Çin'in sürpriz Ağustos aylık devalüasyonundan sonra birçok Asya para biriminin gerilemesi, 1997-1998 Asya Finansal Krizinden önceki koşullara benzer bir döviz savaşı endişelerine yol açtı. 2008 küresel mali krizinden bu yana gelişmekte olan Asya ekonomilerine akan sıcak para, varlık kabarcıklarının bir kez daha artan borca ​​maruz kalması endişesi uyandırıyor. Güneydoğu Asya Ülkeleri Birliği (ASEAN) üyeleri arasındaki şirket borçlarındaki artış, endişelerin güvence altında olmadığını kanıtlıyor ancak günümüz koşulları ile 1990'ların sonları arasındaki bazı farklılıklar var. Sonuç olarak, bu farklılıklar, Güneydoğu Asya'daki yükselen pazar ekonomilerinin bugün daha iyi durumda olduğunu ortaya koyuyor.

1997-98 Asya Finansal Krizi Önceliği

90'lı yıllarda, Avrupa ve Japonya'daki yavaş büyüme ve düşük faiz oranları, uluslararası yatırımcıları, gelişmekte olan Güneydoğu Asya piyasalarında daha yüksek getiri aramaya yöneltti. Bu ekonomilerin son zamanlarda finansal olarak liberalleşmesi, bu büyük miktarda yabancı sermayeyi barındırdı ve banka kredileri ve şirket borçlarında önemli artışlara neden oldu. Bununla birlikte, muazzam büyüme oranlarına ulaşmalarına yardım ederken, ekonomiler aşırı ısınmaya başladı, çünkü yatırımcılar risk ve varlık değerlerini hızla şişirdi.

Parti 1997 baharında Tayland'ın bahçedeki spekülatif saldırının Tayland'ın döviz rezervlerini bozar ve Tayland Bankası'nı dalgalı bir para birimi tercih etmeye zorlayan yaz boyunca sona erdi. Bahtanın devalüasyonunun ardından, diğer ASEAN para birimlerinin benzer devalüasyonları izledi. (Daha fazla bilgi için, bkz. Finans Günümüzde: 2 Temmuz - Asya Finansal Kriz .

Borçların çoğunun döviz cinsinden oluşması nedeniyle devalüasyonlar borcun değerinin yükselmesine neden oldu. Firmalar hızla kendilerini iflas etti ve yabancı sermayeler ülkelerden akarken likidite hızla kuruydu. Güneydoğu Asya mucizesi, patlamayı hızlandıran sermayenin akışı gibi ciddi bir krize yol açtığı için sona ermiş gibi görünüyordu.

2008 Krizinde Sıcak Para Akıyor

2008 küresel finansal krizinin ardından, birçok Batılı merkez bankası durgun ekonomilerini canlandırmak için para politikasını hafifletti. Düşük faiz oranları, uluslararası yatırımcıları başka yerlerde daha yüksek getiri aramaya teşvik etti ve sermaye, Güneydoğu Asya'da olanlar da dahil gelişmekte olan piyasalara aktı. 2013 yılına gelindiğinde, bu sıcak para, mülk gibi temel varlıkların fiyatlarını hızla şişiren bir kredi balonunun endişesini yarattı.(Daha fazla bilgi için, bkz. Kabarcık 5 Adım .)

Tüketici borçları çarpıcı bir şekilde artarken, Güneydoğu Asya borçlarındaki artışın büyük kısmı şirkettir. Financial Times , Japonya hariç olmak üzere 2012 yılı sonunda Asya'daki ortalama kurumsal borç / GSYİH oranı sadece beş yıl içinde% 76'ya yükseldiğini bildirdi. Ayrıca, Heritage Foundation, Standard & Poor's'un Asya bölgesinin tamamındaki kurumsal borcun hem Kuzey Amerika hem de Avrupa'yı 2016 yılına kadar aşacağını tahmin ettiğini bildirdi.

ASEAN bölgesindeki kredi kalitesi özellikle kötüleşti. Ayrıca, Malezya, Filipinler ve Endonezya'da 2010 ve 2014 yılları arasındaki şirket borçlarındaki artışın büyük bir kısmı döviz cinsinden ve iki katından üç kat daha hızlı büyüdü. yerel borçtan daha. Söz konusu ülkelerde döviz borcu şu anda toplam borcun% 30 ila% 50'sini oluşturuyor. Yaklaşık yirmi yıl önce yaşanan krizle benzer bir kriz yaşandığına dair endişelere yol açan yuan devalüasyonunun şaşılacak bir şey olmadı.

ASEAN, civarında Yakın Dönemde Daha İyi Hazırlandı> Politika üreticileri Güneydoğu Asya'nın kurumsal sektöründen yararlanma konusundaki yeni dalgalanmaları hafifletmek için harekete geçmeliyken, mevcut durumu bir önceki krizin etrafındaki unsurlardan ayırıyor. Bu farklılıklar, olası sermaye çıkışları karşısında bugün ASEAN ülkelerini daha güçlü hale getiriyor.

Birincisi, yabancı para cinsinden borçlanmanın artmasına rağmen, dış borcun GSYİH'ya oranı 1997-98 krizinden önce olduğundan daha düşük. Bunun üzerine, ASEAN para birimleri ABD Doları'na artık sıkı sıkıya bağlı değildir ve bu sayede sermaye çıkışları gerçekleşirse dalgalanmaları çok daha fazla esneklik kazandırır. Ayrıca, döviz rezervleri, ekonomilerin ihtiyaç duyulması halinde para birimlerinin değerini korumasına yardımcı olmak için daha güçlü bir konuma getirildi.

Para farklılıkları ve mali düzenlemeler ve ülkeler arasında kısa vadeli likidite sorunlarıyla başa çıkma konusunda yapılan anlaşmalar yanında, daha fazla şeffaflık ve para ve maliye politikaları üzerinde yapılan kontroller gibi farklılıklar bulunmaktadır. Ayrıca, ASEAN ülkelerinin cari hesapları, bir önceki krize geçiş döneminde görülen açıklardan ziyade, cari hesap fazla veren çok daha güçlü konumdadır.

Sonuç

Çin'in yuan devalüasyonu, özellikle Asya ve Güneydoğu Asya'nın 1997-1998 Asya Finansal Krizine benzer bir mali çöküşün eşiğinde olabileceği endişelerine neden olsa da, bu endişelerin tam panik haline getirin. Yüksek borç seviyeleri ve şişirilmiş mülk değerlerine rağmen, bölge bu krizin öncülüğünden daha iyi bir finansal pozisyona sahiptir. Bununla birlikte, politika yapıcılar, borcunu daha makul seviyelere indirerek güvenli bir şekilde kaldırabilmenin yollarını aramalıdır.