Janus Global Kısıtlamasız Tahvil Fonu'nu yöneten Bill Gross nadiren hatırlatıcı görüntüler için eksiklik içindedir. Mart ayı görünümünde yeryüzünü yiyen güneşi attı ancak Nisan mektubunda Zeno'nun paradoksundaki yürümeyi rahatsız etmesine karşın daha dramatik bir şeyle karşılaştı.

Eski Yunan filozofunun beyin-teaser'ını yeniden canlandırdığı Gross, 10 metreden bir bitiş çizgisine yürümek isteyen birini konumlandırıyor. Bu kişi önce yarım noktaya, sonra da o nokta ile bitiş arasındaki yarı yola ve böylece sonsuza kadar adımlar atmaya zorlanır, böylece zavallı yürüyen aksam mantıksal olarak sonuna kadar ulaşmaz.

Zeno'nun paradoksu, nezaket Martin Grandjean, Wikimedia aracılığıyla.

Tabii ki bu sadece "matematiksel bir bükülme": ampirik olarak, 10 metre ve daha fazla yürüyebilirsin. Gross, "Ancak, ilk yatırımlarından bir kısmını kaybedeceklerini" garanti eden, garanti eden bir faiz ortamına rağmen para kazanmaya çalışmak konusunda ısrarcı olan yatırımcıların, Zeno'nun paradoksu olmadığının farkına varması gerektiğini savunuyor. Gerçekler, kapitalist sistemin temel varsayımlarını tehdit ediyorlar. (Ayrıca bakınız, Nicel Yumuşatma Şimdi bir Fikstür, Geçici Yama Değildir. )

Brüt, birkaç yatırımcının negatif getirilere rağmen tahvil yatırımlarından para kazanabileceğini, olgunlaşmadan önce ticaret yaparak kabul ettiğini belirtti. Fakat "bazı yatırımcılar, verimler sürekli olarak bastırılsa bile finiş / vade çizgisini geçmek zorunda kalıyorlar; bu da" pazar "ın gerçekten parasını kaybedeceği anlamına geliyor." Bu, sırasıyla, Avrupa Merkez Bankası, Japonya Merkez Bankası ve Federal Rezerv'in başkanlarına atıfta bulunan "Draghi'nin, Kuroda'nın ve hatta Yellen'in paradoksu" olarak adlandırıyor.

Negatif faiz oranları, Avrupa ve Japon tahvil piyasalarında yatırımcılar için sadece bir sorun değildir. Brüt, hisse senetlerinin genelde devlet tahvilleri karşılığında fazla getiri sağladığı hisse senedi risk primiyle, kısa vadedeki faiz oranlarına bağlı olarak, hisse senedi piyasası getirilerini kestiriyor. Egemen borç olumsuz getirileri taşıdığında, hisse senedi yatırımcıları daha düşük - ve muhtemelen negatif - sonuçlarını geri döndürür. (Ayrıca bkz. Faiz Oranları Olumsuz Nasıl Olabilir? )

Negatif faiz oranlarının ardındaki mantık, sermaye çıkarımı, ekonomik büyümeyi hızlandıran hisse senedi ve şirket borcu gibi yüksek riskli varlıklara yönelmesidir. Ancak Brüt doğruysa, negatif devlet tahvilleri getirileri diğer varlıkların getirilerini de aşağı çeker. Para kazanmaya gidecek hiçbir yer kalmadığı için, "bankacılık, sigorta, emeklilik fonları ve nihayetinde küçük tasarruf sahipleri ile ilgili kapitalist iş modellerinde bir arıza ortaya çıkıyor ve hiçbir şey kazanamıyor!" Gelişmekte Olan Ülkelere Yayılı Negatif Oranlar

Brüt Merkez Bankacılar İçin Son Teslim Süresi

Bu görüşe dayanarak, Brüt, merkez bankalarına son tarih verir.Neredeyse sıfır ve negatif faiz politikaları ve niceliksel kolaylaştırma 2017 yılına kadar - yani ABD'de% 4-5, Çin'de% 5-6, avro bölgesinde% 2-3 ve ABD'de% 1-2'lik nominal GSYİH büyümesi anlamına geliyor. Japonya - "ya da başka" "Ya da" senaryosunu göstermek için, Brüt hayvanolojik bir metafora dönüşüyor: "Sermaye kazançları ve gelecekteki kazançlar için beklentiler Dev Pandalar olacak - çok nadir ve üremenin verimsiz biri." Onun seçtiği hayvanın Çin'in merkez bankası hakkında bir mesaj mı vereceği belli değil.

Bu hedefe ulaşmak için merkez bankaları ne kadar yakın? Atlanta Fed'in GDPNow aracı, Mart ayı itibarıyla gerçek çeyrek GSYİH büyümesinin% 0,6'sını, Mart 24'te% 1,4 olan% 0,6 olarak tahmin ediyor. Fed, 16 Mart itibarıyla% 2.% 2'lik reel GSYİH büyümesini tahmin ediyor. Avrupa Komisyonu, 2016 yılında 4 Şubat itibarıyla% 1.7 oranında bir reel GSYİH artışı bekliyor. Asya Kalkınma Bankası, Çarşamba günü Çin ekonomisinin bu yıl% 6.5 oranında büyüyeceğini öngördü. Economist Intelligence Unit, 2016'da Japonya'da% 0,8'lik GSYİH büyümesini öngörüyor.