştir.

Aynı zamanda, yatırımcıların, yüksek getirili ETF'ler için sürmekte olan fiyat düşüşlerinden bahsetmeden, yüksek getirili kağıtla eşit getiri elde etmeye devam edebileceklerini ima etmek, hikayenin yalnızca bir tarafını anlatıyor. Maalesef hikayenin söylenmeyen tarafı, kazanç kazanımlarını ortadan kaldırabilecek ve negatif toplam getiri elde edebilecek kısımdır.

Yüksek Verimli Tahvillere Katkıda Bulunan Olumlu Bir Ortam

Bu önceliği desteklemek amacıyla, kağıt, yüksek getirili tahvillere yapıcı olmanın nedenleri olarak çeşitli temel, teknik ve değerleme ölçümlerine işaret ediyor. Emtia ile ilgili sektörlerin dışındaki baş kaldıraç, ılık ekonomik büyüme ve yeterli menfaat kapsamı gibi atıf metriklerinin çoğu son birkaç yıldır kabaca aynı kalmıştır. Bu bölüm, Moody's'in 12 aylık temerrüt oranının% 2.3'den% 3'ün üzerine çıkmasını ve muhtemelen borçların yeniden yapılandırılmasının beklenen hızı emtia ve enerji sektörlerinde hızlanmasını beklediğini belirtmektedir. Avrupa, Güney Amerika ve Çin'deki ekonomik zayıflık hiçbir zaman konuşmaya girmiyor.

Makale, kablo, sağlık bakımı ve bankacılık sektörlerinde fırsatlar belirtmeye devam etmekle birlikte, varsayılanlarda ve ekonomik belirsizliklerde küresel büyümenin artması, yüksek tüm sektörlerde "riskten arındırma" riskini göz ardı etmektedir. -yield tahvilleri. Bu koşullar altında, yukarıda bahsedilen yüksek getiri ile diğer yatırımlar arasındaki düşük korelasyon karışık bir torba haline gelir. 2008 yılında olduğu gibi yüksek getirili tahvillerin dezavantajlı hisse senetleri ile yüksek oranda ilişkili olabileceği gibi, piyasanın satışı sırasında yüksek getirili sektöre yayılmış para kaynaklı yüksek dereceli tahvillerle de düşük bir korelasyona sahip olabilirler. Ağustos 2015'te kapandı.

Takeaway

PIMCO'nun beyaz kağıtları, yüksek verimli tahvilleri 2016 için yüksek fırsatla eşittir ve daha sonra geri kalan kağıtları bu öncülden uzak tutar. Geçmişte yüksek getirili tahvil performansını etkileyen önemli hususları atlıyor ve muhtemelen tekrar yapacak.

Mevcut ortamda mevcut riskler konuşmaya eklendiğinde, yüksek getiri için en iyi durum, diğer portföy bileşenlerine göre daha az para kaybedebileceğidir. PIMCO, bu sonucun yüksek bir fırsat olarak görmesine rağmen, yatırımcıların vizyonunu paylaşması pek mümkün değildir.