Şirket tahvillerini anlamak için öncelikle iki temel kavramı anlamalısınız: İlk olarak tahvilin, tahvilin şirketin sermaye yapısıyla nasıl ilgili olduğunu belirleyen ayrı sınıflandırmalar vardır. Bu önemlidir, çünkü tahvil sınıflandırması, ihraççının finansal yükümlülüklerini yerine getirememesi halinde, ödeme sırasını belirler. İkincisi, borcun öz sermayeyi karşılaştırırken, borcun daima ödeme sırasındaki kıdemi vardır. Güvencesiz borç ile güvence altındaki borç karşılaştırıldığında, güvenli borcun kıdemi vardır. Örneğin, tercih edilen menkul kıymet sahipleri ortak hissedarlardan önce ödeme almaktadır. Bu yazıda, şirket tahvillerinin farklı güvenlik tiplerini tartışacağız

1. Güvenli Kurumsal Tahviller

Bu, ihraççılar tarafından borç ödemesine öncelik vermede kullanılan bir sıralama yapısındadır. Bu yapıdaki en üstte, yapının adlandırıldığı üst düzey "güvenli" borç olacaktır. Bu, borç yerlerinin yaşının kıdeme oranının belirlendiği yapıların aksine. Bir tahvil, teminatlı bir tahvil olarak sınıflandırılırsa, ihraççı teminat ile desteklemektedir. Bu, şirket varsayılanı durumunda daha güvenli hale getirir (genellikle önemli ölçüde daha yüksek iyileşme oranına sahip olur). Bunun örnekleri, endüstriyel ekipman, depo veya fabrika gibi varlıklarla destekleyerek güvenli bir şirket tahvili çıkaran şirketlerdir.

2. Kıdemli Teminatlı Tahviller

Böyle bir yapıda kıdemli etiketler herhangi bir şirketin sermaye kaynakları üzerinde önceliğe sahip olan bir güvenliktir. En kıdemli menkul kıymet sahipleri her zaman varsayılan olarak bir şirketin holdinglerinden ödeme almak için ilk tercih olurlar. Ardından, menkul kıymetleri ikinci olarak görülen - müteselsil güvenlik görevlileri - bu tür borçları ödemek için kullanılan varlıklar tükene kadar kıdemli olarak en yüksek seviyede gelirdi.

3'ten büyük ->

3. Kıdemli Teminatsız Şirket Tahvilleri

Kıdemsiz teminatsız tahviller, en önemli özelliklerden biridir, önemli farkları olan üst düzey teminatlı kemikler gibidir: üst düzey teminatsız tahvilleri garanti eden özel bir teminat yoktur. Bunun dışında, bu nitelikli kefalet sahipleri ödeme siparişi için temerrüde düşme durumunda ayrıcalıklı bir konumdadırlar.

4. Küçük veya Sermaye Benzeri Tahvil Bonosu

Üst düzey menkul kıymetlerin ödenmesinden sonra, tedbirsiz ve teminatsız borçlar varlıkların kalanından ödenir. Bu teminatsız borç, yani hiçbir teminatın en azından bir bölümünü garanti altına almak için mevcut olmadığı anlamına geliyor. Bu kategorideki tahviller çoğunlukla tahvil olarak anılır. Bu gibi teminatsız tahvillerin yalnızca ihraçcının iyi ismi ve kredi notu güvenliği vardır. Üst düzey teminatsız tahvillerden farklı olarak, bu tahvil alt veya küçüktür. Bu, sadece kıdemli tahvillerden sonra temerrüt halinde ödenmesi gerektiği anlamına gelir.Genç ya da sübvansiyonlu tahviller, ödeme sırasındaki konumlarına göre özellikle adlandırılmıştır.

5. Garantili ve Sigorta Tahvilleri

Bu tahviller temerrüt halinde teminat olarak değil üçüncü bir tarafça garanti edilmektedir. Bunun anlamı şudur: Teklif verenin ödeme yapmaya devam edememesi durumunda üçüncü bir taraf tahvilin bononun orijinal şartlarını elinde tutmaya ve devam ettirmeye devam edecektir. Bu tür bir tahvilin yaygın örnekleri, hükümet tarafından desteklenen belediye tahvilleri veya bir grup tarafınca desteklenen kurumsal tahvillerdir. Bu sigortalı tahvillerin gücü ne kadardır? Bağları güvence altına almak için güvenmek için iki ayrı varlığın kredi derecelendirmesine sahip olduğunuz için ikinci bir güvenlik seviyesi ekliyorlar. Bununla birlikte, bu ikinci kuruluş, kendi kredi notunun izin verdiği kadar çok güvenlik sağlayabileceğinden% 100 sigortalı değildir. Yine de, garantili veya sigortalanmış tahviller, sigortasız tahvillere göre daha az risklidir ve bu nedenle genellikle onlarla daha düşük bir faiz oranı taşırlar. Borcu garanti eden iki şirket var olduğundan, sigortalı tahvillerin daima daha yüksek bir kredi notu olacaktır. Bununla birlikte, bu güvenlik primi, tahvil üzerindeki nihai getirinin düşürülmesi pahasına gelir.

6. Cabrio Tahviller

Bazı şirketler tahvil ihraç edenler, hisse senedine dönüştürülebilir tahvil teklif ederek yatırımcıları çekmek istemektedirler. Bunlar, bondholder'ın arzu edersek, ortak hisse senedine dönüştürmeyi seçebileceği basit tahvillerdir. Bu hisse senetleri, tahvil ilk ihraç edilmesinden bu yana hisse senedi piyasa fiyatı artmış olsa bile, genellikle aynı ihraçıdan alınmış ve önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden verilmiştir. Cabrio tahvillerin fiyatı, şirketin hisse senedi fiyatına ve piyasaya çıktıkları anda umutları üzerine derecelendirildiği için biraz daha akıcıdır. Ek olarak, bu indirilebilir tahviller yatırımcılara genişletilmiş seçenekler sunarken, genellikle aynı ebattaki standart tahvillere göre daha düşük bir verim alırlar.

Kurtarma Oranları ile Korelasyon

Bir şirket tahvili veya benzeri herhangi bir teminat için tahsilat oranı, tahvilin toplam değerinin tutarını belirtir. Buna hem faiz ödemeleri hem de müdür de dahildir, bunlar ihraçcının varsayılanıysa tahsil olması muhtemeldir. Bu iyileştirme oranı, varsayılan olarak, tahvilin nominal değerine kıyasla değerini karşılaştıran bir yüzde olarak ifade edilir. Bunu ifade etmenin bir diğer daha basit yolu, bir geri ödeme durumunda şirket tahvilinin ödeme değeridir dediğini söylemektir.

Kurtarma oranları, yatırımcıların bir şirket tahvilinin sunduğu kayıp olasılığını tahmin etmelerine yardımcı olmak için yaygın olarak popülerdir ve genellikle varsayılan bir kayıp olarak ifade edilir (LGD). Örneğin, bir yatırımcı,% 30'luk bir iyileşme oranı ile 100.000 $ tahvil yatırımını (ana para) düşünüyor olsaydı, LGD% 70 olurdu. Bu, temerrüde düşüldüğünde, ödemenin ana şahsın% 30'u olacağı anlamına gelmektedir. 30.000 USD'lik bu ödeme% 30'dur. Bu, müdürden 70, 000 dolar daha az - yani, bu örnekte ihraççının tahvil için varsayılan değerinin 70, 000 $ olması durumunda kaybı ifade eder.

Kurtarma oranları, tahvil borcu ve ihraç eden ile ihraççı arasında önemli ölçüde farklılık gösterebilir. İlgili faktörler arasında şunlar bulunur:

1. Şirket tahvilinin güvenlik türü: Daha yüksek kıdem tahvilleri ve menkul kıymetler, alt kalemlerden daha yüksek iyileşme oranına sahiptir. Gerçekte, bir tahvilin geri ödeme oranı, ihraçcının varsayılanı olması durumunda, ödeme kıdemi ile doğru orantılıdır. İyileşme oranı bakımından, kıdemliliğin yanı sıra hem sanayi hem de teminat önemlidir. Ancak, aşağıda yalnızca kıdem hiyerarşisine odaklanıyoruz. Kansas Federal Rezerv Bankası ekonomisti Nada Mora, farklı borçlanma araçlarındaki iyileşme oranlarını örnek bir çalışma ve karşılaştırma yaptı ve aşağıdaki sonuçları buldu. Üst düzey teminatlı tahvilleri üst düzey teminatsız tahvillerle karşılaştırırken, teminatlı borç geri kazanım oranı% 56 ve teminatsız borç geri kazanım oranı% 37 idi. Genel olarak, yatırımcılar, en yüksek kurtarma oranlarının tadını çıkarmak için kıdemli teminatlı borçları bekleyebilir. Sübnetiel borç kurtarma oranları% 31 ve alt sübvansiyonlu borç geri kazanım oranı en düşük teknolojide% 27 olan
2. makroekonomik koşullardı: Herhangi bir güvenlik ya da şirket tahvilinin iyileşme oranını doğrudan etkileyebilecek çeşitli makroekonomik koşullar var. Bunların arasında diğerlerinin yanı sıra: Varsayılan varsayılan oran, daha büyük ekonomik döngünün mevcut aşaması ve genel likidite koşulları. Örneğin, birçok şirketin varsayılan olduğu bir durgunluk, bir güvenliğin iyileşme oranını olumsuz olarak etkileyebilir (bu, 2008 mali krizinde açıkça görülmüştür).
3. İhraçcıyla ilgili bireysel faktörler: Şirketin içinde, ihraç ettiği tahvillerin ve tahdit edilen araçların iyileşme oranını etkileyebilecek faktörler vardır. Bunların arasında genel seviyedeki borç, öz sermaye seviyesi ve sermaye yapısı birkaç önemli adı içeriyor. Genel olarak, bunun nedeni şudur: bir şirketin borç-varlık oranı ne kadar düşük olursa, yatırımcıların beklediği iyileşme oranı o kadar yüksek olur.

Alt satır

Herhangi bir şirket tahvili yatırımcısı veya herhangi bir borçlanma aracı, güvenliğin güvenlik türüne önem vermelidir. Yukarıdaki tartışma ile, farklı güvenlik türlerinin, bir şirketin varsayılanı olması durumunda potansiyel geri kazanım oranlarına doğrudan bağlı olduğu açık hale gelir. Dahası, herhangi bir aşamada da dikkate alınması gereken iyileşme oranını diğer faktörler etkilemektedir.