Her kazanç sezonunda, büyük cap şirketlerin tahmini hedeflerini kaybetmeleri. Duyuru gününde, bir şirketin fiyatı açıklanamaz değişikliklerden geçebilir. Çoğu durumda, bir şirkette, stratejik ve temel bir perspektiften pek önemli değişiklikler olmaz. EPS sonuçundaki küçük kuruş sapmaları piyasayı daha iyi veya daha kötü bir hale getirebilirse, akıllı bir yatırımcı hangi uzun vadeli kârlılık ölçütünü üstlenebilir? Olası bir cevap, incelemeye değer bir metrik olan net işletme gelirinde (NOI) yatıyor. (Daha fazla bilgi, Gelir Tablosunun Anlaşılması .)

RESİMLERDE: Bilmek İstediğiniz 9 Basit Yatırım Oranları

Net Faaliyet Gelirinin Tanımlanması Raporlar çoğunlukla NOI'yi NOPAT (vergi sonrası net faaliyet karı) veya NOPLAT olarak belirtmektedir (net işletme kârından düzeltilmiş vergiler düşüldükten sonra). Hangi kısaltmanın kullanıldığına bakılmaksızın, temel kavram basittir ve şu şekilde ifade edilir:

NOI = işletme geliri * (1-vergi oranı)

Faiz ve vergilerden önceki karlar (FAVÖK) fiili faaliyet gelirleri için genellikle bir vekil olarak kullanılır, bu nedenle NOI şu şekilde tanımlanır:

NOI = EBIT * (1-vergi oranı)

[Not: Basitlik uğruna, vergi oranını çoğu firma için geçerli kabul edilebilecek bir oran olan% 35 olarak türetin.]

Şirketler Değerleme için NOI Kullanımı Firmanın net geliri ve daha sonraki hisse başına kazanç (EPS), çok sinirli alt çizgiyi oluşturmaktadır, NOI şu iki nedenden ötürü net gelirden genellikle daha güvenilir ve güvenilirdir:

3'ten büyük ->

1. Çeşitli hükümetlerin genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) hangi gelir ve giderlerin işletme gelirine girdiğini açıkça ortaya koymaktadır: Bu nedenle NOI yaratıcı olmamalıdır. Başka bir deyişle, yönetim giderlerinin tekrarlanan işlemlerin bir parçası olması durumunda, şüpheli giderleri işletme geliri hesaplamasından kaldırmak akılcı değildir. Faaliyet geliri ve NOI hesaplamasının bir parçası olarak özel kalemler ve durdurulan faaliyetlerin satışı gibi bir defalık gelirin sınıflandırılması eşit derecede haklı değildir. Niye ya? Zayıf muhasebe hem yatırımcı ilişkileri hem de fiyat perspektifi açısından hain olabilir. Bu, potansiyel sahteciliğin ufak bir ipucunun herhangi bir hisse senedi fiyatını bir kuyruk pabucu içine gönderebildiği mevcut ekonomik ortamda özellikle geçerlidir. Diğer taraftan net gelir, muhasebe ilkeleri, özel kalemlerdeki değişiklikler ve durdurulan faaliyetlerin satışları gibi satır altı kalemlerle önemli ölçüde değişebilir. Her firma benzersizdir ve bu ilke akılda tutulursa analiz edilmelidir. Bir satır yukarıdaki kalem olarak tanımlanan ve bir kerelik değişiklikler olmadan hesaplanan NOI, net geliri önemli derecede etkileyebilecek izole kazançların veya kayıpların potansiyel etkilerine meyilli değildir.İşletme nakit akışı sıklıkla bir firmanın genel gücünün daha temiz bir ölçüsü olarak görüldüğü gibi, net işletme gelirinin eğilimi ve yönü aynı nedenden dolayı net gelirin bir alternatifi olarak görülebilir: manipüle edilmesi daha zordur.

2. NOI Hisse Senedi Değerlemesi ve Varlık Yönetiminde Önemli Bir Ölçüttür

Neden NOI, tahminde kullanılıyor? Niçin sürdürülebilir NOI büyümesine ilişkin güçlü bir geçmiş sicili çoğunlukla olumlu görülebilir? NOI hesaplamanın ikinci bir nedeni var. Bu potansiyel bozulmaların etkisi altında olmadan, NOI, büyük ölçüde, yatırım yönetim uzmanlarının kazançlardaki gelecekteki eğilimi değil aynı zamanda firmanın serbest nakit akışının yönünü de tahmin etmesi için kullandığı önlemdir. Firmaya ücretsiz nakit akışı (FCFF) ya da öz sermayeye serbest nakit akışı olan (FCFE) serbest nakit akışının iki biçimi, büyük kurumsal çıkarlar ve yatırım fonlarının mevcut değerleme tekniklerine hakimdir. Bu önlemlerin her ikisi de amortisman eklenerek ve firmanın işletme sermayesindeki değişimi ve sermaye harcamaları ile ilgili çıkışları çıkararak hesaplanabilir. Eğer milyarlarca dolarlık emeklilik ve yatırım fonları, serbest nakit akışı model tekniklerine dayanan muazzam uzun vadeli emirler verirse, hem FCFF hem de FCFE tahmininin kökeni olan NOI, bu süreç için gereklidir hisse senedi değerlemesi.
Sonuç Kısacası NOI, net gelir için bilgilendirici ve yapıcı bir alternatiftir. Medya EPS ile uzun soluklu bir aşk ilişkisine sahiptir. Birçok açıdan, bu rapor mantıklıdır çünkü kazanç sürprizleri kısa vadeli fiyatları etkileyebilir ve teknik olmayan bir yorumcu firmanın EPS hedeflerine uygunluk gösterilip gösterilmediğini bildirmesi oldukça kolaydır. Bu çeyrek EPS odaklanma olasılığı değişmemektedir. Almanya gibi birçok ülkede üç ayda bir raporlama büyük oranda mevcut değildir ve altı aylık raporlama normudur. Bir şirketin faaliyet geliri ve NOI oranının geçen yılın rakamıyla karşılaştırıldığında ve ufukta olumlu ya da olumsuz bir eğilim olup olmadığına bakmak yine de akıllıca olacaktır. Bu iki sonuca baktığımızda, gelir tablosundaki net gelirin üstünde bir kaç satır daha geçmiş operasyonel performans açısından değil, aynı zamanda gelecek perspektif için daha anlamlı olabileceğini de gözlemledik. NOI ve güvenilirliği, türemiş ve tahmini serbest nakit akışlarına dayanan yaygın stok değerleme tekniklerinin kalbinde yatmaktadır.