Çin, çökmekte olan bir hisse senedi piyasasını durdurmak için umutsuz müdahaleler ve her yerde analistlerin Çin'in nispeten ılıman büyümesinin beklenenden daha da kötü olduğu konusunda sürpriz bir para devalüasyonuyla çok fazla ses çıkardı. Bu olaylar, Çin'in büyümesinin beklenenden daha hızlı bir hızla gerileyebileceği yönünde bir uyarı işareti niteliği taşımasına karşın, Çin hükümetinin eylemleri, 30 yılı aşkın bir süre önce başlayan bir ekonomik geçişin sonuçlandırılmasının zorluğunu vurguluyor.

Bu, komünistlerden kapitalist ekonomiye geçişi, ilk reformları Çin'e benzeri görülmemiş düzeyde büyüme yaşattı. Ancak, şu anki büyüme modelinin uzun vadede sürdürülemez olduğu aşikâr bir hale geliyor. Çin liderleri, 1980'lerin başında başlayan serbest piyasa reformlarına devam etmenin yanı sıra, sürdürülebilir uzun vadeli büyümeye dayalı bir ekonomi inşa etmek için tüketici tabanını daha fazla satın alma gücüyle güçlendirecekler.

Erken Reformlar ve Etkileri

Deng Xiaoping'in yeni liderliğinde Çin Komünist Partisi'nin Onbirinci Merkez Komitesinin Aralık 1978 Üçüncü Genel Oturması'nda, yönetimin Çin'in ekonomik sisteminin dönüşümü yapılacaktı. Bu yeni ekonomik sistem, diğer ülkelerle daha fazla açıklık ve işbirliği, dünyanın önde gelen teknoloji ve teçhizatlarını benimseme çabalarının artması ve modernleşmeyi sağlamak için eğitimin artırılması gerektiğini vurguluyor. Ayrıca merkezi yönetim seviyesinin düşürülmesi gereğini ve bürokratik ve politik engellerin kaldırılarak ekonomik etkinliği ve kalkınmanın teşvik edilmesinin önemini fark etti.

Ortaklaşa tarımın toplumsal sisteminin aşamalı olarak kaldırılmasından itibaren, Çin reformları aşamalı olarak uyguladı. Bu reformlar, fiyatları serbestleştirdi, devlet teşebbüslerine daha fazla özerklik kazandı, özel sektörü büyüttü, yabancılar için ticaret ve yatırım açtı ve bir borsa ve modern bankacılık sistemi geliştirdi.

Deng Xiaoping döneminde başlatılan ilk reformlardan 2008 küresel finansal krizine kadar Çin ekonomisi yılda yaklaşık% 10'luk ortalama bir oranda büyüdü ve dünya ortalamasının yaklaşık üç katı. Reformlar hem emek hem de sermayenin daha verimli kullanılmasını teşvik ettiğinde, Çin'in güçlü büyümesinin büyük kısmı, toplam faktör üretkenliğindeki artışlardan etkilenmiştir. Sermaye yatırımları büyümeye de katkıda bulundu, ancak daha fazla sermaye miktarı azalan gelirlere yol açtığından büyümenin tek dayanağı olamaz. Küresel Finansal Kriz ve Orta Gelir Tuzağı Çin'in küresel mali krize kadar büyümesi büyük oranda yakıtla sağlanırken (bkz.

Çin Ekonomisi Hakkında Bilmeniz Gerekenler =

) verimlilik artışları, krizden bu yana büyüme önemli ölçüde yavaşlamış ve öncelikli olarak yatırım tarafından yönlendirilmiştir.Küresel durgunluk baskılarından düşen ihracatın etkilerini hisseden Çin hükümeti, altyapı ve inşaat alanlarında büyük miktarda harcamayla büyük bir teşvik paketi hazırladı. Bu sermaye yatırımı büyümenin hızlandırılmasına yardımcı oldu, ancak toplam faktör verimlilik katkıları neredeyse mevcut olmadığından, ek sermaye artan çıktıların tek kaynağı haline geldi.

Aşırı kredi ve yatırıma dayanan bu büyüme modeli sürdürülemez. Aslında, borç 2007'de 7 trilyon dolardan, 2014 ortası itibariyle 28 trilyon dolara patladı ve Çin'deki tüm şehirler tamamen boş kaldı. Çin'in borcu GSYİH'nın% 282'sinde, hem Alman hem de ABD borcundan daha büyük bir seviyede bulunuyor. Bu arada 2011-2014 yılları arasında üretim artışı ortalama% 8'e geriledi ve bu yılın ilk iki çeyreğinde büyüme% 7'ye düştü.

Daha zayıf küresel talep ve yakın gelecekte borç çıkışı karşısında Çin, ekonomisini ihracat ve yatırım odaklı büyümeden, tüketim odaklı bir modele doğru yönlendirmek zorunda kalmanın zorluğuyla karşı karşıyadır. Bu, orta gelir düzeyinden orta gelirli tuzak olarak bilinen yüksek gelir durumuna atlamak isteyen birçok gelişmekte olan ülke için ortak bir sorundur. Gelişen Piyasalar, Orta Gelir Tuzaklarından Nasıl Nasıl Kurtulabilir?

Yeni Normal-Daha Yavaş ama Daha Sürdürülebilir Büyüme

Xi Jinping'in 2013'te Çin'in cumhurbaşkanı olarak hizmete açılmasından bu yana yapısal reformlara olan bağlılığını vaat ederek yavaş ama daha sürdürülebilir bir büyümenin yeni bir normalini ortaya koyuyor. Bu yılki büyümeyi öngören son yavaşlama, bu engebeli geçişin sadece bir parçası olan% 7 hedefin altında gerçekleşebilir. Sürdürülemez borca ​​ve yatırımla beslenen büyümeye geçiş yapmak için Çin, hizmet sektöründeki büyümeyi, tüketici harcamalarını ve özel girişimciliği teşvik etmeyi umuyor.

Yatırımları altyapı projelerinden sağlık ve eğitim hizmetlerine doğru yöneltmek, düşük ücretli fabrika pozisyonları yerine daha yüksek ücretli hizmet sektörü yaratmaya yardımcı olmakla kalmaz aynı zamanda daha sağlıklı, daha üretken ve yenilikçi bir işgücünün geliştirilmesine yardımcı olacaktır. Bu, hanehalkı gelirlerini artırmaya, yüksek tüketici alım gücüyle daha fazla iç talebi teşvik etmeye yardım edecektir.

Bununla birlikte, 2013 yılında GSYİH'nın% 50'sinde Çin'in brüt tasarruf oranı dünyadaki en yüksek tasarruf oranları arasında yer aldı ve reformların daha fazla tüketimi teşvik etmek için bunu azaltması gerektiği anlamına geliyor. Bu alandaki en büyük sorunlardan biri, Çin'in en zengin% 5'inin gelirlerinin yaklaşık% 70'inden tasarruf etmesi ve bunun bir tahmine göre toplam hane halkı tahminlerinin yarısını oluşturması. Çin'in aşırı derecedeki eşitsizliğini azaltacak daha yeniden bölüşümlü bir vergi sistemi, tasarruf oranının düşürülmesine ve daha fazla tüketimin teşvik edilmesine yardımcı olacaktır.

Son olarak, özel girişimciliği teşvik etmek için hükümet, devasa devlet teşebbüslerinden (KİT'ler) uzak durun ve borç yakıtlı finansman değil, eşitlik geliştirmelidir.Sermaye kontrollerini azaltmak ve borsalarda daha fazla yabancı yatırım yapmaya teşvik etmek için daha derin finansal piyasalar geliştirmek, öz sermayenin finansmanıyla özel girişimlere fon sağlanmasına yardımcı olacaktır.

The Bottom Line

Ekonomik büyümenin çeyrek yüzyılda en düşük oranlarıyla yavaşlamasıyla, Xi Jinping liderliğindeki yeni Çin hükümeti, Deng Xiaoping tarafından 30 yılı aşkın bir süre önce başlatılan yapısal reformların devam ettirilmesi gerektiğinin farkına varıyor. Ancak, borsanın çökmesini engellemeye yönelik müdahaleler gibi son olayların gösterdiği gibi, bu geçiş kolay olmayacaktır. Mevcut hükümetin, gerekli reformları gerçekleştirmek için politik irade ve gücü olup olmayacağı henüz görülememekte ya da ekonomiyi desteklemek için kolay, olsa da sürdürülemez yollar aramaktayız.