Modern Portföy Teorisi (MPT) tarafından vurgulanan çeşitlendirmenin yelpazesinin zıt ucunda, Warren Buffett, George Soros ve Martin Whitman gibi yatırımcıları ünlü yapan yoğun portföyler var. Genellikle 10 hisse senedi veya daha azı olan konsantre portföylerin oluşturduğu portföylerin nispeten az sayıda varlığı varlıklar sınıfları ve sektörleri arasında çeşitlilik gösterebilir ancak herhangi bir çeşitlendirme yapmayacak şekilde de tahsis edilebilir.

Pershing Square'in Holdings

Hedge fonu Pershing Square Capital Management'in kurucusu ve CEO'su Bill Ackman, aynı zamanda yoğun portföylerin bir savunucusudur. Bu, 2003 yılında kurulan fonunun yapısıyla kanıtlandı. 16 Mayıs 2016 itibarıyla, fonunun Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. 71 + 1 % 49 Highstock ile oluşturulan 4. 2. 6 ) ve Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pasifik Demiryolları Ltd .133 +% 0.% 10 Highstock 4. 2 ile oluşturuldu. 6 ) birleştirerek portföyün% 40'ından fazlasını oluşturmaktadır. Riskten korunma fonundaki en tanınmış iki işletme Valeant Pharmaceuticals International Inc.'dir (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc 12.04 + 4.79% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturulmuştur), (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66.60-2.% 65 Highstock 4. 2. 6 ile Oluşturuldu), hangi fakonun milyarlarca dolar kaybettiğini açıkladı. 2012 yılından bu yana fon için kayıp getirdi.

Standart ve Poor's 500 Endeksinin (S & P 500) yıllık% 7,4'lük kazançını sağlam bir şekilde geride bırakarak 2004'ten 2015'e kadar yıllık% 17.1'lik bileşik getiri sağlayan fon, yoğun portföylerin hem avantaj hem de dezavantajlı dersleri. 9 Haziran 2016 tarihinden itibaren, hedge fonu için halka açık olan güvenlik Pershing Square Holdings Ltd (OTC: PSHZF), Ağustos 2015'teki seviyesinin neredeyse% 50 altına düştüğü için zamanlama konusunda da bir ders var. >

Konsantrasyonlu Portföy Avantajları

Konsolide portföylerin en önemli avantajı, az sayıdaki şirketin portföyün tamamı için pazar dayak getirisi elde etme potansiyeli. Örneğin, Kanada menşeli birçok demiryolu taşımacılığını yürüten bir kıta demiryolunu işleten Pasifik, Pershing Square'in en büyük kazananlarından biri ve aynı zamanda 16 Mayıs 2016 itibarıyla% 20.89 ile fonun ikinci en büyük holdingi oldu. > Seyreltilmemiş getirilere ek olarak, portföy yöneticilerinin ve ekiplerinin mevcut şirketlerin tüm yönlerini ve muhtemel yatırımları inceleme imkanı vardır.Pershing Meydanı'nın yoğun portföyü ayrıca Ackman'ın fonunda tuttuğu şirketlerin aktivist yatırımcı ve yönetim kurulu üyesi olmasını sağlıyor. Şu anda Valeant ve Canadian Pacific gibi birkaç panoda oturuyor. Ayrıca Pershing Meydanına kadar JC Penney Company Inc (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2.33 + 6.75%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) kurulu üyesiydi. 2013'te sahip olduğu varlıkları sattı ve yaklaşık 500 milyon dolar zarar etti. Bilgi ve katılım konuları, Ocak 2016'da hissedarlarına gönderilen Pershing Square Holdings mektubunda belirtildi ve Ackman, endeks tabanlı fon yöneticilerini, şirketlerin iyi yönetişim protokollerini izlediğinden emin olmak için hedge fonlara dayandırmak için eleştirdiler . Mektupta, dizin tabanlı portföy yöneticilerinin binlerce kurumsal raporu ve vekaletname beyanlarını üçer aylık dönemlerde eleme imkânsız oldukları vurgulanarak, fonların şirket yöneticilerinin gerçekte ne yaptığını bilmeden körü körüne şirketlere yatırım yaptıklarını söylüyor. Konsantrasyon Dezavantajları

Pershing Square'in 2015'te ve 2016'nın ilk çeyreğinde yaşadığı gibi hisse senedi fiyatları tersine döndüğünde sınırlı sayıda işletme sermayesinin geri dönüşüne tepki gösterebilir. 2015 yılında Pershing Square'in negatif getirisi 20 oldu. % 5, öncelikle Valeant ve Kanada Pasifik'teki dik kayıplardan dolayı. Ağustos 2015'ten yıl sonuna kadar Valeant% 61, Canadian Pacific ise% 33 oranında bir düşüş gösterdi. 2016 yılının ilk çeyreğinde Pershing Meydanı, Valeant'ın 31 Aralık 2015'teki kapanışından% 75 düşüş göstererek ek bir% 25 kaybetti. Fonun kısa pozisyona sahip olduğu Herbalife,% 13 oranında değer kazandı.

Tarih Tekrarlıyor

2004'den 2014'e kadar Pershing Square'in yoğun portföy stratejisi,% 25,3'lük brüt yıllık getiriyi sağladı ve Ackman, yatırımcılara toplam getirilere dayanan en iyi 20 hedge fon yöneticisi arasında yer alarak onur kazandı. Fonun varlıkları büyüdükçe, yoğun bir portföy yaklaşımıyla kalma fonun, Pershing Square'in gücünü bir aktivist hissedar olarak kısıtlayan daha küçük mülkiyet yüzdelerini alan daha büyük şirketlere odaklanmasını gerekli kıldı.

Pershing Square, 2015 yılındaki varlıkları açısından en büyük fon olanağı ile başlangıcından bu yana en kötü kayıplara uğradı. Bu performans yayı Ackman'ın Pershing Meydanından önce yönettiği fona benzer. Gotham Partners, Ackman'ın yatırım stratejisini değiştirmesinin ardından fonun AUM'unun çoğalması nedeniyle 200 yılında kepenklendi. Pershing Meydanı, Gotham Partners'ın rotasına gidecek gibi görünmese de, yatırımcıları sıkıntı çekiyor ve fon artık yüksek filigranına uzunca bir tırmanışa sahip. George Santayana'nın söylediği gibi, "Geçmişi hatırlayamayanların bunu tekrarlaması kınadı. "Bu noktada, Bill Ackman Gotham Partners'ı unutmuş görünüyor.