"Bu çeyrek sonuçlarımız göz önüne alındığında," David Einhorn'un Greenlight Capital yatırımcılarına gönderdiği mektupta "bu bizim süreci tartışmak için iyi bir zamandır." Greenlight Capital, Einhorn'un 1996'da kurduğu ve halen yönettiği hedge fonudur. Fon, 2015 yılının üçüncü çeyreğinde, ücret ve masraflar düşüldükten sonra% 14.3 oranında geri döndü. Toplam yıllık (YDD) getiriler% 17.1'e ulaştı ve çok iyi bir yıl haline geldi.

Einhorn, dünyadaki en saygın yatırımcılardan biridir ve yakın tarihteki en başarılı ve kısa vadeli hedge fon yöneticilerinden biridir. Lehman Brothers hisse senetlerini 2008 iflas öncesi doğru bir şekilde kısalttı ve adının tekrar tekrar piyasa ortalamasındaki getirilerini geride bırakmasından sonra isim tanıma ve itibar kazandı.

Yatırımcı mektubu, hisse senedi analizinde ve finansal tabloların okunmasında çok değerli bir öğretim aracıdır. Birçok profesyonel yatırımcıda olduğu gibi, Einhorn ham verilerin ötesine bakıyor ve kendi sonuçlarını çiziyor. Bunlar her zaman doğru değildir, ancak her zaman iyi bilgilendirilirler.

De Değerli Yatırımcılar Derin De

"İlk olarak," mektupta "değer yatırımcıları olduk" sözleriyle devam ediyor; bu, yanlış anlama konusundaki inancımızın, varlıklarının ve gelecekteki nakit akışlarının göreceli olarak düşük değerlemelerde olduğunu düşünüyoruz. Einhorn daha önce mali tablolara, çözüme ihtiyaç duyulan bulmacalar olarak değinmiştir. İyi yatırımcıların eksik bilgi ile nasıl başa çıkacakları konusunda bilgi sahibi olmalarını öneriyor.

Finansal tabloların incelenmesi heyecan vericidir, ancak portföyünüz için hisse senedini değerlendirirken başlangıç ​​noktası ve tekrar eden referans noktası olmalıdır. Kâr fırsatları, piyasada fiyat hataları olduğunda ortaya çıkar ve bunları tespit etmenin en iyi yolu derin kazmaktır.

Eksik parçaları doldurmak için mali tabloları incelerken onlara mutlak gerçeğe güvenmekten kaçının. Şirketler bazen kendilerini doğru olarak açıklamak zorunda değiller: "Bazen, listelenmiş veya algılanan bir varlığın aslında bir sorumluluk olduğuna karar veriyoruz," diye yazıyor Einhorn, bu hataları değer ve fiyat arasında bir boşluk oluşturduğunu öne sürerek yazıyor.

Misunderstood Companies

Einhorn, sık sık, "yanlış anlaşılan şirketleri" başlangıcı olarak belirtmektedir. Bunun, yalnızca ucuz firmalar arayarak başlayacak birçok değerli yatırımcıdan farklı olduğunu iddia ediyor. Neden bir şeylerin ucuz olabileceğini sormak yerine Einhorn, "bir şeyin yanlış anlaşılmasının nedenini belirleyerek" başlar. Bu süreç, yatırımcıların finansal tabloları gözden geçirmeden önce ekonominin düşünmesini gerektirir. İşletmenin ekonomisi karmaşık veya yeni ise, mali tabloların da karmaşık ve kafa karıştırıcı olma ihtimali var. Genel olarak, daha karmaşık finansal bilgilerin okunması daha zor ve daha fazla yanlış anlaşılmaya neden olur.

Yanlış anlaşılan bir şirket kendisini gösterdiğinde, bunu daha fazla kazmanın gerekli olduğunun bir işareti olarak kullanın. Greenlight Capital, diğer yatırımcıların zayıf bir şekilde anladığı bir zamanlar düşen şirketlerin desteğiyle büyük kazançlar elde etti: "Bazı yatırımcılar sadece düşen bir bıçağı görüyor ve başka yere bakmıyorlar" diyor Einhorn, "Yüzeysel bir finansal analiz, güven unsurunu yaratmıyor" dedi. > SunEdison, Einhorn'un Stratejisini Örneklemektedir

SunEdison Inc. (NYSE: SUNE) mükemmel bir örnektir. Yeni bir endüstride zor anlaşılan bir şirketti ve finansal konuları karmaşıktı, bu yüzden Einhorn ilgisini çekti. Einhorn, yatırımcılara gönderdiği mektubunda, bir şirketin yükümlülüklerinin çoğunun neden gerçekte varlıklar olabileceğini açıklıyor. Yatırım yapan bir dahinin kafasına mükemmel bir pencere.

Einhorn, hisse fiyatları düştüğünde, SunEdison pozisyonunu artırdı. "SUNE'nin zor okunaklı finansal tabloları hisse senedi çöküşüyle ​​besleniyor" dedi. "SUNE, bir proje satarken" için rüzgar veya güneşle çalışan ürünleri içeriyor. kamu hizmetleri şirketleri "işletme maliyetlerini taşıyor ancak satış geliri için kitap almıyor ve sonuçta bir işletme kaybı ortaya çıkıyor" dedi. Einhorn, SunEdison'un mali tablolarının önerdiği kadar zorlanmadığını ya da kötü bir şekilde çalıştığını düşünüyordu. SunEdison'ın düşük maliyetli olduğunu ve kârlı bir şekilde genişlemek için daha fazla sermayenin eşiğinde olduğunu tespit etti.

Ancak, Einhorn yanlıştı. SunEdison mükemmel bir fırsat değildi ve şirket 21 Nisan 2016'da Bölüm 11'e başvurdu. Davanın karmaşıklığı neredeyse herkes için şaşkınlık yaratıyordu. Bloomberg, şirketin mali yapısının "kendi çalışanlarının soruları gündeme getirmesi ve şirketin ABD Adalet Bakanlığı tarafından araştırılması çok opak." Olduğunu bildirdi.

Einhorn, SunEdison'un çoğunluğunu 19 Nisan 2016'da ikiye sattı. iflas öncesi günler. Bu yatırımcılar için iyi bir ders. Bir yatırım yaparsanız, okumaya ve değerlendirmeye devam edin. Gerçekten kötü bir bahis yaparsanız, tamamen oynamaktan vazgeçilmezsiniz.