Financial Times, 25 Ocak 2016 tarihinde Bridgewater Associates'de Başkan ve Yatırım Sorumlusu (CIO) olan Ray Dalio tarafından bir makale yayınladı. Dalio, ABD Merkez Bankası ve diğer merkez bankalarının para politikalarını sıkılaştırmamalarını istedi. 25 Ekim 2015'te LinkedIn aracılığıyla ilk mektubunu çıkarıp merkez bankalarını faiz oranını yükseltmeyi durdurmaya çağıran Dalio, bu konuyu ikinci kez kamuoyuna açıkladı. Dalio'nun Ocak 2016'ya göre hazırladığı anahtar paketler, küresel ekonominin borç süpervizyonunun sonuna gelmesi, deflasyonist daralmanın enflasyon riskine oranla daha yüksek olması ve Fed'in ve diğer merkez bankalarının sıkılaştırmayı durdurması gerektiğidir. Para politikaları.

Uzun Vadeli Borç Döngüsünün Sona Ermesi

Dalio, takip edilmesi gereken iki döngü çeşidi bulunduğunu iddia etmektedir: sekiz ila on yıllık dönem boyunca iş döngüsü ve borç süperküresi veya 50 ila 75 yıllık dönem ile uzun vadeli borç döngüsü. Fed son zamanlarda kısa vadeli borç döngüsüne odaklanmış ve faiz oranlarını yükseltmeye başlamış olsa da, borç süpürgesinin sona erdiğini düşündüğünü görmezden gelmemelidir. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak ABD kamu borcu rekor düzeydedir ve gerçek hane halkı gelirinin bir katı olan ABD hanehalkı borcu tarihi yüksektir.

Dalio, bir hükümet borç ve para birliğinden finanse edilen büyümenin sınırına girdiğinde, bir ekonomi borç süper sikletinin en üst noktasına ulaştığını iddia ediyor. Dalio, uzun vadeli borç döngüsünün sona ermesinin küresel güçsüzlüğün ve dünya çapında deflasyon riskinin artmasının ana nedeni olduğunu iddia ediyor. Bunu göz önünde bulundurarak, Dalio, Fed de dahil olmak üzere dünyadaki para otoritelerinin kaya tabanındaki faiz oranları ile büyümeyi hızlandıran nicel yavaşlamanın (QE) dışında sınırlı seçeneklere sahip olacağını düşünüyor.

Kantitatif Artış

ABD Fed ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) dahil dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, QE'yi ekonomileri canlandırmak için alışılmadık bir para politikası olarak kullandılar; faiz oranları etkisiz hale gelir. QE sırasında merkezi bir banka varlık fiyatlarını yükseltmekte, getiriyi düşürmekte, para arzını arttırmakta ve kredi ve harcamaları canlandıran özel sektörden finansal varlık alıyor.

QE'nin yürürlüğe girmesi için Dalio, faiz oranlarının mutlak minimumda olmaması ve yeterli risk önlemleri olması gerektiğini belirtti. Bununla birlikte, tahvillerin beklenen getirileri, gelişmiş ülkelerde genelde çok düşük veya negatif olan bekletilen nakit karşısında çok düşük. Bu senaryoda Dalio, QE'nin varlık fiyatlarının artırılması ve ekonominin canlandırılması konusunda çok daha az etkili olduğunu düşünüyor.

Dalio'nun Önerisi

Dalio, gelirle ilgili borç seviyelerinin artmasıyla artan borcun daha fazla borç maliyeti, tüketici harcamasında bir azalma ve talebin azaltılmasıyla sonuçlanabileceğini iddia ediyor. Dalio, borç süpürgesinin sona ermesi, önemli deflasyonist baskılar ve düşük riskli başbakanın ardından, Fed'in para politikasını sıkılaştırmayı bırakması gerektiğini ve faiz oranlarını artırmaya daha fazla taahhütte bulunmadan önce işlerin nasıl yürüdüğünü beklemek ve görmek gerektiğini düşünüyor.

Dalio'nun Ocak 2016'da yayınlanan operasyonu, Ağustos 2015 yorumlarını yansıtıyor. FED'in kısa vadeli borç döngüsüne fazla ağırlık verdiğini ve kendini sıkılaştırma yoluna sokmadığını düşünüyor. Fed, hareket sürecini tersine çevirip yeniden KG'ye başvurursa, tutarsız para politikası sinyalleri verebilir. Dalio, tarihin uzun vadeli bir borç döngüsü sonuna yaklaştığında ne olacağını gösterdiği için ileride gözlemlenecek sıkınmanın çok az olacağını iddia ediyor.