Genellikle önemsiz bağ olarak anılan yüksek getirili bir şirket tahvili, önde gelen kredi derecelendirme kuruluşları tarafından BBB veya Baa3 olarak derecelendirilen herhangi bir şirket tahvilidir. "Önemsiz" olarak adlandırılmasına rağmen, bu tahviller aslında birçok yatırım portföyünde önemli ve önemsiz bir rol oynamaktadır.

Kim Yüksek Verimliliklı Şirket Tahvilleri Sunuyor?

Yüksek getirili şirket tahvillerini tartışırken hatırlamamız gereken ilk şey, bu terimin çok çeşitli yatırım kategorileri ve sanayi sektörlerini kapsamasıdır. Bu tahviller bir sektör veya endüstri ile sınırlı değildir. Daha ziyade, yüksek getirili tahviller ihraç edenlerin borç yükü oranı ile nakit akışlarına göre belirlenir. Borç yükü nakit akışlarına ne kadar yüksek olursa, ihraççının tahvillerinin spekülatif derecelendirmeye sahip olma olasılığı da o kadar yüksek olur.

Dolayısıyla, yüksek getirili şirket tahvilleri ihraç edenlerin borç-nakit akış oranlarının yanı sıra birbirleriyle pek az benzerliği olabilir. Önemsiz tahvil ihracı yapan büyük bir kategoriye "düşmüş melekler" veya "LBO'lar" denir. "Buna ek olarak, sermaye yoğun firmalar (petrol sahası bulutları gibi), diğer döngüsel firma türleri (kimya üreticileri gibi) ve yeni teşebbüslerin tamamı toptan sermaye elde etmek veya iflas için finansman çıkmak için önemsiz tahviller çıkarıyor.

Yüksek verim tahvilleri, neredeyse tüm önemsiz tahviller "düşmüş melekler" kategorisine giren 1980'lerden bu yana çeşitlilik göstermektedir. Drexel Burnham Lambert ve diğer yatırım bankalarının 1980'lerde sevdikleri, tahvillerin satın almalar, birleşmeler ve kaldıraçlı satın alımlar için finansman sağlamaya yardımcı olduğu yüksek verimli tahvil piyasasını bugün bildiğimiz gibi yaratmaya yardım etti.

Gerçekten de, yüksek getirili pazar, her çeşit kurumsal finansman amacı için kullanılan yüksek getirili borç bulmak için nadir olmayan noktaya doğru evrim geçirdi. Bunlar, sermayenin güvence altına alınmasını ve borçların konsolide edilmesinden ve ödenmesidir. Ve önemsiz bağ gelişimi, ilk birkaç on yıl boyunca çoğunlukla ABD'yle sınırlıyken, 2000 yılından bu yana küresel yayınlanma arttı.

Herhangi bir yılda verilen yüksek getirili tahvillerin miktarı biraz farklı olabilir. Bunun nedeni, yatırımcıların bu tahvillere olan ilgisinin, ekonomi ve genel pazarlar ile ilgili dış faktörlere büyük oranda bağımlı olmasıdır. Piyasa ne kadar istikrarsız kalırsa ve ekonominin daha az büyümesine neden olursa, daha riskli olan yüksek getirili tahvil algılanır; çünkü tahvil sıklıkla ekonomi zayıfladığı zaman öncelikle zarar görür.

İhraççı Türleri

Yüksek getirili tahvillerin kaç ana kaynağı olduğu ve bunların kaçı olduğu açıklanıyor. İlk kaynak, daha önce daha yüksek bir kredi notunda verilen tahviller olan "düşmüş melekler" dir. Ve tabii ki ikinci kaynak, başlangıçta yüksek verimli bir derece ile verilen tahvillerdir.Yayımlanma oranında da ters tepki gösteren bir şey var. Fakir ekonomik zamanlarda, birçok şirket "daha çok yüksek getiri tahvilleri" anlamına gelen "düşmüş melek" statüsüne indirgenir. Ve zamanlar iyileştiğinde, bazı şirketler "yükselen yıldızlar" a dönüşebilir ve kredi notlarını yükseltebilir, bu da pazardaki daha az sayıda yüksek getirili tahvil anlamına gelecektir.

1. Düşmüş Melekler - Bu, tipik olarak, kredi derecelendirmelerine sahip oldukları eski yatırım derecesi şirketleri tarafından çıkarılan tüm yüksek getirili tahvilleri kapsamaktadır. Bunların hepsi, ihraç sayılarını etkileyebilecek dört yüksek randımanlı tahvil kategorisine sahiptir. döndürüldüğünü. Bu kategorideki yüksek getirili tahvillerin sıklıkla diğer tahvillere kıyasla yatırım amaçlı statüsüne geri dönme şansı daha yüksektir.
2. Yükselen Yıldızlar - Daha önce de belirtildiği gibi bunlar ekonomi ya da işteki kişisel başarılarından dolayı maddi durumları iyileştiren tahvil ihraçcılarıdır ve bu nedenle yüksek verimli ürün sunumlarının yükseltilmesi şansı bulunmaktadır yatırım amaçlı tahviller. Tipik olarak, bu kategorideki şirketler tahvil piyasalarını tohum sermayesinin bir yolu olarak kullandı. Kredi geçmişi eksikliği nedeniyle, tahvillerin payı düşüktür ve daha riskli görülmektedir. Ancak, bu tahviller sıklıkla şirketlerin ilk halka arzı (IPO) öncesinde piyasaya çıkan bu tür şirketlerdeki ilk yatırım fırsatını temsil eder. (Daha fazla bilgi için, Yüksek Verim Tahvilleri Çok Risklidir? ). Bu kategorideki şirketlerin bir gün yatırımda dereceye erişmesi nadir değildir.
3. Yüksek Borçlu Şirketler - Borç yükleri, büyüklükleri veya endüstrisi için ortalamanın üzerinde kabul edilen herhangi bir şirket, kredi derecelendirme kuruluşları tarafından daha riskli olarak görülebilir ve bu nedenle tahvilleri yüksek verim notlarına sahip olabilir. Bu, çoğu zaman şirketler, eski banka borularını veya kredi limitlerini farklı bankalarla ödeyebilmek için borç olarak yeniden finanse ederken geçerlidir. Buna ek olarak, bu kategorideki bazı şirketler devralmayı veya birleşmeyi kolaylaştırmak için şirket tahvili çıkararak oraya gelmiş olabilirler.
4. LBO'lar - Bir kaldıraçlı satın alma gerçekleştiğinde, özel bir şirket türü oluşturulur. Bu gerçekleştiğinde, bu şirketler genellikle halka açık hisse senetlerini hissedarlardan geri satın almak için sermayeyi güvence altına almak için yüksek faizli tahvil kullanmaktadır. Bu genellikle yöneticilere ve üst düzey yöneticilere sahip olan bir özel yatırım grubuna fayda sağlar. Böyle bir şirkette, varlıklarını ve bölümleri genellikle iyi borçlar elde etmek için satılır. Bu tür şirketler borçlanma veya kazanç yoluyla kendilerini finanse edemezlerse, genellikle yüksek getirili tahvillere yönelirler. Bu uygulamaya iyi bir örnek, mevcut hizmetleri yükseltmek veya genişletmek için büyük bir sermayeye ihtiyaç duyan bir kablo şirketidir.

Kim Yüksek Verimli Tahvillere Yatırım Yapar?

Yüksek getirili kurumsal tahvil piyasasının kavranması, yüksek faizli tahvil yatırımcılarının ana tiplerini anlamayı gerektirir. Varlık yönetimi şirketleri önemli bir yatırımcı sınıfıdır ve diğer yaygın yatırımcı grupları şunları içerir:

1. Yatırım Fonu - Yatırım fonlarını yöneten yatırımcılar, yalnızca kısa vadeli pozisyonlar için olduğu gibi uzun menzilli portföyler için yüksek getirili bono satın alabilirler.Birçok yatırım fonu, ROI'yi çeşitlendirmek ve maksimize etmek için yüksek getirili ve yüksek dereceli tahvilleri bile karıştırıyor.
2. Teminatlı Borç Yükümlülükleri (CDO'lar) - Yatırımın riskini azaltmak için tasarlanmış menkul kıymet havuzuna yatırım yapan paketlenmiş borçlanma araçlarıdır. Bu kategorideki alt sektörler, her ikisi de yalnızca CDO'lar olarak anılsa da, CBO'lar (yalnızca tahvil aracıları) ve CLO'lar (yalnızca borç amaçlı araçlar). Bu segment 2000'lerin başında büyümüş olmasına rağmen, Büyük Durgunluk döneminden bu yana zor zamanlara düştü.
3. Emekli Sandığı Vakfı - Emekli maaşı fon yöneticileri, yönettikleri emeklilik fonları üzerindeki YG'yi artırmak istiyorlarsa, ihtiyatlı koşullar altında, mütevelli ödemelerini artırmak için yüksek faizli tahvil kullanabilirler.
4. Sigorta Şirketleri - Sigorta şirketleri genellikle kendi sermayelerini yüksek getirili tahviller de dahil olmak üzere her türlü ürüne yatırım yapabilir.
5. Borsa Yatırım Fonu (ETF) - Yüksek getirili yatırım piyasasının çok küçük bir bölümü, ancak yine de büyüyor.
6. Diğer Özel Yatırımcılar - Hedge fonları, ticari bankalar, bireyler ve hatta tasarruf kurumları da dahil olmak üzere çeşitli diğer uzman yatırımcılar (yerli ve yabancı). Bunlardan, 2000 yılından bu yana hedge fonları en büyük varlığı ve büyümeyi göstermiştir.

Bottom Line

Yüksek getirili tahvil ihraç edenlerin yanı sıra önemsiz tahvil alıcılarının özelliklerini bilmek, sağlam bir kavrayış elde etmenize yardımcı olacaktır Hâlâ gelişmekte olan ve her zaman ilginç bir pazarın.