"Finansal Tabloların Yorumlanması", Benjamin Graham'ın klasik kitabıdır. Değer yatırımının kurucusu olarak geniş kabul gören Benjamin Graham'ın değer yatırım prensipleri, Warren Buffett'den Bruce Berkowitz'e kadar birçok kişiyi etkiledi. 1937'de yazılmış olan "Finansal Tabloların Yorumlanması", bilançoyu, gelir ve gider tablolarında ve finansal oranlarda bulunan temel kavramlar aracılığıyla okuyucuyu yönlendirir.

Yatırım için bu önemli kılavuzda bulunan yedi temel tavsiye noktasına bakacağız.

İşletme Sermayesi Oranı

İşletme sermayesi, kısa vadeli yükümlülükleri cari varlıklardan çıkararak hesaplanmaktadır. Bu oran bir şirketin giderlerini yakın gelecekte ödeyebileceğini gösterir. Bu, özellikle dikkat gerektirir, çünkü Benjamin Graham'ın belirttiği gibi, bir şirketin mali durumunun gücünü belirlemede yararlıdır. Sağlıklı bir işletme sermayesi, şirketin talepleri karşılayamaması, acil kayıpların karşılanması ve faturaların derhal ödemesine yardımcı olmaktan kurtulmasına yardımcı olur.

Graham ayrıca bireye karşılık gelen eğimi veya azalan seviyeleri izlemek için birkaç sene içinde işletme sermayesini analiz etmesini önerir.

Cari Oran

Cari oran, cari varlıklardan gelecek kısa vadeli borçların bölünmesiyle hesaplanabilir. Graham'ın belirttiği gibi, "Bir şirket sağlam bir konumdaysa, mevcut varlıklar, mevcut yükümlülükleri fazlasıyla aşmakta ve şirketin mevcut borçlarını olgunlaşırken bakmakta zorlanmadığını göstermektedir. "Her sanayi, iyi bir akım oranını oluşturan şey açısından farklıdır.

Stoklar hariç nakit ve alacaklar olan "hızlı varlıklar" genel olarak kısa vadeli yükümlülüklerden daha yüksek olması beklenmektedir. Hızlı bir aktif rasyosu, cari varlıklar indirilerek stoklardan düşük olanı alarak hesaplanır. Bire bir hızlı varlık oranı makul bir sayı olarak kabul edilir.

Maddi Olmayan Varlıklar

Bir şirketin bilançosundaki maddi olmayan varlıklara bakarken, bir şirketin bu figürü nasıl sunduğuna özellikle dikkat edin. Şerefiyenin değerinin ne kadar yüksek olduğu veya hiç sunulmadığı bilinmelidir. Graham ayrıca şirketlerin bilançolarında şerefiyeyi nasıl sundukları konusunda çarpıcı bir biçimde değişiklik gösterdiklerini açıkladı. Çoğu zaman şirketler, şerefiye değerine eklenen değeri abartmak eğilimindedir. Bu söylenebilir. Muhafazakar muhasebe uygulamaları, düşük bir şerefiye rakamı sunarak açığa çıkabilir. (Daha fazla bilgi için, bkz: Şerefiye vs Diğer Maddi Olmayan Varlıklar: Fark Nedir? )

Esasen Graham, okuyucunun maddi olmayan varlıkların bilanço değerlemesine değil, kazanç gücüne katkısına bakmasını önerir Şirketin.

Nakit

Şirketlerin nakit hesaplarını nasıl bir araya getirdiklerini izlemek kayda değer. Anahtar, bu durumlarda, nakit hesabının nasıl temsil edildiğine bakmaktır.

Bazı durumlarda, şirketler nakit hesabına daha fazla para nakletmek için varlıklarının envanter ve alacaklarının büyük bir bölümünü tasfiye edebilir. Bir şirketin önemli bir nakit hesabı varsa, bu yatırımcılara çok cazip kanıtlayabilir. Niye ya? Bu nakit fazlası, hissedarlara dağıtılır veya işe olumlu şekilde geri yatırılabilir. Ödenecek Notlar Graham, borçluların borçlar içerisinde gözlemlenmesi gereken en önemli kalem olduğuna yatırımcıyı bilgilendirir. (999) Nakit: Bir şirket çok fazla sahip olabilir mi? Burada ödenecek notlar banka kredilerini veya diğer şirketlerin veya bireylerin borçlarını temsil etme eğilimindedir. Ödenecek tazminatların, yıllar boyu satışlardan daha hızlı artması durumunda, şirketten borçlanma üzerine aşırı güven duygusu doğduğundan, şirket için olumsuz bir işaret olabilir.

Tasfiye Değeri ve Net Akım Varlık Değeri

Duran varlıklar üzerindeki cari varlıkların yüksek bir yüzdesi, bir şirketin tasfiye değerini veya net akım varlık değerini değerlendirirken iyi bir işaret olabilir. Net cari varlığın değeri, bir şirketin cari varlıklarını alarak ve toplam yükümlülüklerini ve tercih edilen payları çıkararak hesaplanmaktadır.

Bunun neden önemli olduğu, duran varlıklar, kolaylıkla tasfiye edilmiş nakit veya mevcut varlık kategorisindeki eşdeğerinden daha büyük bir kayıpla eğilim gösterdikleri için ortaya çıkmaktadır. Graham, okuyucuya şunları hatırlatıyor: "Bir hisse net akım varlık değerinden daha düşük bir miktarda sattığında, bu gerçek her zaman ilgileniyor, ancak konunun aşırı değerli olduğuna dair kesin bir kanıt olmamasına rağmen. "

Kâr Marjı

Değer yatırımının önemli bir parçası olan kâr marjı (emniyet marjı olarak da bilinir), işletme gelirinin satışlarla bölünmesiyle hesaplanabilir. Kâr marjının neden önemli olduğu, yatırımcıyı şirketin etkin bir şekilde çalıştığı konusunda bilgilendirmesidir. Örneğin,% 7.4'lük bir oranda, işletme giderlerinin her dolar karşılığında ödedikten sonra şirketin 74 sent kaldığını gösteriyor. Burada, 74 sent için 1 dolarlık bir şirket satın alıyor olacaksın. Güçlü bir kar marjı yararlıdır ve şirkete rekabet avantajı katmaktadır.

Bu belki de Graham'ın yatırım ilkelerini vurgulamanın en temel ilkelerinden biridir. Bu, bir yatırımın olumsuz riskini en aza indirgemeye yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda pazar, şirketin gerçeğe uygun değerini de piyasa olarak fark ettiği için, ortalama getiri oranının yüksek olduğunu ortaya koymuştur. Efsanevi değerli yatırımcı Seth Klarman, "Yatırımcıların riske karşı koymak için yapabilecekleri birkaç şey var: yeterince çeşitlendirmek, uygun olduğunda hedge etmek ve bir güvenlik payı ile yatırım yapmak. Tam olarak, bir indirime yatırım yapmak için uğraştığımız bir yatırımın tüm risklerini bilmiyoruz ve bilmiyoruz. Pazarlık unsuru, işler ters gittiğinde yastık sağlanmasına yardımcı olur."(İlgili okumalar için, bkz.

3 Zamansız Yatırım İlkeleri

. Bottom Line Finansal tabloları analiz ederken, bir şirketin gücünü belirlemede aramak için anahtar rakamlar şunlardır: kazanç gücü, varlık değeri, şirketin endüstriye kıyaslama şekli ve şirketin kazanç eğilimleri birkaç yıldır. "Finansal Tabloların Yorumlanması" nın amacı, yatırımcının bu faktörleri nasıl akıllı ve makul sonuçlar elde etmek amacıyla değerlendirmektir.