Açık artırma oranı menkul kıymetleri (ARS), genellikle açık artırma yoluyla periyodik olarak sıfırlanan değişken faizli uzun vadeli borçlanma araçlarının arasındadır. ARS'ler, belediye tahvilleri, şirket tahvilleri veya hatta tercih edilen hisse senedi şeklinde (temettü açık artırma ile belirlendiğinde) gelebilir. Tipik ARS ihraç edenler belediyeler ve öğrenci kredisi sağlayıcıları içerir. Verimler ihaleler yoluyla düzenli olarak sıfırlanır ve kısa vadeli faiz oranlarına bağlıdır. Yatırımcıların neden bu menkul kıymetlerle teklif vermek isteyebileceklerine bir göz atalım. (Bu tür yatırımlarla ilgili bilgi edinmek için Advanced Bond Concepts dersimizi inceleyin.)

Ve Kazanan … En Düşük İstekli mi?
Açık artırma oranlı menkul kıymetlerin hisse senetleri bir Hollanda müzayede ile ticareti yapılmaktadır. Menkul kıymet satın almak isteyen yatırımcılar, aracı kurumlara teklif vermek zorundadırlar; her bir teklif, yatırımcının satın almak istediği pay sayısını ve yatırımcının tahvillerden kabul etmeyi düşündüğü en düşük faiz oranını belirtir. (Bu konuda okumaya devam etmek için, brokerim hisse açık artırma amaçlı olduğunu söylediğinde ne demektir? )

Açık artırmadan önce, komisyoncular müşterileri ile olası ARS oranlarını tartışırlar. "Fiyat konuşması" olarak adlandırılan bu tartışma, müşterilere olası oranlar için bir temel sağlar, ancak yatırımcılar bu aralık dışında teklif vermekte serbesttir.

Her açık arttırma, açık artırma ajanı tarafından denetlenir ve sipariş gönderilmesi için son tarih vardır. Teklifleri inceledikten sonra açık artırma ajansı, takas oranını hesaplar. Takas oranı, bir sonraki açık artırmaya kadar menkul kıymetler üzerinde ödenecek faiz oranıdır.

3'ten büyük ->

Takas oranı potansiyel bir yatırımcı tarafından verilen oranın üzerindeyse, yatırımcı istediği teklifin tümünü veya bir kısmını alacaktır.

Ticaret Müzayede Oranı Menkul Değerler
Açık artırmalar oldukça sık görülür, oranlar her 7, 14, 28 veya 35 gün içinde sıfırlanmaya izin verir. Her bir güvenlik, belirli sayıda hisse var. Yerine getirilebilecek emir türleri, yatırımcının mevcut ARS sahibi veya potansiyel bir yatırımcı olup olmadığına bağlı olacaktır.

Mevcut sahipler ARS'den daha fazlasını tutmayı, satmayı ya da satın almayı seçebilir.

• Tut emirleri , sahibin tahsilat oranına bakılmaksızın menkul kıymetleri muhafaza edeceğini belirtir.
  
  • Beklemedeki bekletme siparişleri , açık arttırma süresinden önce herhangi bir işlem yapmayan mevcut sahipler için otomatik olarak yerleştirilir. Bu, sahiplerin mevcut konumlarını korumalarına olanak tanır.
  • Hisse senedi siparişini tutmak, menkul kıymetleri sadece tahsilat oranı sahibi tarafından seçilen belirli bir oranda veya daha yüksek bir seviyede tutmak isteyen sahipler tarafından yapılır.
• Satım emirleri , menkul kıymetleri takas oranından bağımsız olarak satmak isteyen mevcut sahipler tarafından kullanılır.
• Satın alma siparişleri mevcut sahipler ve potansiyel yatırımcılar tarafından gönderilebilir. Satın alma emri, yatırımcının, tahsilat oranı teklifte belirtilen oranda veya daha yüksek olması durumunda menkul kıymet satın almak istediğini gösterir.

Perakende yatırımcıların yanı sıra, aracı kurumlar kendi hesapları için açık artırmalarla sipariş verebilirler.

Perakende Yatırımcılar İçin Düşünceler
Açık artırma oranı menkul kıymetleri, yatırımcılara değişken oranlı bir yatırım imkânı tanır. Açık artırma oranı menkul kıymetleri tarafından ödenen oranlar genellikle mevduat veya para piyasası hesap belgelerinden daha yüksektir ve menkul kıymetler genellikle sigortalıdır. Bu bağlamda, uzun vadeli bir borç sorunu, faiz oranını sıfırlayan ihale sıklığı nedeniyle kısa vadeli bir mesele gibi davranabilir. Açık artırmaların sıklığı, yatırımcılara artan faiz oranlarını kullanabilme olanağı da sağlayabilir.

Kur riski sıfırlama ihbar sıklığı ARS piyasasını koruyor olsa da, yatırımcılar bu menkul kıymetlerin uzun vadeli olmasına dikkat etmemeliler. Bir açık artırmada yeterli alıcı üretilemiyorsa, mevcut sahipler vade tarihine kadar gayri likör varlıklar ile sıkışabilir.

Piyasa başarısız olduğunda
Her bir ARS sayısında, tüm payların satılması durumunda ihraçcının ödemesi gereken azami bir oran vardır. Müzayede ajanlarında, maksimum fiyatın altında satılabilecek tüm menkul kıymetlerin satın alınması için yeterli emir alınmadığı zaman, buna başarısız açık artırma adı verilir.

Başarısız açık artırmada, alıcıları bulamama imkânı, ihraççılara yüksek oranlarda ödeme yapmaya zorlar ve mevcut sahiplerin pozisyonlarını tasfiye etmelerini engeller.

2008'in başında, subprime mortgage gelirlerindeki dalgalanmalar, ARS pazarının başarısız olmasına yol açtı. Perakende yatırımcılar pazardan çekildi ve ARS piyasasındaki dört büyük yatırım bankası kendi broker-bayi hesapları için teklif vermeyi reddetti. (Kredi sıkışıklığı hakkında daha fazla bilgi için, Subprime Mortgages özelliğimizi inceleyin.) Sonuç olarak, birçok yatırımcı, likid olmayan ve uzun vadeli menkul kıymetlerle dolup bırakıldı ve bunların birçoğu önemli bir kısmını kaybetti. ARS piyasasındaki başarısızlıktan sonraki aylarda, birkaç yatırım bankası yatırımcılara ARS'lerin nakit için güvenli bir alternatif olarak pazarlanması için soruşturma başlattı. Soruşturmalar, bankaların söz konusu menkul kıymetleri geri almaya karar verdikleri bir yerleşim dalgasına yol açtı.

Sonuç

Açık artırma oranı menkul kıymetleri nakit alternatifler olarak pazarlanıp satılabilirken, bunlar değişken faizli gerçek anlamda uzun vadeli borçlanma araçlarından biridir.
ARS'lerde ödenen ücretler kısa vadeli faiz oranlarına bağlıdır ve açık artırmalar yoluyla periyodik olarak sıfırlanır. Her bir müzayede başarısı faiz oranlarına ve mevcut sahipler ile potansiyel alıcılar arasındaki arz ve talep dengesine bağlıdır.

Açık artırma oranlı menkul kıymetler, piyasaya girmeden önce her ikisinin de araştırılması gereken farklı şartlar ve risklerle karşı karşıyadır.