Finansal rasyoların Clark Kenti olarak istihdam edilen sermaye getirisini (ROCE) düşünün. Çoğu yatırımcı bir şirketin ROCE'sine tekrar bakmaz, ancak bilinçli yatırımcılar, Kent'in alter ego'sunun olduğu gibi, ROCE'nin çok fazla kasının olduğunu biliyorlar. Aslında ROCE, yatırımcıların büyüme tahminlerini görmesine yardımcı olabilir ve genellikle kurumsal performansın güvenilir bir ölçüsü olarak kullanılabilir. Bu yazıda ROCE'nin gerçek doğasını ve nasıl hesaplanacağı ve analiz edileceği açıklanacaktır. Bir şirketin sermaye yatırımlarının verimliliğini ve kârlılığını hesaplarken, sıklıkla gözden kaçan oranın nasıl bir süper kahraman olabileceğini öğrenmek için okumaya devam edin.

ROCE'yi tanımlama

Basitçe söylemek gerekirse, ROCE bir şirketin kullandığı sermayenin tamamında kar getirme kabiliyetini yansıtır. ROCE, bir şirketin kendi sermayesinin vergisiz kârlarda hangi yüzdesini, borçlanma maliyetleri öncesi belirleyerek hesaplanır. Oran şuna benzer:

Vergi, istisnai kalemler, faiz ve temettü ödemeleri öncesi karı genel olarak FVÖK olarak ifade edilen pay veya dönüş. Bu kalemler gelir tablosunda yer almaktadır. Çalışan sermayenin paydaki tüm sıradan ve imtiyazlı sermaye yedekleri, tüm borç ve finansal kiralama borçlarının yanı sıra azınlık hakları ve hükümleri toplamıdır. Ayrıca, mevcut yükümlülükleri toplam varlıklardan çıkararak hesaplayabilirsiniz. Tüm bu kalemler bilançoda bulunur.

ROCE ne diyor?

Yeni başlayanlar için, ROCE, şirketlerin görece kârlılığını karşılaştırmak için yararlı bir ölçümdür. Fakat ROCE aynı zamanda bir verimlilik ölçütüdür; kâr marj oranları gibi karlılığı ölçmekle kalmaz. ROCE kullanılan sermaye miktarını faktoring ettikten sonra karlılığı ölçer. İstihdam edilen sermayede faktoringin önemini anlamak için bir örnek inceleyelim. Diyelim ki, A şirketi 1 dolar, 000 dolarlık bir satışla 100 dolarlık bir kazanç, B şirketi ise 1 dolarlık satışlar üzerinden 150 dolar kazanır. Saf kârlılık açısından,% 15 kâr marjına sahip B,% 10 marjı olan A'nın çok ilerisinde. A'nın 500 doları, B'nin 1, 000 doları kullandığını varsayalım. A'nın% 20'lik [100/500] ROCE'si, B'nin% 15'inin [150/1000] bir ROCE'si var diyelim. ROCE ölçümleri bize A şirketinin sermayesinden daha iyi bir şekilde yararlandığını gösteriyor. Başka bir deyişle, kullandığı sermayenin her dolarından daha fazla kazanç elde edebiliyor.

Yüksek bir ROCE, hissedarların menfaati için şirkete daha fazla kar getirilebileceğini gösteriyor. Yeniden el konulan sermaye, daha yüksek getiri oranı ile tekrar istihdam edilmekte, bu da hisse başına kazanç artışı sağlamaya yardımcı olmaktadır. Bu nedenle, yüksek bir ROCE, başarılı bir büyüme şirketinin bir işaretidir.

Borçlanma Maliyetiyle İlgili ROCE

Bir şirketin ROCE'si her zaman mevcut borçlanma maliyetiyle karşılaştırılmalıdır.Bir yatırımcı,% 1.7 faizli, bir yıl boyunca bir bankaya 10, 000 dolar kazandırırsa, faiz alınmış 170 $, sermayenin getirisini temsil eder. Bunun yerine bir işe 10 bin dolar koymayı haklı kılmak için yatırımcı,% 1.7'den önemli ölçüde daha yüksek bir getiri beklemelidir. Daha yüksek bir getiri sağlamak için, bir kamu şirketi, pay fiyat artışını görmek için iyi bir konuma getiren, maliyet etkin bir şekilde daha fazla para toplamak zorundadır; ROCE, bir şirketin bunu yapma kabiliyetini ölçer. Hiçbir sağlam ölçüt yok, ancak çok genel bir kural olarak, ROCE faiz oranlarının en az iki katı olmalıdır. Bundan daha düşük bir ROCE, bir şirketin sermaye kaynaklarından kötü bir şekilde yararlandığına işaret eder.

ROCE'yi İncelemek İçin Bazı Kurallar

Tutarlılık performansın önemli bir faktörüdür. Bir başka deyişle, yatırımcılar, yalnızca bir yıl ROCE temelinde yatırıma direneceklerdir. ROCE'ın birkaç yıl içinde nasıl davrandığına bir göz atın ve eğilimi yakından takip edin. Her yıl yatırım yaptığı her dolar üzerinde daha yüksek getiri elde eden bir şirket, kar üretmek için sermayeyi yakan bir şirketten daha yüksek bir piyasa değerine sahip olmalıdır. Ani değişiklikler için sabırsızlanmalısınız; ROCE'deki bir düşüş rekabet avantajının kaybolduğunu işaret edebilir.

ROCE yatırım sermayesi ile ilgili karlılığı ölçtüğü için, ROCE, sermaye yoğun şirketler veya mal üretmeye başlamak için geniş çaplı yatırımlar gerektiren şirketler için önemlidir. Sermaye yoğun şirketlerin örnekleri, telekomünikasyon, enerji santralleri, ağır sanayiler ve hatta gıda servisleri içindir. ROCE, sermaye yoğun bir sektörde faaliyet gösteren petrol ve gaz şirketlerinin tartışmasız karlılık ölçütü olarak ortaya çıkmıştır. Aslında, ROCE ile bir petrol şirketi hisse fiyatı performansı arasında sıklıkla güçlü bir ilişki vardır.

'dan Dikkat Edilecek Hususlar ROCE kârlılığın iyi bir ölçümü olsa da, büyük bir nakit rezervine sahip şirketler için performansın doğru bir şekilde yansımasını sağlayamayabilir; bu da yeni bir hisse senedi sayısında kaynak yaratılabilir. Nakit rezervler, bu rezervler henüz istihdam edilemese de, istihdam edilen sermayenin bir parçası olarak sayılır. Dolayısıyla, nakit rezervlerin bu şekilde dahil edilmesi aslında sermayenin üzerinde aşırı derecede durabilir ve ROCE'yi azaltabilir.

15 $ 'lık bir sermayeyi istihdam eden veya% 15 ROCE olan bir kara dönüşmüş bir firma düşünün. İstihdam edilen 100 dolarlık sermaye arasında, diyelim ki 40 doların nakit para olduğunu ve yakın zamanda harekete geçtiğini düşünelim. Elindeki bu gizli parayı görmezden gelirsek, sermaye aslında 60 dolar civarındadır. Şirketin ROCE, o zaman, çok daha etkileyici bir% 25'tir. Dahası, ROCE istihdam edilen sermayenin miktarını azaltabileceği zamanlar da vardır. Muhafazakarlık, ticari markalar, markalar ve araştırma geliştirme gibi maddi olmayan varlıkların istihdam edilen sermayenin bir parçası olarak sayılmadığını belirtir. Maddi olmayan duran varlıklar, güvenilirlikle değer vermek çok zordur, bu yüzden bunlar dışarıda bırakılmıştır. Yine de, istihdam edilen sermayeyi temsil ediyorlar.

The Bottom Line

Tüm performans ölçütlerinde olduğu gibi, ROCE zorlukları yaşar, ancak dikkati hak eden güçlü bir araçtır.Bunu, işletmelerine koydukları sermayeden yüksek getiri elde edebilecek şirketleri tespit etmek için bir araç olarak düşünün. ROCE, sermaye yoğun şirketler için özellikle önemlidir. En iyi performans gösteren firmalar, birkaç yıllık bir sürede ortalamanın üzerinde getiri sağlayan firmalardır ve ROCE bunları bulmanıza yardımcı olabilir.