Cari hesap, sermaye hesabı ve mali hesap, bir ülkenin ödemeler dengesi (BOP) oluşturuyor. Bu üç hesap birlikte, bir ekonominin durumu, ekonomik görünümü ve istenen hedeflere ulaşma stratejileri hakkında bir hikaye anlatıyor. Örneğin, büyük miktarda ithalat ve ihracat, serbest ticareti destekleyen bir açık ekonomiyi işaret edebilir. Öte yandan, sermayesinde veya finansal hesabında çok az uluslararası faaliyet gösteren bir ülke, doğrudan doğruya yatırım yapılmayacak şekilde az gelişmiş sermaye piyasasına ve az miktarda döviz girmesine neden olabilir.

Burada, belirli bir ülkedeki yatırım ve sermaye piyasası düzenlemelerinin öyküsünü anlatan sermaye ve mali hesaplara odaklanıyoruz.

Sermaye ve Mali Hesaplar
Sermaye hesabı, mali olmayan ve üretilmeyen varlıklarla ilgili işlemlerin yanı sıra, borcunu bağışlama, bir ülkeden ayrılan ya da giren göçmenler tarafından mal ve finansal varlıkların devri, alınan varlıkların satışa veya devralınmasına, devralınan vergilerin, hediye ve miras vergilerinin, ölüm cezalarının, patentlerin, telif haklarının, gayrimaddi hak bedelinin ve duran varlıklara yönelik sigortasız hasarın devri ile ilgili olarak.

Mali hesapta devlet mülkiyetindeki varlıklar (yani Uluslararası Para Fonu (IMF) 'da çekme hakları veya yabancı rezervler), diğer ülkelerde tutulan özel sektör varlıkları, yabancı (hükümet ve özel), doğrudan yabancı yatırım, iş yatırımına ilişkin küresel para akışları, gayrimenkul, tahvil ve hisse senetleri.

Yatırım yapmak için bir ülkeden dışarıya aktarılan sermaye, bu iki hesabın herhangi birinde bir borç olarak kaydedilir. Çünkü para ekonomiyi terk ediyor. Bununla birlikte, bir yatırım olduğundan, zımni bir dönüş vardır. Bu getiri - portföy yatırımı (finansal hesapta bir borç) veya doğrudan yatırımdan yapılan bir dönüş (sermaye hesabında bir borç) olan sermaye kazanımı cari hesaba kredi olarak kaydedilir (bu, gelir yatırımının BOP'da kaydedildi). Bir ülkenin sermayesi sağlandığında bunun tam tersi geçerlidir: Söz konusu yatırımdan getiri ödemesi cari hesapta borç olarak kaydedilir.

Bunun anlamı nedir?
Teorik olarak BOP sıfır olmalıdır. Bu nedenle, bir taraftaki cari hesap ve öteki taraftaki sermaye ve mali hesap birbirini dengelemelidir. Bununla birlikte, bir ekonominin pozitif sermaye ve mali hesapları (net finansal giriş) olması durumunda, ülkenin borçları kredilerinin ötesinde (diğer ekonomilere olan yükümlülüklerin artması ya da diğer ülkelerdeki taleplerin azaltılması nedeniyle).Bu, genellikle bir cari hesap açığına paraleldir; bir para girişi, bir yatırımın getirisinin cari hesaptaki bir borç olduğu anlamına gelir. Böylece, ekonomi yerel yatırım ve tüketim taleplerini karşılamak için dünya tasarrufunu kullanıyor. Dünyanın geri kalanına net bir borçludur.

Sermaye ve finansal hesaplar negatif ise (net mali çıkış), ekonominin yurt dışındaki taleplerinin artması veya dış ekonomilerin borçlarının azalması nedeniyle ülke, yükümlülüklerden daha fazla tazminata sahiptir. Cari işlemler, bu aşamada ekonominin net bir alacaklı olduğunu ve dünyaya para sağladığını gösteren bir artı kaydetmelidir.

Liberal Hesaplar
Her ikisi de uluslararası sermaye akımlarını kaydettiği için, sermaye ve mali hesaplar birbirine karıştırılmıştır. Günümüz küresel ekonomisinde sermayenin sınırsız hareketi, dünya ticaretini sağlamak için nihayetinde, teoriye göre herkes için daha fazla refah için esastır. Bunun gerçekleşmesi için, bununla birlikte, ülkelerin "açık" veya "liberal" sermaye ve mali hesap politikalarına sahip olmaları gerekiyor. Bugün birçok gelişmekte olan ekonomi, ekonomik reform programının bir parçası olarak (çoğunlukla IMF ile bağlantılı olarak) sermaye hareketinde kısıtlamaları kaldıran "sermaye hesabı liberalizasyonu" nu uygulamaktadır.

Sermayenin sınırsız hareketi, hükümetlerin, şirketlerin ve bireylerin diğer ülkelere sermaye yapması konusunda özgür olduğu anlamına gelir. Bu daha sonra sadece endüstrilere ve kalkınma projelerine daha fazla doğrudan yabancı yatırım (DYY) sağlamak için değil, aynı zamanda sermaye piyasasında portföy yatırımı için de yol açıyor. Böylelikle daha büyük piyasalar ve daha büyük sermaye ve iç ekonomik hedefler arayan daha küçük pazarlar için çalışan şirketler uluslararası arenada genişleyebilir, bu da daha güçlü bir küresel ekonomiye neden olabilir.

Alıcı ülkenin doğrudan yabancı yatırımdan sağladığı faydalar, ülkesine yabancı sermayenin girişi ve teknik ve idari uzmanlığın paylaşımıdır. DYY yapmakta olan bir firmanın faydası, pazar payını dış ekonomiye genişletme, böylece daha fazla getiri toplama yeteneğidir. Bazıları, yerel ekonomiye yatırım yapan yabancı şirketlerin yerel ekonominin reform sürecinde değerli bir pay sahibi olmalarından dolayı ülkenin iç siyasi ve makroekonomik politikalarının bile daha aşamalı bir şekilde etkilenebileceğini savunuyor. Bu yabancı şirketler, yerel hükümete, işletmeleri kolaylaştıracak politikalar konusunda "uzman danışmanlar" haline gelir.

Portföy dış yatırımları sermaye piyasasının serbestleştirilmesini ve borsa hacmini teşvik edebilir. Birden fazla pazara yatırım yaparak, yatırımcılar, gelişmekte olan bir pazara yaptıkları yatırımlardan kaynaklanan getirilerini artırırken portföy risklerini çeşitlendirmeyi başarabiliyorlar. Böylece, reforma dayalı bir yerel ekonomiye dayanan ve sermayenin ve finansal hesapların liberalleştirilmesi üzerine derinleşen bir sermaye piyasası, ortaya çıkan bir pazarın gelişimini hızlandırabilir.

Teori'den Gerçekliğe: Biraz Kontrol İyi Olabilir Siyasi ideolojilerin yanı sıra, bazı sağlam ekonomik teoriler, bazı sermaye hesap denetiminin niçin iyi olabileceğini ifade etmektedir.1997'de Asya'daki finansal krizi hatırlayın. Bazı Asya ülkeleri ekonomilerini dünyaya açmışlardı ve benzeri görülmemiş miktarda yabancı sermayeyi çoğunlukla portföy yatırımları şeklinde (finansal hesap kredisi ve cari bir hesap) bu ekonomilere sınırları aşıyordu ödeme). Bu, yatırımların kısa vadede ve daha uzun vadede tasfiye edilmesi kolaydır, yani hızlı bir şekilde atılması daha zordu.

Spekülasyon arttı ve bölgede panik yaşanırken, ilk gerçekleşen şey sermaye akımlarında bir değişme oldu: Para şimdi bu sermaye piyasalarından çekiliyor. Asya ekonomileri, kısa vadeli borçlarını (cari hesaptan borçlar) ödemek zorunda kaldıklarından, sermaye kazançları elde edilemeden menkul kıymetler satıldı. Sadece hisse senedi piyasa faaliyetleri zarar görmüş, ancak yabancı rezervler tükenmiş, yerel para birimleri amortismana tabi ve finansal krizler ortaya çıkmıştı. Analistler, sermaye hesabı kontrolleri yapıldığında mali felaketin daha az ciddi olabileceğini savunuyorlardı. Örneğin, dış borçlanma miktarı kısıtlıysa (cari hesaptan borç kullanılırsa), kısa vadeli yükümlülükler sınırlı olmuş ve ekonomiye verilen zarar daha az ciddi olabilirdi.

The Bottom Line

Asya finansal krizinden alınan dersler, sermaye ve finansal hesapları liberalize etmenin en iyi yolu hakkında yeni tartışmalara yol açtı. Nitekim IMF ve Dünya Ticaret Örgütü tarihsel olarak mal ve hizmetlerde serbest ticareti (cari hesap liberalizasyonu) destekledi ve şimdi sermaye özgürlüğünün karmaşıklığıyla karşı karşıyadır. Deneyim, herhangi bir kontrol olmaksızın, sermaye akımlarının ani bir şekilde tersine çevrilmesi, sadece bir ekonomiyi yoketmekle kalmaz, aynı zamanda bir ulus için yoksulluğun artmasına neden olabilir.