Gelecekte talep edeceğini düşündüğünüz bir ürüne benzeyen bir şirket bulmak gibi basit analizlere dayalı kararlar alınabilir. Karar mali tabloların incelenmesine dayanmamalı, ancak bu türde bir şirketin başka bir yolla seçilmesinin temel nedeni hala geçerlidir. Temel tahminiz, şirketin yüksek talep ürünlerini üretmeye ve satmaya devam edeceği ve dolayısıyla nakit paranın iş dünyasına döneceği yönünde. Denklemin ikinci ve çok önemli kısmı, şirketin yönetiminin operasyonlara devam edebilmesi için bu nakit harcamayı biliyor olmasıdır. Üçüncü bir varsayım, bu potansiyel gelecekteki nakit akışlarının hepsinin stokun mevcut fiyatından daha fazla değerinde olmasıdır.
Nakit Akışı Gösterge OranlarıBu fikre rakamlar koymak için, bu olası nakit akışlarını operasyonlardan inceleyebilir ve onların mevcutlarına göre değer verdiklerini bulabilirdik - 1 -> TUTORIAL:
değer. Bir firmanın değerini belirlemek için bir yatırımcı, serbest nakit akışlarının bugünkü değerini belirlemelidir. Elbette nakit akımlarını bugünkü değere indirmeden önce bulmamız gerekir.
İşletme Serbest Nakit Akışının Hesaplanması
İşletme serbest nakit akışı (OFCF), işletme sermayesinin tüm sermaye şirketlerine atfedilen nakit akımıdır. Bu, borç sağlayıcıların yanı sıra eşitlik de içerir. OFCF'nin hesaplanması faiz ve vergilerden önce kazançlar almak ve vergi oranını ayarlamak, daha sonra amortisman ekleyerek ve sermaye harcamalarının eksi işletme sermayesindeki değişimi ve diğer varlıkların eksi değişimlerini alarak yapılır. Gerçek formül:
| Nerede: |
EBIT = Faiz ve vergiler öncesi kârlar
===>
OFCF = EBIT (1-T) + amortisman - CAPEX - vergi oranı
CAPEX = sermaye harcaması
Bu aynı zamanda firmaya ücretsiz nakit akışı olarak da adlandırılır ve borçla ilgili faiz giderlerini indirmeden önce firmanın genel nakit üretme kabiliyetlerini yansıtacak şekilde hesaplanır ve nakit dışı ürünler. Bu sayıyı hesapladıktan sonra, büyüme oranı gibi gerekli diğer metrikleri hesaplayabiliriz. Hisse Senedi Analizi için Porter'ın 5 Kuvveti'ni Kullanma 'ı kontrol edin.
Büyüme Hızının Hesaplanması
Bu beş niteliksel önlem, yatırımcıların bilanço üzerinde görünmeyen bir şirket hakkında bir sonuca varmalarına izin verir. büyüme oranı tahmin etmek zor olabilir ve firmanın ortaya çıkan değeri üzerinde belirgin bir etkisi olabilir. Bunu hesaplamanın bir yolu, yatırım sermayesinin getirisini (ROIC) tutma oranıyla çarpmaktır. Saklama, şirket içinde tutulan ve temettü olarak ödenmeyen kazançların yüzdesidir.Bu temel formüldür:
| RR = ortalama tutma oranı veya (1- ödeme oranı) |
ROIC = EBIT (1-vergi) / toplam sermayenin
g = RR x ROIC
İşletme Serbest Nakit Akışlarının Bugünkü Değeri
Değerleme yöntemi, varlık tabanının muhasebeleştirilmesi maliyeti olan sermaye harcamalarının düşülmesinden sonra gelecek işletme nakit akımlarına dayanır. Bu nakit akışı, toplam firmaya değer vermek için borç sahiplerine faiz ödemeleri yapılmadan önce alınır. Örneğin sadece öz sermayeyi faktoring etmek, hissedarlara artan değeri sağlayacaktır. Herhangi bir nakit akışı indirimi, bir iskonto oranını gerektirir ve bu durumda, şirketteki projelerin finanse edilmesi maliyetidir. Bu iskonto oranı için ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) kullanılır. Operasyonel serbest nakit akışı, o zaman, üç potansiyel büyüme senaryosu kullanılarak sermaye oranının bu maliyeti üzerinden iskonto edilir; büyüme yok, sürekli büyüme ve değişen büyüme oranı.
Büyüme yok
Firmanın değerini bulmak için, OFCF'yi WACC tarafından indirim altına alın. Bu, makul bir tahmin modeli olduğu sürece devam etmesi beklenen nakit akışlarını indirir.
Firma Değeri =
| İşletilen Serbest Nakit Akışları t (1 + WACC) t Burada: |
İşletmeden Serbest Nakit Akışları
= işletme serbest nakit akışı t WACC = ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti
Eğer firmanın özkaynağının değeri hakkında bir tahmin bulmak isterseniz firmanın borcunun piyasa değerini çıkarın.
Sabit Büyüme
Daha olgun bir şirkette, hesaplamada sabit bir büyüme oranı eklemek daha uygun olabilir. Değeri hesaplamak için bir sonraki döneme ait OFCF'yi alın ve WACC'den OFCF'nin uzun vadeli sabit büyüme oranını ekarte ederek azaltın.
Firmanın değeri = OFCF
| 1 kg Burada: |
OFCF
1 = serbest serbest nakit akışı k = iskonto oranı (bu durumda WACC )
g = OFCF'de beklenen büyüme oranı
Çoklu Büyüme Dönemleri
Firmanın birden fazla büyüme aşamasını görmeye geldiyse, hesaplama bu aşamaların her birinin bir kombinasyonudur. Hesaplamada süper normal temettü büyüme modelini kullanan analist, normalin üstündeki büyümeyi ve bu faaliyetin beklenen süresini tahmin etmelidir. Bu yüksek büyümeden sonra, şirketin sürekli olarak normal bir istikrarlı büyümesine geri dönmesi beklenebilir. Ortaya çıkan hesaplamaları görmek için, bir firmanın dört yıl boyunca% 12 oranında büyümesi beklenen 200 milyon dolarlık serbest nakit akışını işlettiğini varsayalım. Dört yıldan sonra normal büyüme oranına% 5 dönecek. Sermayenin ağırlıklı ortalama maliyetinin% 10 olduğunu varsayacağız. (Mali durum açıklamasının bileşenleri ve birbirleriyle nasıl ilişkili oldukları hakkında bilgi edinin. Bkz.
Bilanço Okunması . İşletmeden Serbest Nakit Akışının Çok Büyüme Dönemleri (Milyon Adet) > Dönem
OFCF
| Hesaplama | Miktarı | Mevcut Değeri | 1 | OFCF |
| 1 | 200 $ x 1. 12 1 | 224 $. 00 203 $. 64 | 2 | OFCF |
| 2 | 200 $ x 1. 12 2 | 250 dolardır.88 207 $. 34 | 3 | OFCF |
| 3 | 200 $ x 1. 12 3 | 280 $. 99 $ 211. 11 | 4 | OFCF |
| 4 | 200 $ x 1. 12 4 | $ 314. 70 214 $. 95 | 5 | OFCF |
| 5 | … $ 314. 7 x 1.05 330 TL. 44 | 330 $. 10/999/6, 608. 78 999 $ 6, 608.78 / 1.10 | 5 | |
| 4, 103.05 | NPV | |||
| $ 4, 940. 09
| Tablo 1: OFCF'nin iki aşaması, dört yılda yüksek bir büyüme oranına (% 12), ardından da beşinci yıldan bu yana sürekli% 5 büyüme izlemektedir. Geri bugünkü değere indirgenir ve 5 $ 'a kadar toplanır. 35 milyar dolar. | |||
| Her iki aşamalı temettü indirimi modeli (DDM) ve FCFE modeli iki farklı büyüme evresine izin verir: büyümenin anormal olduğu başlangıçtaki son dönem, ardından da sonsuza dek sürecek bir istikrarlı büyüme periyodu izler. Uzun vadeli sürdürülebilir büyüme oranını belirlemek için genellikle büyüme oranının uzun vadeli tahmini GSYH büyümesine eşit olacağı varsayılabilir. Her durumda, nakit akışı bugünkü dolar tutarına indirgenir ve net bugünkü değeri elde etmek için birlikte eklenir. |
|
|
|
Bottom Line
Bir şirketin değeriyle ilgili hesaplamalar her zaman incelenen firmaya dayalı benzersiz yöntemler kullanacaktır. Büyüme şirketleri, birkaç yıl için daha yüksek bir büyüme olduğunda iki dönemlik bir yöntem gerektirebilir. Daha büyük, daha olgun bir şirkette daha istikrarlı bir büyüme tekniği kullanabilirsiniz. Her zaman, serbest nakit akışlarının değerini belirlemek ve onları bugün indirgemek için ortaya çıkar. (Piyasanın belirli bir hisse için çok fazla ödeme yapıp hesaplamadığını hesaplaDCF Değerlemesi: Hisse Senedi Piyasa Geçerliliği Kontrolü
.