Başlangıçta efsanevi değerli yatırımcı Benjamin Graham'ın (Warren Buffett'in danışmanlarından biri) popüler hale gelmesiyle, borsa endeksleri çoğu zaman P / E oranı kadar lehte dönüp dolaşmadı. Fiyat / kazanç oranları, olası bir yatırımın göreli çekiciliğini değerlendirmek için kullanılır. Takip eden P / E, mevcut piyasa fiyatını kullanır ve son 12 ay boyunca, toplam hisse başına kazanç (EPS) ile bölüşür. Forward P / E, mevcut piyasa fiyatını kullanır ve gelecek dönemde beklenen EPS'ye bölünür. Ortaya çıkan sayı, bir yatırımın değerine bir miktar fikir sağlayabilir, ancak bir görüşün tartışma için halen ne kadar açık olduğunu belirtir.

İyi P / E Oranı Nedir?
1934'te ilk kez yayınlanan "Güvenlik Analizi" adlı kitabında Graham, 16 "P / E oranının, ortak hisse senedi yatırım satın alımında ödenebileceği kadar yüksek bir fiyat olduğunu önermektedir."

Bu, tüm 16'ların aynı değere sahip olduğu anlamına mı geliyor? Hayır,

"Bu, aynı ortalama kazançlara sahip olan tüm ortak hisse senetlerinin aynı değere sahip olması gerektiği anlamına gelmiyor" diye belirtti Graham, "Ortak hisse senedi yatırımcısı, daha yüksek liberal bir değerlemeyi, ortalama ya da makul bir şekilde ortalama umutlardan daha iyi sahip olduğu düşünülüyor. "

Graham'a göre, P / E oranları değerin mutlak bir ölçüsü değil, daha çok "sınırları içinde kalmak" için hayati önem taşıyan "ılımlı bir üst sınır" kurma aracıydı. muhafazakâr değerleme. " Farklı endüstrilerin, gerçek veya algılanan büyüme potansiyellerine dayalı olarak farklı katlarda ticaret yaptıklarının farkındaydı.

Zamanla "İyi" bir Kar / Zarar Oranı Nasıl Değişti
Elbette, bu ılımlı üst sınır, Graham'ın ölümünden yaklaşık 20 yıl sonra, yatırımcıların ".com" ile biten herhangi bir sayı satın almak için akın etmesinden sonra terk edildi. Bu şirketlerin bazıları bilimsel gösterimde en iyi ifade edilen P / E oranlarına sahipti. Ancak dotcom deliliğinden önce bile, bir hisse senedi fiyatını kazançlarıyla karşılaştıranların en iyi ihtimalle kısa dönemli ve en kötü ihtimalle anlamsız olduğunu hissetenler vardı.

P / E Oranı Doğru Mudur?
Her zaman, Yatırımcı İş Dünyası Günlük 'ın kurucusu William J. O'Neill, 1988 tarihli "Hisse Senedi Nasıl Para Kazanır" kitabında belirtiyor. O'Neill, "yatırımcıların çoğu inancına ters düşen P / E oranları fiyat hareketinde önemli bir faktör değil" sonucuna varmıştı. O'Neill, 1953-1988 yılları arasında yürüttüğü araştırmaya işaret ederek, ortalama P / E oranı, aynı dönemdeki Dow'un P / E oranı 15, ortalama olarak 15 iken, hisse patlamasından hemen önce en iyi performans gösteren hisse senetleri için E oranıydı. Diğer bir deyişle Graham'ın standartlarına göre bu süperstarlı hisse senetleri aşırı değerlendi .

P / E, Endüstri Normlarına Geri Dönüyor mu?

Teorik olarak, yüksek katlı hisse senetleri ticareti nihayetinde endüstri normlarına dönecek ve kazanç esaslı değerlemeleri düşük tutan konularda da tersi olacaktır.Öte yandan, tarihteki çeşitli noktalarda, teorik ve pratik arasında, yüksek P / E stoklarının, daha ucuz meslektaşları zemininde kaldıkça tıpkı O'Neill'in gözlemlediği şekilde yükselmeye devam ettiği büyük tutarsızlıklar olmuştur. Öte yandan, tersi, Ben Graham'ın yatırım sürecini destekleyen diğer dönemlerde de geçerliliğini korudu.
Ayrıca, son 20 yılda, hisse senedi piyasasının geçtiğimiz yıllara kıyasla daha fazla dalgalı olmamasına rağmen, bir bütün olarak P / E oranlarında kademeli bir artış olmuştur. Yale Üniversitesi'nden Profesör Robert Shiller tarafından 2000 yılında yayınlanan "Irrational Exuberance" adlı kitabında verilere göre, S & P 500 Endeksi için fiyat kazanç oranının 2008 yıl sonuna doğru 2009'un üçüncü çeyreğine kadar en yüksek seviyeye ulaştığını tespit etmiştir. Anormal yüksek yatırım oranlarına rağmen, aynı dönemde% 38'lik bir artış kaydedildi.

Yıllar

Medyan P / E Oranı	1900-1910
13. 10 4	1911-1920
. 12 0	1921-1930
. 16 8	1931-1940
. 2	1941-1950
9. 12 5	1951-1960
. 17 6	1961-1970
. 10 7	1971-1980
. 12 4	1981-1990
. 22 4	1991-2000
. 22 6	2001-2010
. 4	Tablo: S & P 500 Endeksi Orta Oran P / E Oranları
Kaynak: Schiller, Robert "Irrasyonel Yücelik" [Princeton University Press 2000, Broadway Books 2001, 2nd ed. , 2005]
P / E Oranı Ayarlanabilir mi?

O'Neill, P / E oranlarının tahmin edici bir değeri olmadığını varsayıyor mu? Veya günümüzün teknoloji odaklı ekonomisinde oranlar pasif mi oluyor? Şart değil. Pek çok uzman, P / E oranlarını etkin bir şekilde kullanmanın anahtarı, kazanç tahminleri ve genel ekonomik iklim gibi ileriye dönük verileri birleştirirken onları daha uzun süreler boyunca incelemektir.
PEG oranları bunu başarmanın basit bir yoludur. Ünlü para müdürü Peter Lynch tarafından moda haline getirilen PEG oranları P / E oranlarına benzer ancak metriği standartlaştırmak için yıllık EPS büyümesine bölünür. Örneğin, bir şirketin P / E değeri 10 ve büyüme oranı% 5 ise PEG oranı 10/5 = 2 olur. PEG oranlarının arkasındaki mantık, daha yüksek büyüme ihtimalinin daha yüksek bir P / E oranını haklı çıkarmasıdır. Dolayısıyla, iki şirket için P / E oranı aynı ise, daha yüksek büyüme oranı olan şirket i. e. daha düşük PEG oranı, büyüme birimi başına daha az maliyet gerektirdiğinden daha iyi. Wall Street'te Bir İlke "(ilk olarak 1989'da yayınlandı) Lynch," Oldukça fiyatlı herhangi bir şirketin P / E oranı büyüme oranına eşit olacak. "

Temel Analistler hala P / E'yi beğeniyor

Yatırım yapmak için titiz bir temel analiz yaklaşımını izleyen insanlar, yatırımcıların kendilerini bulabilecek yapışkan karmaşanın en iyi örneği olarak teknoloji balonu popunu gerekçe göstermekle P / E'nin oldukça faydalı olduğunu düşünüyorlar kazanç ve fiyattan habersiz olduklarında.
P / E Hakkındaki Dikkate Alınacak Ana Noktalar

1. Belirli bir endüstrideki P / E oranlarını karşılaştırmak en iyisidir. Bu, fiyat kazanç performansının yalnızca hisse senedi ortamının bir ürünü olmadığından emin olmanıza yardımcı olur.

2. Ekonomik patlama sırasında yüksek P / E oranlarına sahip hisse senetlerine karşı dikkatli olun.Eski bir deyişle "yükselen bir gelgit tüm tekneleri kaldırdı" kesinlikle stoklar için geçerlidir - hatta pek çok kötü olanın - bu nedenle, genel ekonomik iklimin dışında mantıklı, temel nedeni olmayan herhangi bir yükseliş fiyat hareketinden şüphelenmek akıllıca olur. .

3. Prestij ya da alaka düzeyinde zayıflayan görünen düşük P / E oranlarına sahip hisse senetlerinden eşit derecede şüpheli olun. Geçtiğimiz yıllarda, yatırımcılar, daha önce pek çok sağlam şirketin patinajlara girdiğini gördüler. Bu durumlarda, fiyatın sihirli bir şekilde kazançlarla eşleşecek şekilde artacağını ve hisse senedi P / E oranını endüstri normuyla tutarlı bir seviyeye çıkaracağını düşünmek aptalca olur. Herhangi bir P / E artışı, yatırımcıların aradıkları P / E "zıplaması" değil, kazançların erimesinin doğrudan sonucudur.

Alt satır

Yatırımcılar muhtemelen P / E oranlarına karşı dikkatli olmakla birlikte, bu endişeyi bağlam içinde tutmak da aynı şekilde ihtiyatlıdır. P / E oranları, bir zamanlar düşündükleri sihirli prognostik araç olmamasına rağmen, uygun şekilde kullanıldığında hala değerli olabilirler. Tek bir endüstride P / E oranlarını karşılaştırmayı unutmayın ve özellikle yüksek veya düşük oran felaketleri heceleyemeyebilirken, dikkate alınmaya değer bir işarettir.