Arjantin için üçüncü kez şanssız mı olacak?

Güney Amerika ülkesi, son on üç yılda, egemen borcu için faiz ödemeleri için iki kez temerrüde düştü. Tekrarlanabilir. Manhattan hakimi Thomas Greisa, Ekim ayı kararında Arjantin'in tahvilindeki "Pari Passu" maddesinin geçerliliğini yineledi ve ülkenin borcunu seçilen tahvil sahiplerine ödemesini yasakladı. Dava, ülkenin temerrüde düşmesinden sonra ödenmeyen prim teminat sahipleri tarafından açıldı. Arjantin mahkemenin kararına uymayı seçerse, o zaman yaklaşık 6 $ 'lık bir kanca olabilir. 1 milyar bu bondholders için. Daha da önemlisi, benzer tutarlar isteyen diğer kefalet sahiplerinin sel basmalarını tazminat olarak açabilir.

Arjantin'in Varsayılan Hikâyesi

Arjantin, bir ekonomik bunalım nedeniyle 2001'de yaklaşık 93 milyar dolarlık ödenek vermiş ve ABD Doları'na sert bir vuruş para birimi kazası vermiştir. Daha sonra ülke uluslararası finans piyasalarından men edildi ve IMF'ye kredi kullanımını durdurdu. Bununla birlikte, 2005 ve 2010 yıllarına gelindiğinde, hükümet borçlarının yaklaşık% 93'ünü altı para birimi içeren ve sekiz yargı merciine yayılmış çok çeşitli bir anlaşmayla yeniden yapılandırmayı başardı.

Yeni şartlara göre, Arjantin hükümeti 0 dolar ödeyecek. 30 dolarlık tahvil borcuna ve ayrıca GSYİH'ye endeksli tahvillere (veya ülkenin gayri safi yurtiçi hasılayı izleyen tahvillere) yer verilmesi. Fakat, Arjantin'in borç stokundaki% 7'lik kısmı, Arjantin'in tahvillerini ucuza satın almayı kabul ettikleri varsayılan private bondholders'lardan oluşuyor ve yeni koşulları reddetti. Daha büyük miktarda tutuyorlardı.

Örneğin, elinde tutan bondholders'lardan biri olan Elliott Associates, 1995'te 20 milyon dolarlık sıkıntılı Perulu borç aldı. Birkaç mahkeme savaşından sonra, yatırım şirketi Perulu hükümetin fonlarını ele geçirdi; 1998 yılında bir Avrupa finansal takasevinden yönlendirildi. Sonuçta, Peru hükümeti Elliott Associates ile 58 milyon dolarlık anlaşma yaptı. (Ayrıca bkz: Neden Vade Yaptı?)

Borç New York kanunları kapsamında olduğu için, hedge fonları Arjantin hükümetini borçla ilgili dava ve dava açtı. Onların taktikleri uluslararası piyasalarda başlıyor. Arjantin'in 2015 yılı borçlanma senetlerinden bağımsız olarak verdiği dolar cinsinden tahvil getirileri 12 Mart'tan bu yana 0,6 puan arttı. Gelişmekte olan ülkelerin ortalama artışının yaklaşık altı katı.

Bununla birlikte, ülke için yaygın tehlike akbaba fonlarının diğer borç sahiplerine dava açmasının etkisidir.Yeniden yapılanma konusunda anlaşmaya varılan borç sahiplerinin% 93'ü benzer şart ve koşullar talep ederse, ülke 140 milyar dolardan fazla ya da vatandaş başına yaklaşık 3, 500 dolarlık bir borca ​​dönüşebilir. Durum bu yıl Mart ayında kötüleşti. Griesa, Arjantin kanunları tarafından yönetilen ve yeniden yapılanma sürecinde verilen notların dış borç olarak kabul edilmesi gerektiğini söyledi.

Arjantin varsayılan mı?

Muhtemelen hayır.

Arjantin hükümeti tarafından geçen yıl varsayılan olarak iki faktörden kaynaklandı. İlk olarak, Arjantin hükümetince istihdam edilen hukuk firması Cleary Gottlieb, hükümete yeniden yapılanma gerekçelerini belirleme konusunda bir varsayılan uygulamayı "zorlamaya" çağırdı. Bununla birlikte, son mahkeme kararlarına dayanarak, stratejinin geri tefrik edildiği görülüyor. İkincisi, varsayılan karar Arjantin'in ekonomi bakanı Axel Kicillof tarafından alındı. Seçeneklerin düşünülemez olduğunu belirtti ve hükümetin Arjantin'e olan bağlarını ABD menzili dışında yeniden yöneteceğini belirtti. (Ayrıca bakınız: Arjantin Sosyalist Bir Ülke Mi?)

Fakat geçen ay Arjantin yeni bir hükümet seçti.

Yeni Başkan seçilen Mauricio Macri, Birleşik Krallık'ın hedge fonlarıyla "zor müzakere" yapmak istiyor. Ancak bunun öncesinde ekonomik reform sözü verdi.

Son yıllarda, Güney Amerika'nın üçüncü büyük ülkesi olan Arjantin, ekonomik büyümeyi yavaşlatmış ve ülkeden sermaye çıkışı görmüştür. Ekonomik Kalkınma Örgütü'ne göre, Arjantin kıyılarında 2 milyar dolarlık petrol satışı geçen yılki rakamlara göre yüzde 75 arttı. Mauci sermaye kontrollerini ortadan kaldırmak istiyor. Bu, ülke için daha fazla dış rezerve neden olabilir.

GSYİH büyümesi yavaşladı. Ancak, uluslararası toplum Arjantin'in umutları konusunda iyimser. Arjantin'in hisse senetleri ve tahvilleri, Dan Loeb ve George Soros gibi önemli yatırımcıların bile Arjantin borcuna yatırım yapmasıyla birlikte son iki yılda yükselişe geçti. Uluslararası piyasalardan 13 yıldır kapatıldıktan sonra ülke, finans dünyasıyla çitler açıyor ve borç geri ödemeleri yapıyor.

Olumlu koşulların birleştiği göz önüne alındığında, Arjantin'in üçüncü kez borcunu ödeyeme ihtimali uzak görünüyor. Muhtemel senaryo, hükümetin stok sahipleri ile pazarlık yapmayı ve sorunu uluslararası topluluğun yükselen duran duruşunu korumak için çözmeye razı olmasıdır. (Ayrıca bkz: Arjantin'in Hatalarından Yunanistan Nasıl Öğrenebilir.)

Bottom Line

Arjantin'in varsayılanları, ekonomik bunalım ve hedge fonlara yönelik sola eğilimli bir siyasi duruş nedeniyle öne sürülmüştür. Yeni hükümet uluslararası pazarlara daha uygun görünüyor. Bu, bir varsayılan yerine bir uzlaşma şansını artırır.