Tahvil fonlarından yetersiz faiz oranları yaşadıktan sonra, birçok yatırımcı sağlıklı bir getiri elde etmek için daha yeni yatırım araçlarını araştırıyor. Son yıllarda araştırdıkları bir seçenek iş geliştirme şirketleri veya BDC'ler. (Daha fazla bilgi için BDK'larda Büyük Temettüler ve BDC'lerde Gelirler Arası bakın.) Ancak, bu eğilim nihayet tersine dönüyor olabilir.

Nedir?

BDC'ler, geleneksel bir derecelendirme kuruluşu tarafından kapsanmayan küçük ve orta ölçekli işletmeler için borç finansmanı sağlıyor. (Daha fazla bilgi için, 3 Borç Finansmanından Nefrete Çıkan Şirketler başlıklı makaleye bakın.) Sonuç olarak, BDC'ler sık ​​sık ortalama faiz gelirlerinden çok daha fazlasını toplarlar. Yatırım analitiği firması FactRight'a göre, son yıllarda temel alınan borcun getirileri yaklaşık% 7'den% 8'e yükseldi. Ancak şirketler, özellikle borsada işlem görmeyen bazı ciddi riskler taşıyor. Yatırımcıların% 10'luk satış komisyonuyla yüz yüze gelmeleri, bunları satan brokere gitmek nadir değildir. Çoğu aynı zamanda, "iki yirmi" ücret yapısına rastlar; BDC, her kârda% 20'lik bir ücretin yanı sıra varlıklarınızın toplam değerinde yıllık% 2 ücret alır. İyi bir yılda BDC hissedarları bu masrafları cömertçe dağıtarak aşabilir. Bununla birlikte, şirketin net varlık değeri düştüğü zaman, bu ücretler boğazın başparmağı gibi sızar.

Son Küçülme

Yatırımcıların hisse senetlerinde nakit çıkarmaya başlamış olması, son birkaç aydır tam da budur. En son alınan verileri kullanarak bir Wall Street Journal pakedi, pay sahiplerinin 25 dolar geri çektiğini kaydetti. 2015 yılının ikinci çeyreğinde işlem görmeyen BDC'lerden 7 milyon, başka bir 47 ABD Doları gelir. Üçüncü çeyrekte 3 milyon. Satışlar kısmen, hisse değerinin değiştirilme şeklini ve şirket ücretleri konusunda daha fazla şeffaflık gerektiren bekleyen düzenleyici kurallara tepki olarak gösterildi. Diğer bir faktör de, birçok küresel petrol fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle tahrip olan BDC'lerin enerji pazarına maruz kalmasıdır. Sonuç, temerrüde düşen kredilerin sayısında bir artış oldu. Bir yatırım şirketi olan Business Development Corporation of America, dahili bir eşiğe ulaştıktan sonra geri ödemeleri dondurdu. Birçok firma yalnızca çeyrekte bir kez ödeme yapmasına izin vermesine karşın, belki de istikrarı önlemek amacıyla nakit para ödemelerini durdurmaya ilk kez girmişti.

Likidite Endişeleri

BDC'ler, 1980'den bu yana, 1940 Yatırım Şirketi Kanununda değişiklik yapılmasının ardından oluşmuştur. Gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) gibi, kayıtlı yatırım şirketleri (RIC) olarak nitelendirenler, vergilendirilebilir kazançlarının en az% 90'ını her yıl ortaklara dağıtırlarsa, kurumlar vergisinden muaf tutulmazlar.Yakın zamana kadar çoğu, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda veya diğer halka açık alışverişlerde ticaret yapan kapalı-uç fonları olmuştur. Bu, ticarete açık BDC'lere olan ilgi ilk kez başladığında, 2009 yılında değişti. 2014 yılına kadar bu şirketler rekor 5 $ yükselterek. Summit Investment Research'e göre, yıllık 9 milyar yeni sermaye.

Şirketlerin aktif kurduğu bazı brokerlar için BDC'ler gökyüzü yüksek komisyonlarında rake yapmak için bir fırsat oldu. Yatırımcılar için genç ve umut verici şirketlere yatırım yapmak için nadir bulunan bir fırsattır. Risk sermayesi fonlarından farklı olarak, küçük, akredite olmayan yatırımcılar bile hisse satın alabilirler. Ancak, ticarete açık BDC'ler, geleneksel önemsiz tahvil fonlarıyla karşılaştırıldığında bile kötü bir şekilde risklidir. Bu sadece iri değil - bazıları skandal - masraflar diyebilir. Çünkü onlar bir borsa listesinde değiller, aynı zamanda özellikle sıvı değildirler.

Son birkaç aydır olan verim-borçlanma araçlarındaki düşüşün öncesinde dışarı çıkmanın daha zor olmasını sağlıyor. Zirve verilerine göre, BDC holdinglerinin net varlık değeri 2015 yılında% 12.5 oranında düştü ve bu şirketler tarafından üretilen faiz gelirinin üzerinde kaldı. Tahtadaki net sonuç geçen yıl toplam getirilerinde% 3.4'lük bir düşüş gösterdi.

Şekil 1.

Net aktif değerlerindeki belirgin düşüş, -3'ün toplam getirisine yol açtı. Geçen yıl işlem görmeyen BDC'ler için% 4. Kaynak: Zirve Yatırım Araştırması

Finans endüstrisi için bağımsız bir düzenleyici kurum olan Finansal Sektör Regülatör Kurumu (FINRA) uzun zamandır bu işlem görmeyen araçlara karşı dikkatli olmuştur. Örgüt 2013 tarihli bir mektupta, "İşlem görmeyen BDC'lerin likid olmaması nedeniyle, yatırımcıların çıkış imkânları yalnızca BDC'nin yüksek indirimlerle yaptığı perakende geri satın alımlarla sınırlı olabilir" dedi.

Geç bir darbe almış tek borç aracı BDC değildi. Önemsiz tahvillerin bir ölçütü olan S & P Yüksek Verimliliklı Kurumsal Bono Endeksi, geçtiğimiz yıl% 1.4 oranında düştü. Ancak, BDC'leri benzersiz kılan şeylerin bir kısmı, bu niş sektöründe çok yaygın olan çift haneli komisyonlardır. Bir borsa dışı BDB,% 10 ön ödeme ücreti alırsanız, yatırım yaptığınız her 100 ABD Doları için yalnızca 90 Dolar değerinde hisse elde edersiniz. Sonuç olarak, getirilerin onları akıllı bir seçim haline getirmek için diğer yatırım fırsatlarından çok daha iyi olması gerekir.

Alt satır

Ticari olmayan BDC'ler ağır ücretlere, düşük likiditeye ve çok az şeffaflığa sahiptir. Bu üç grev, onları yatırım listenizde tutmayı haklı kılmayı zorlaştırıyor. (Daha fazla bilgi için

Düşüklere karşı Yeni Başlayanlar İçin Yüksek Riskli Yatırımlar .)