Üçüncü Cadde Yönetimi LLC, kısa süre önce Üçüncü Cadde Odaklı Kredi fonundan yatırımcı çekilmelerini durdurdıklarını açıkladığında büyük haberler verdi. Bu yüksek getirili bir bono fonu ve Wall Street Journal'a göre, "… aylar boyu önemsiz bağ dalgalanmasının şiddetini vurgulayan, alışılmadık bir hareket olan Wall Street'i süpürüyor. "

Şirket, zaman alacağı söylenen fonu tasfiye edilecek. Mesele, fonun holdinglerinin çoğunun kolay kullanılabilir bir ikincil piyasanın olmayabileceği likit olmayan menkul kıymetler içerisindedir. Her durumda, fon pay sahipleri paralarını geri alamaz ve aldıkları parayı alması zaman alabilir.

Wall Street Journal makalesine ve Morningstar'a göre, önemsiz tahvil fonlarındaki varlıklar Haziran 2014'te yaklaşık 305 milyar dolara yükseldi, 2009'da seviyelerini üç katına çıkardı. Ancak, yatırımcılar çıkışları ile geç parayı geri çekiyorlardı. 2015 yılının Kasım ayında 3 ABD Doları'na ulaştı. 3 milyar. Third Avenue Management LLC, efsanevi değer yatırımcı Marty Whitman tarafından kurulan bir firmadır. Bir yatırım fonu kapanış itfa hemen hemen olmadığından, bu fondan itfa kapatma kararı önemli. (Daha fazla bilgi için, bkz. Yüksek Verimli Tahvil İyi Bir Yatırım mı ?)

Nadir Taşı

Yatırımcıların yatırım fonu gibi bir karşılıklı fondan para çekmesini yasaklayan herhangi bir yatırım fonu örneği varsa azdır. Geçen on yılın mali krizlerinde, 2008 yılında yatırımcılar için para iadesi kapılarını açan bir dizi hedge fonunun, fonun tuttuğu likit olmayan menkul kıymetleri tasfiye etmesi gerekiyorsa, diğer yatırımcılara yapılacak zararları göstererek orada olduğu finansal krizlerde.

Son 10 yılda Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), fonlara özgü birçok nedenden dolayı 2001'de ve yine 2008'de birkaç belediye tahvil fonundaki yatırımcıların geri ödemelerini durdurdu. Bunun dışında, bir fonun hissedarların itfalarını kapattığı bir durum, daha önce olmasa bile nadiren görülüyor. SEC Kuralları Bloomberg'ün bir habere göre, "1940 Yatırım Şirketi Yasası'na göre, yatırım fonları arasında yatırım fonu bulunması gerekiyor (bkz.

Whitman ve Üçüncü Cadde Fiyat Fonu

. Hisse senetlerini net varlık değerinde günlük olarak itfa etmeye hazır olun. Vadeli avukatlar, söz konusu tazminatların ertelenmesi için SEC'den açık bir izin gerektireceklerini açıkladı. "Üçüncü Cadde'nin kısa bir süre önce ayrılmış olduğu İcra Kurulu Başkanı, firmanın bu hamleyi yapmadan önce SEC'in onayını almadığını belirtti. Gerçekten sonra, bir SEC sözcüsü bu süreçte fon yetkilileri ile iletişim kurduğunu belirtti.

SEC, üçüncü mevduat fonu yöneticileri gibi likit olmayan menkul kıymetler satın alan ve hisse senedi alımlarını karşılamaya daha iyi hazırlanmaları gereken karşılıklı fon yöneticilerini uyarıyor. Bildirildiğine göre, bunu yapmak için para gerektiren yeni kurallar hazırlama aşamasındalar.

SEC ayrıca, ticaret yavaşlarsa ve fonun açıklamalarının, yatırımcıları faiz oranlarındaki yükselişin fonun likiditesini nasıl etkileyebileceği konusunda doğru bir şekilde bilgilendirip bilgilendirip bilgilendirmediğini belirlemeye çalışırken genel müdürlerden, genel müdürlerden tahvil yatırım fonu sınavlarını arttırdı. . Hisse Geri Alma Hakkı ve Geri Satın Alma Hakkındaki Fark Nedir?

Önemsiz Bono Selloff

Yüksek verimli tahviller 2015 yılında, özellikle de son yılın birkaç ayı. Hisse senedi iBoxx $ Yüksek Verimliliklı Kurumsal Bono ETF (HYG), yıl için% 5. 03 kaybetti ve SPDR Barclays Yüksek Verim Bonosu ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc37.02 +0.04% Highstock 4 ile oluşturuldu 2. 6 ) yıl için% 6.77 kaybetti.

Düşen petrol ve enerji fiyatları, bu şirketler için düşen gelir ve kazançların getirdiği indirgemeler nedeniyle önemsiz tahvil ihraç eden bir takımları etkiledi. Diğer sektörlerdeki diğer ihraççılar da etkilenmiş ancak Fed'in faiz artırımı öncesinde bir belirsizlik yaşanmıştır.

Genel olarak hala düşük seviyede iken, son altı yılda varsayılanların sayısı en yüksek seviyesine çıktı ve petrol ve gaz ihraç edenlerin bu varsayımların yaklaşık dörtte birini oluşturdu.

Üçüncü Cadde Odaklı Kredi

Üçüncü Cadde Odaklanmış kredi, önemsiz tahvil piyasasını etkileyen genel koşullar tarafından değil, aynı zamanda holdinglerinin çoğunun enerji sektöründe olduğu ve fonun önemli bir yüzdesinin likit olmayan varlıklara yatırım yaptı. Ayrıca, fon, kredi kalitesinde tipik yüksek verimli borca ​​kıyasla daha düşük olan sıkıntılı borç üzerinde durdu.

İhtiyacı olan tahvillerin genel olarak satılması sonrasında, fon büyük çaplı hissedarların itfaları ile karşı karşıya idi ve bu sıkıntılı borcun bir kısmını, istekli alıcı bulabilirlerse, ateş satış fiyatlarında satmaya zorlanmış olacaktı.

Morningstar'a göre, "Temmuz 2015 itibarıyla, yönetim fonun varlıklarının yarısını B'nin altındaki tahvillere ve nominal olmayan ücretin% 40'ına yatırdı. Portföyün en büyük bireysel holdingi, geçtiğimiz günlerde doların yaklaşık 30 sentinde işlem gören, sorunlu Clear Channel Communications (şu an IHeartMedia) olan% 5'lik bir hisseydi. "

Yatırımcılar İçin Sonuçlar

Mantıksal soru Üçüncü Cadde durumunun buzdağının başlangıcı olup olmayacağı ve önümüzdeki mali krizlerin önizlemesi olup olmayacağıdır. Endüstrideki bazıları bu durumu, 2008 mali krizinde önemli bir rol oynamış olan mortgage kaynaklı Lehman Brothers çöküşüne benzetmektedir.

Üçüncü Cadde Odaklı Kredi, önemsiz bağ evreninde bile portföyünün düşük kalitesine ve bu varlıkların likiditesi düşük likiditeye sahiptir.Diğer önemsiz tahvil fonlarının kalifikasyonları daha yüksektir ve portföyleri, Üçüncü Cadde fonundan daha az ihraç edenler üzerinde daha az yoğunlaşmıştır. Önemsiz bonolar: 2016'da çok riskli mi?

Üçüncü Cadde durumu, önemsiz tahvillerle değil, diğer türden sabit getirili potansiyel bir likidite sorununu vurguluyor. Yatırımcılar ve finansal danışmanlar, herhangi bir bono yatırım fonu ya da bağlı bulundukları ETF'leri çevreleyen potansiyel likidite endişelerini anlamak akıllıca olacaktır.

Bottom Line

Üçüncü Cadde Odaklı Kredi fonu tarafından ortakların yeniden tahsili kapatılması yatırımcıları ve finansal danışmanları, Third Avenue gibi saygın fon şirketlerinin bile yanlış alabileceğini hatırlatması gereken derin bir olaydı. Bunun, izole bir olay mı yoksa benzer gelecekteki olayların bir önizlemesinin olup olmadığından emin olmanın bir yolu yokken, bu durumun çoğu önceki açıklamaya doğru eğilir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Önemsiz Bonuslar: Bilmeniz Gereken Her Şey .)