Şirketler fon sağlamaya ihtiyaç duyduklarında, birçok seçeneğe sahiptirler. Bir bankadan kredi talebinde bulunmak gibi geleneksel seçenekler vardır, ancak birçok şirket tahvil veya banka kredileri yerine tahvillere yönelir; çünkü tahviller diğer finansma yöntemlerine kıyasla pek çok avantaj sunar. Bir sermaye üzerinde borç (bu durumda şirket tahvilinin) ihracı, vergi kalkanı etkisi gibi çeşitli menfaatleri ima edebilir. Ayrıca, tahviller sahiplik açısından açıkça faydalı olabilir. Kısacası, tahvil, bir şirketten onlara para ödeyen birine yazılan IOU dır. Tahviller vadeye kadar geçen sürede geri ödenir. Yatırım düzeyinde daha düşük seviyede olan işletmeler için bu tahviller genellikle sabit gelirli evrende potansiyel yatırımcıları çeken yüksek bir faiz oranı sunar.

Böyle yüksek randımanlı tahvil ihracı yapan şirketler daha düşük bir kredi notuna sahip olduklarından, tahvillerine sıklıkla "önemsiz tahvil" adı verildi, ancak bu genellikle yanıltıcı bir terimdir; yüksek getirili şirket tahvillerinin durumunu doğru bir şekilde belirtir.

Yüksek Verimli Tahvil İhracı için Temel Süreç

Şirketler, yüksek getirili tahvillerle fon temin etmeyi planladığında Standard & Poor's Financial Services'e göre tipik olarak üç aşamalı bir temel planı uyguluyorlar:

1. İlk olarak, yatırımcılarla oranları ve koşulları müzakere etmek için kullandıkları bir teklif prospektüsü veya teklif taslağı hazırladılar.
2. Bu teklifin tüm şartları tamamlandıktan sonra, bondholders, kendilerine tahsis edilen veya sendikasyona tabi menkul kıymetlere sahiptir.
3. Son olarak, bu yüksek getirili tahviller ikincil veya satış sonrası pazarlarda, yetkili bayilerden veya brokerlerden satın alınabilir.

Finansman için diğer sabit gelirli seçeneklerle karşılaştırıldığında göreceli olarak akışkan bir süreçtir. Bunun nedeni, yüksek faizli tahvillerle ilgili yüksek risk, ihraçcının potansiyel yatırımcıları gerçekten riske değer olduğunu ikna etmesi için söyletmesi gereken hikayeye daha büyük bir ivme katetmesidir. Ayrıca, ihraççının anlaşma yapısını birkaç kez yeniden işleme kabiliyeti vardır.

Birincil ve Satış Sonrası Piyasası Üzerine Bir Not

Tahvillerin ilk kez halka arzı (ikincil ya da satış sonrası piyasanın aksine) birincil pazar olarak kabul edilir. Bunun anlamı, bu birincil piyasalardaki satışların, doğrudan ihraçıya giden fonlarla sonuçlanmasıdır. İkincil ya da satış sonrası pazarlarda, yatırımcılar tahvilleri yeniden satabilir. Bu durumda, satış fonları ihraççıya değil yatırımcısına gidiyor.

Bu, yüksek getirili bonolara yatırım yapan bankaların kendileri için ödenen miktardan daha yüksek bir miktarda bu yüksek getirili tahvilleri fiilen satarak kendilerine bir indirim (brüt spread) yapmalarını sağlar.

Yayınlamadan Önce: SEC ile Kayıt

1933 Menkul Kıymetler Yasasına göre, halka arz edilen tüm menkul kıymetler önce SEC'ye kayıtlı olmalıdır.

• İşin türü veya niteliği
• Kurumun eksiksiz bir yönetim profili
• Başlıca yatırımcılarla ilgili bir liste (örn.
• Sunulan güvenlikle ilgili tüm özel bilgiler
• Herhangi bir / tüm yatırım riski
• ABD GAAP uyarınca bir EBM tarafından hazırlanan mali kayıtlar ve beyanlar.

Güvenliği SEC ile kaydetme süreci iki bölümden oluşur. Öncelikle, şirket kamuya açıklanmış bir prospektüs üretmeli ve talep edilmesi halinde kamuya açık hale getirilebilecek ek bilgi seçmelidir. Sonra, SEC tarafından kayıt onaylanmasının ardından, bir şirket onaylanmış satılık güvenlik ürününü halka sunmaya başlayabilir.

Teklif Sunulan Teklif ya da Prospektüsü

SEC'ye bir güvenlik kaydedildikten sonra, tahvil ihraç etmede bir sonraki adım, teklif teklifi ya da prospektüsü hazırlamaktır. Bu, tipik olarak, farklı bankalardan veya düzenleyicilerden gelen rekabetçi teklifleri istemek için bir süreç içerir. Yetki verilecek bir girişimde, her banka sendikasyon ve fiyat teklifi de dahil olmak üzere tahvil stratejilerinin bir taslağını ihraçcısına sunacaktır. Bankalar, bu süreçte veya ihraçcısına stratejilerini hızla göstermek için vaktinden önce bir broşür hazırlayacaktır (bazen kırmızı bir ringa balığı olarak anılacaktır).

Böyle bir rehberin birkaç farklı parçası var. Her ne kadar bu bölümlerin hepsini burada açıklandığı gibi içermese de, aşağıdakilere göre bölümlere sahip olma eğilimi gösterirler:

1. Yönetici Özeti: Çoğu, genelde anahtar finansal sistemler, ihraççı, teklifin genel görünümü ve arkasındaki mantık ve hatta risk faktörleri. Bu risk faktörleri, formülsel olma eğilimindedirler, ancak sözleşme dili, tamamlayıcı oldukları halde oldukça ayrıntılıdır.
2. Yatırımla İlgili Düşünceler: Genellikle ön şartlar ve koşulların listelendiği bir bölüm bulunmaktadır. Buna, yapı, teminat, fiyatlandırma, antlaşmalar veya diğer kredi şartları vb. Şeyler dahildir.
3. Sektörel Görünüm: Bu, tipik olarak, benzer şirketlerle karşılaştırıldığında, piyasadaki konumlarıyla ilgili kritik bilgi yanında iş dünyasının bir tarifi. Genel bakış, endüstriye aşina olmayan yatırımcıları neden tahvil satın almak isteyebilecekleri konusunda bilgilendirmeye yardımcı olur.
4. Mali Model: Tahvilin gerçek koşulları bu aşamada kesinleşmese de, prospektüslerin bir takım mali modelleme biçimi olarak bir proforma kupon faizi içermesi yaygın bir durumdur. Buna, şirketin ihraç tarihçesine, öngörülen mali tablolara ve daha fazlasına ilişkin ayrıntılı hesaplar dahildir. Bazen bazı modellerde kamuya açık bilgiler bu modelden eksik olabilir.Bu model, tahvil ile ilgili yatırımcıların ilgisini ölçmek için kullanılacaktır. Bu tahvil, vadede anlaşmayı pazarlamacılara yatırımcılara bilgilendirmek için kullanılacaktır.

Bu işlemin çoğu dahili olarak gerçekleşir; fikirlerini satış ekibine taşıyan bankacılar arasındaki toplantılarda. Teklifin tartışılması ve amacı ve terimleri tipik olarak gerçekleşir. Ayrıca şirket yönetimi, teklif, işlem ve güncelleme için vizyon sağlayacaktır. Ayrıca, yönetimin konuşmasını yaptığı ve potansiyel yatırımcılar ile bazı Sorular yapacağı bir yatırımcı çağrısı olabilir.

Genel olarak, bu işlem birkaç gün sürebilir veya sadece birkaç saat sürebilir. Yatırımcılarla yol gösterileri, sunumlar ve Soruları kolaylaştırmak için internetin gelişiyle birlikte zaman çerçevesi kısalmaya devam ediyor.

Satış Sonrası Piyasası veya İkincil Pazar denilen

Tüm bu işlem tamamlandıktan ve tahvil şartları kesinleştikten sonra tahsisler alındığında, konu ikincil veya satış sonrası piyasaya sunulacak.

(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015) 'e göre bu "satış sonrası pazar" iyi kurulmuş ve çok aktif bir pazardır. Bazı durumlarda, şartların kesinleşmeden önce bir anlaşmanın "gri piyasa" göstergeleri bile vardır. Gri pazarı, bir tahvil çıkmadan önce anlaşma yapan brokerleri "ticaretten kurtarmaya" çağırıyor. "Bu fiyat işleminde daha fazla şeffaflık için bir itmeye yol açtı, bunun sonucunda tahvil ticareti için Ticari Raporlama ve Uyum Motoru (TRACE) ve Finansal Sektör Regülasyon Otoritesi'nin (FINRA) raporlama sistemi ortaya çıktı.

FINRA: FINRA, Ulusal Menkul Kıymet Mağazaları Birliği (NASD), NYSE - NYSE Yönetmeliğinin icra şubesiyle birleştiğinde kuruldu. SEC, bu birleşmeyi Temmuz 2007'de onayladı. FINRA, özel, kendi kendini denetleyen bir kuruluş ya da SRO (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015) olarak varlığını sürdürüyor.

Ticari Raporlama ve Uyum Motoru (TRACE) "uygun sabit getirili menkul kıymetlerdeki karşı ikincil piyasa işlemlerinin zorunlu olarak raporlanmasını kolaylaştıran gelişmiş bir araçtır. FINRA üye firmalarından olan tüm aracılar / bayiler, SEC tarafından onaylanmış bir kurallar seti uyarınca şirket bonolarındaki işlemleri TRACE'ye bildirme yükümlülüğündedir. "(FINRA, 2015) Raporlama, FIPS 50 ile ilgili esnaf veya satışlar hakkında (1) tarih ve saat, (2) hacim, (3) fiyatlandırma, (4) verim ve daha ayrıntılı bilgiler yaymaktadır. - 50 yüksek getiri ve likit krediler.

Alt satır

Bir tüccar açısından bakıldığında, şeffaflığı artırmak için yapılan bu önlemlere karşı büyük bir direnç olmuştur. Bu önlemlerin menkul kıymetlerin el değiştirmesi durumunda kar marjlarını aştığını savunuyorlar. Genel olarak, yatırımcılar kağıtları münhasıran en son idamların gerçekleştiği seviyelerde ticaret yapmayı tercih ederler. Düzenleyiciler, diğer taraftan, Trade Reporting ve Uyum Motoru gibi araçlardan yatırımcılara sunulan artan bilginin uzun vadede olumlu olduğunu belirtiyor. Kurumsal yatırımcıların sadece daha detaylı ve daha hızlı bir bilgi akışı yapmalarının yanı sıra perakende yatırımcılara önemli bilgi akışı verilmesi konusunda ısrar ettiler.